彭文生：从IMF到高金讲台，坚持做时代的“瞭望者” | 教授风采

2026外滩大会见解论坛现场，经济学家彭文生第一次以上海交通大学上海高级金融学院（高金/SAIF）实践教授的新身份亮相。一上台，他就抛出两个直指AI产业底层逻辑的问题：“AI大模型对认知的规模化生产如何组织？当AI重塑社会分工与经济组织形态时，价值又该如何分配？”

这种提问方式，是他三十多年来研究风格的缩影：既不脱离现实市场，也不放弃长期视角。从国际组织到金融监管机构，再到外资投行、国内券商，如今回归高金讲台，他的职业路径横跨多个领域，却始终保持着同一种节奏——看远一点。

未竟的学术梦

彭文生出生于素有“文都”之称的安徽桐城。1986年，他从南开大学金融学专业本科毕业，进入中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）深造。随后，他凭借入学考试总分第一名的成绩获得公派留学资格，赴英国伯明翰大学求学，先后于1989年和1992年获得社会科学硕士学位和经济学博士学位。

读博期间，在英式传统的“师徒制”培养体系下，他跟随导师深入研究英国货币政策，完成了一部体系完整、近乎专著体量的博士论文，受邀走进英格兰银行做专题讲座，并在学术期刊发表相关论文。

站在博士毕业的人生岔路口，他内心最渴望的是去美国学术界教书，沉下心来做学问。但上世纪90年代，以理性预期为核心的新古典经济学正主导全球主流学界，而他从导师处继承的、更贴近现实经济运行的后凯恩斯分析方法，在当时的学术环境下显得有些“不合时宜”，赴美求职之路远不如预想顺畅。

当时有两份工作邀约（offer）摆在他面前：一份来自香港中文大学——如果入职，他或将成为港中大第一位具有中国内地背景的教授；另一份则是国际货币基金组织（IMF）的经济学家项目（Economist Program），这是IMF面向刚取得经济学博士的青年学者的核心入职通道。在纯学术讲台与贴近现实的政策研究之间，他选择了后者。“我觉得IMF是一个更政策导向的组织，而我的研究背景更贴近现实。”

就这样，他一脚踏入全球经济运行的现实浪潮，也暂别了年轻时的学术梦。

职业生涯的三次转身

三十多年的职业轨迹里，他经历过三次关键转身。

在IMF完成两年的经济学家项目后，他主要在亚太部工作，负责亚洲新兴市场国家的经济研究与政策咨询。在参与IMF亚洲金融危机相关工作的过程中，他亲历了经济周期和金融市场的复杂与波动，也进一步打开了观察经济问题的国际视野。

在IMF工作五年后，他转赴香港金融管理局，先后在经济研究处和银行政策处工作，并执掌经济研究处和中国内地事务处，负责经济与金融研究，以及同内地的金融合作。十年间，他感受到了香港回归后的金融脉搏，也直面了2008年全球金融危机的冲击。

2008年，彭文生作出一个重要的职业选择：从公共部门转向市场机构，出任巴克莱资本首席中国经济学家。对他而言，这一转变最大的挑战是心态的调整：“在政府部门，研究更多是面向决策层，你的角色是‘甲方’；在市场化机构，研究则需要直接服务客户与市场，你成为了‘乙方’。但只要心态调整好了，适应就不是问题。”他在巴克莱资本期间，正值全球金融危机蔓延、中国出台“四万亿”刺激政策，他对政策与市场的互动有了更直接的观察和体会。

2010年起，彭文生先后在中金公司、中信证券、光大证券等机构担任首席经济学家，长期从事宏观经济与金融市场研究。2020年，他重返中金公司，担任首席经济学家、研究部负责人，并牵头组建中金研究院。在他担任院长的几年间，中金研究院作为新型高端智库的品牌影响力和行业声誉逐步确立并稳步提升。

这些跨越不同市场、不同周期的经历，让他对经济运行的理解跳出了书本框架，始终带着对现实波动的敏锐感知，这些也成为他后续研究与著作的重要基石。

偏学术的市场派

在节奏飞快的卖方研究行业里，彭文生始终保持着独有的研究风格。当大多数卖方研究者关注短期市场变化时，他却愿意投入数年乃至更长时间，沉下心打磨体系化的研究成果。

2013年，国内市场还普遍处于“保8”的乐观氛围之中，人口红利仍被广泛视为持续拉动经济增长的确定性动力，彭文生却在这一年出版了《渐行渐远的红利：寻找中国新平衡》。他在书中写道，中国改革开放30多年释放出的人口红利、制度红利与全球化红利将先后见顶回落，劳动年龄人口见顶后，经济增速趋缓将是长期趋势，房地产泡沫将是未来五到十年中国宏观领域最大的潜在风险。因此，延续“红利”时代所形成的分析框架来思考未来增长，难免陷入惯性与定式，从而出现较大偏差。他特别强调，根本的出路在于改革，而改革需要在公平和效率、政府和市场、上一代与下一代、金融与实体、需求与供给等方面取得平衡。

这本书出版之初，市场对其判断看法不一，但彭文生坦言，促使自己写这本书的核心情绪是强烈的焦虑：“我的焦虑在于，人口问题对未来社会发展影响如此显著，为什么还有那么大的意见分歧和争议。”这种焦虑，恰恰来自他多年观察经济周期后形成的敏锐直觉。

大约十年之后的2022年，中国人口迎来上世纪60年代以来的首次负增长，转折点较中外绝大多数主流预测早了近十年。书中关于人口红利消退、房地产风险等判断，在此后十余年中引发广泛讨论，并随着人口负增长的到来而受到更多关注。

