湖北
上市公司频繁的折价融资是对股价和股东利益的直接伤害。从2025年年初到2026年6月底上半年，这一年半的时间里，A股市场总体表现不错，尤其是以创业板和科创50为代表的高科技资产。如果把这一年半创业板和科创50的涨幅放在全世界主要市场对比，应该说这个涨幅跑在比较靠前的位置。但从7月份以来，A股市场出现了明显调整，科创50指数从高点算到9月下旬跌幅达到30%左右，创业板指数跌幅也达到20%多，跌幅都比较大。港股市场也出现了类似的大幅调整。
原因有很多，其中一个就是：在股市繁荣的情况下，上市公司频繁融资，尤其是频繁的折价融资，这是对股价、市场指数以及股东利益的直接伤害。下面简单举两个例子，在此基础上做一些讨论和分析。
第一个例子是存储芯片龙头江波龙。在长鑫科技上市之前，江波龙作为存储模组、存储芯片的代表，从2026年一季度到半年报，业绩气势如虹，收入和利润规模在存储芯片里数一数二。但江波龙在7月份做了一次定向增发，定价每股560元；到9月份又在港股进行了一次融资，定价236港元，折算人民币约200元。两次增发价相差近60%。这自然让市场投资者困惑：江波龙的股价到底值多少？连公司面向有定价权的专业机构投资者的定向增发，定价都打了这么大折扣，底在哪里？
可以看到，江波龙第二次定向增发后，港股价格甚至还在这个基础上继续向下调整。而在A股市场，其他存储芯片公司的股价此前相对江波龙是落后的，江波龙是领跑的。但在多次大幅折价定向增发后，江波龙股价明显落后，出现大幅调整。对于此前持有江波龙的投资者，包括前期参与定向增发的机构投资者，屡次折价定向增发对他们的利益是直接伤害。
第二个例子是在港股上市的AI大模型龙头，被称为全球AI大模型第一股的智谱。智谱是国内独立AI大模型中各方面指标领先的代表。根据公司展望，到2026年底，月收入推演的年化收入将达到30亿美元，折合人民币约200亿。而半年报时营收只有9亿多人民币，增幅很大。无论技术指标还是未来营收展望都很积极乐观，是国产大模型的出色代表。
但7月份公司在港股做了一次定向增发，定价1588港元；到9月份又做了一次定向增发，定价714港元，几乎是7月份定价的五折。试想一下，前期战略投资者可能还认为市场对公司价值认识不充分，但当公司直接以五折价格面向机构投资者融资时，7月份刚参加定向增发的老投资者会是什么心情？同时，公司一边释放利好，一边定向增发价大幅下降，会让二级市场投资者怀疑：公司股价到底值多少？会不会再过一段时间又做一次大幅折价的定向增发？
从市场角度看，虽然公司对外释放了很多利好信心，但投资者会认为公司其实对未来成长没有信心。如果有信心，为什么在这么短时间内频繁融资，而且股价打这么大折扣？这实际上是用真金白银给公司未来前景投了一张负面票。此外，频繁增发融资会导致股份增多，即使公司未来向好，收益也会被摊薄。频繁融资使公司股份被摊薄，未来收益和红利前景也被摊薄。
但在我看来，频繁折价、尤其是大幅折价的连续融资，对股价和股东利益的直接伤害，比公司一些所谓的负面金融信息杀伤力更大。不知道以上数据分析和讨论对你是否有启发和帮助？
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