节后新基发行迎小高峰 北交所主题基金开启认购

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

10月8日国庆假期后首个交易日，20只新基金（以母份额进行统计，下同）同日亮相，拉开10月新基发行序幕。据Wind统计，10月全月拟发行新基金合计100只，权益类产品占据主流，科技成长、红利价值、北交所等主题多点开花。其中，富国北交所精选3个月持有混合A已于10月8日启动认购，其余多只北交所主题基金也将在节后陆续开启发行。有业内人士表示，布局北交所主题基金的核心逻辑，是政策、估值与基本面三重因素共振的窗口期正在打开。北交所的投资逻辑不是单纯的低估值博弈，而是制度红利、成长弹性与稀缺性三者的组合定价。

20只新基金开始认购

Wind数据显示，10月8日，节后首个交易日，兴银瑞衡双利债券、华夏价值发现混合、招商中证港股通内地金融ETF、博时创业板电池ETF等20只新基金开始认购，成为10月新基发行的首个小高峰。

从产品结构来看，10月新发基金呈现出鲜明的“权益当家”特征。在目前拟发行的100只产品中，权益类基金多达61只，占比过半，涵盖科技成长、红利价值等多个方向。同时，FOF以及含固收+类产品在内的债基作为补充，也分别达到21只和11只。另外，还有REITs新发6只，QDII基金新发1只。整体来看，经过三季度的震荡调整后，基金公司对四季度权益市场的态度正从谨慎转向积极，产品发行端的先行信号已悄然显现。

在南开大学金融学院院长田利辉看来，10月8日新基金发行小高峰的形成，是政策窗口、季末资金回流与机构逆周期布局三重因素叠加的结果。

“节前一系列增量政策集中落地，市场风险偏好有所修复，为权益类产品发行提供了情绪基础。”田利辉表示，主题产品多点开花说明机构并非简单押注单一方向，而是在结构性机会中做多元铺垫。

从发行节奏看，三季度新成立基金数量环比小幅增长，但平均募集份额明显收窄，发行向头部机构集中的趋势进一步强化。“这意味着机构在震荡市中的策略已从‘广撒网’转向‘精耕作’，集中发新不是盲目扩张，而是在产品线上做有意识的补位与卡位。”田利辉指出，密集发行的本质，是机构以产品创设为工具，在市场分歧最大的时候完成对未来主线的提前站位。

8只北交所主题基金相继面市

值得关注的是，节后还有8只北交所主题基金开启发行。其中，富国北交所精选3个月持有混合A已于10月8日开启认购。富国基金表示，当前北交所的估值仍处于历史低位区间。以北证50指数为例，市盈率约45倍，处于近三年来40%的分位点；同期主流成长指数创业板50与科创50的市盈率分别为30倍与128倍，相比之下，北证50指数具备较好的配置性价比。

对于北交所主题基金的新发，田利辉认为，布局该类产品的核心逻辑，是政策、估值与基本面三重因素共振的窗口期正在打开。

富国基金指出，过去参与北交所的公募产品，主要是两年定期开放的主题基金——这种机制有助于减少投资者在高波动下追涨杀跌的行为，但无法适配所有资金期限，让部分投资者“望而却步”。而这一点已经迎来了转机，经过了五年的发展，北交所市场日渐成熟。以首批北交所三个月持有期主题基金为例：对持有人来说，持有满3个月后即可灵活赎回，流动性限制降低，丰富了资金期限的选择；对基金运作来说，减少追涨杀跌的短线申赎，让基金经理能够从容地进行中长期布局，避免频繁进出对小市值个股的冲击；对市场来说，更友好的产品形态，意味着更常态化的增量资金，对流动性和定价效率都是正反馈。

此外，公开数据显示，当前北交所超六成上市公司为国家级专精特新“小巨人”企业，18家公司为国家级制造业单项冠军，北交所已逐渐成为专精特新的重要聚集地。

四季度行情仍有演绎空间

田利辉认为，10月新发基金同时覆盖北交所、科技成长、红利价值三大方向，体现的是对四季度市场从单一主题炒作进入配置再平衡阶段的判断。“科技成长加红利防御”的双主线配置已成为四季度高度共识，投研重心由上半年集中押注科技成长，转向科技、红利、消费、地产链等多元方向。

“而北交所方向的加入，则是在均衡框架中嵌入了对专精特新与自主可控这条独立主线的配置。机构均衡布局的深层含义是，市场正从贝塔驱动（赚市场整体上涨的钱）转向阿尔法驱动（选对个股才能跑赢），能够识别不同赛道中真正具备业绩兑现能力的企业，将成为下一阶段超额收益的来源。”田利辉直言。

“北交所的投资逻辑不是单纯的低估值博弈，而是制度红利、成长弹性与稀缺性三者的组合定价。”田利辉总结道。

对于四季度市场走势，田利辉保持中性乐观判断。“经历三季度震荡回调后，本轮行情仍有演绎空间，四季度A股有望呈现盈利防御的慢牛格局，收官行情可期。”田利辉指出，科技赛道方面，AI依然是四季度配置主线之一，但业绩兑现能力将成为去伪存真的关键标尺。红利价值方向，在无风险利率持续下行的背景下，低波红利、黄金、铜等资产的防御配置价值依然突出，杠铃策略有望回归。北交所方向，随着三个月持有期基金密集发行带来增量资金，叠加北证50ETF等场内工具的预期升温，流动性和估值中枢有望获得进一步支撑。

田利辉表示，四季度布局的核心原则是在科技成长与红利防御之间保持动态平衡，用业绩验证筛选真正的阿尔法，而非在单一赛道上过度暴露。

北京商报记者 刘宇阳 王思奕