2017年，他又出版标志性著作《渐行渐近的金融周期》，跳出传统宏观周期仅关注增长与通胀的分析框架，聚焦“信用扩张+房地产价格上涨”相互促进的顺周期机制。在书中，他明确提出金融周期的长度可达15~20年，远长于传统的经济周期；他判断中国金融周期将在2017~2018年前后到达顶部，随后进入信用收缩、去杠杆的下半场。这一分析框架后来成为国内宏观经济和市场研究的重要参考。

这两部著作先后斩获首届孙冶方金融创新奖、第六届金融图书“金羊奖”。从人口红利消退到金融周期下半场，再到近几年的规模经济与双循环，彭文生的研究始终紧扣中国经济发展中的结构性命题。他提出的“紧信用、松货币、宽财政”政策组合，在近几年被现实发展所印证，也在一定程度上影响了一代宏观研究者的分析思路。

“我的研究风格，在市场研究里面属于偏学术的。”彭文生这样概括自己的学术底色，“虽然后来我到市场做卖方研究，典型的市场研究更多关注短期，但我的研究始终更注重搭建分析框架、思维框架。直到今天，我依然会定期跟踪学术界的最新文献，观察前沿研究能为市场研究和政策研究带来哪些新的启示。”

他始终认为，宏观研究的核心价值，是帮助使用者在复杂的信息噪音中锚定中长期趋势坐标。许多短期市场波动，拉长到3~5年的金融周期维度观察，都是可以忽略的噪音；将精力投入底层分析框架的搭建，远比追逐热点、输出碎片化的短期观点更具长期价值。

AI时代的“瞭望者”

彭文生看问题，习惯把时间轴拉长。这种习惯，到了AI时代依然没变。

2026年7月，他在《关于规模经济与双循环的几点思考》一文中，把人工智能与绿色转型定义为影响未来十年全球经济的两大核心变量。他注意到当前中国经济的一个分化特征：创新领域势头向好，但需求侧、物价、就业仍面临下行压力。在他看来，将AI、绿色转型与双循环视角结合起来，是理解未来中国经济增长逻辑的关键；而提振内需的核心路径，在于强化财政货币协同、推进债务重组，从跨周期视角重视逆周期调节。

两个月之后，他又站上2026外滩大会的见解论坛，从经济学视角剖析AI产业的底层逻辑：“AI当然能创造巨大的价值，但创造价值不等于投入的企业能把这些价值拿回来。”

他用一个对比来解释这一判断：“在供给侧，1.0时代的互联网平台是轻资产模式，2.0时代的大模型则是重资产模式，无法复制过去的免费拉新策略；在需求侧，互联网平台有强网络效应、高用户迁移成本，而大模型用户切换成本极低，这意味着大模型的价值创造更多体现在外部规模经济，其创造的价值更多被社会化或者外部化。”

对于AI在金融行业的落地，他同样保持着冷静的审视，指出两大现实挑战：一是隐私风险，在技术与监管机制成熟前，绝大多数用户不会放心让AI自动处理涉及账户交易、个人财务的敏感事务；二是深度造假带来的信息辨识挑战。

面对AI时代广泛存在的职业焦虑，他的判断依然清晰：AI只是重塑了金融行业的服务方式、业务形态与技术手段，无法改变金融配置资源、服务实体经济的核心职能。“我们应当拥抱AI与行业变革，用新技术夯实专业能力，用新思维顺应时代趋势，在产业变革中找准自身发展方向。”他特别强调，AI时代独立思维框架的重要性只会进一步提升：“很多人说有了AI就不用读书了。我觉得AI确实能给你方案，但你首先得学会辨别真假，而辨别真假只能靠你自己的知识和经验积累，所以AI时代真正的学习反而更重要。哪怕AI工具迭代再快，你自己对经济运行的真实体感，永远是不可替代的核心优势。”

在高金的新起点

2026年，彭文生结束了在市场一线的职业生涯，全职加入高金，担任实践教授、高金智库首席经济学家，这也是他年轻时学术理想的延续。

其实，他与高金的缘分早已结下。全职入职前，他已担任高金兼聘教授，为MBA、EMBA、EE项目学员授课，也与高金智库团队有过深度合作。近年来，他与高金智库共同完成关于长三角科技金融的内部课题，研究金融如何支持区域科技创新。在这一过程中，他对高金“坚持问题导向、又有扎实学术框架支撑”的研究氛围印象深刻。

“我在市场做研究有个体会，要把学术研究或者偏框架性的、偏理论的思维和现实问题结合起来。我觉得市场研究应该更多借鉴学术研究的最新发展成果，学术研究也应该更多关注经济、社会包括金融市场最新发展提出的问题。”他说，“爱因斯坦说过，提出一个问题往往比解决一个问题更为重要。怎么提出问题？其实就是要贴近现实。”

在他看来，实践教授最核心的价值，就是成为学术与产业、教学与现实之间的连接点。“高金的实践教授体系，恰好为我提供了一个将过往经验体系化输出的通道。我可以把几十年来在政策部门与金融市场一线积累的底层逻辑与实战经验，通过产学研结合的方式，沉淀为系统的知识传递给学生。”

未来，他将围绕人口结构变化、金融周期、规模经济和创新经济等方向开展教学和研究，进一步推动高金在宏观经济与金融领域的人才培养和智库建设。

他也给高金学子送上了自己从业多年的体会——

见繁荣，知风险；处低谷，看长远。

“金融行业波动性很大，一个人的职业生涯也一样，不可能一直顺利。”他希望大家身处行业高点时常怀敬畏之心，不被短期收益冲昏头脑；身处行业低谷时，则要静下心来沉淀积累，保持定力与信心。

这或许是他三十多年职业生涯的注脚：在喧嚣中保持冷静，在短期波动中锚定长期坐标，始终看远一点。

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