瘦西湖通过港股聆讯：一位女导游要IPO敲钟了

你刚刚去过的景点要上市了。

近日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称“瘦西湖”）通过上市聆讯，即将于港交所主板上市，光大证券国际为独 家保荐人。

坐落于扬州，瘦西湖身后站着一位女董事长现年55岁的徐顺美。早年她从景点导游干起，一路做到公司管理层，让游客坐着摇橹船欣赏江南水乡，一路成长为江苏第二大水上游览服务商。

“全世界都知道中国人放假了。”

今年的黄金周旅游火爆。“请3休13”的超长假期下，中国游客如潮水般涌向世界各地。以为出了国，却发现遍地是乡音，堪称时代变迁的生动缩影。

从女导游到董事长

赴港IPO了

“故人西辞黄鹤楼，烟花三月下扬州。”李白一首送别诗捧红了扬州，也带火了这里的核心景区瘦西湖。

瘦西湖有何来头？自隋而始，其由不同朝代的城濠连缀而成。作为扬州第 一家国家5A级旅游景区，河畔两侧分布着各式园林，形成“两岸花柳全依水，一路楼台直到山”的湖山盛况。

景区早年开始闻名全国，但水上旅游服务长期处于分散经营阶段。为此在2006年扬州市古运河旅游有限责任公司正式成立，负责统一运营。

成立初期，公司仅拥有少量游船，主要提供瘦西湖和古运河的基础水上观光服务。2012年，瘦西湖迎来第一次大规模增资，并开始系统开发水上旅游路线，“乾隆水上游览线”、“古运河夜游”等项目雏形显现。

这当中，一个灵魂人物浮出水面女董事长徐顺美。

资料显示，出生于1970年，徐顺美早年毕业于南京师范大学，从景点导游员干起，一路做到瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任、办公室主任。直到2011年担任公司总经理一职，后来升任董事长。

2009年，公司成立大学生瘦西湖船娘品牌，开始组建年轻化的船娘队伍。彼时，徐顺美全程参与景区的创建管理，相继推出餐饮、商品零售、会务接待、绿化养护等配套项目，以及“夜游扬州”等沉浸式文旅产品。

其中，最受游客欢迎的当属摇橹船。这是一种扬州风格浓厚的手划双桨船，由受过严格培训的船娘或船夫驾驶，一边摇船一边有节奏地吟唱地方戏曲，同时兼任中英双语讲解，成为景区的独特风景线。

2016年，瘦西湖完成股改，次年在新三板挂牌。去年9月，公司首次向港交所递表，但最终失效。今年3月二次递表，此后获证监会备案，随即通过港交所主板上市聆讯。

根据2023年战略融资的情况，江苏省大运河（扬州）文化旅游发展基金（有限合伙）以10.21元/股的价格认购瘦西湖10%的股份，总金额2855.78万元。由此计算公司估值约3亿元。

这是一家典型的国有文旅企业。股权架构显示，当前公司的前两大股东分别为扬州旅游发展集团和扬州全域旅游公司，分别持有65.24%和24.75%股权，扬州市政府为最终实控人。

全省第二

船票撑起一个IPO

翻开招股书，瘦西湖提供的水上游船观光服务覆盖了扬州核心景点，包括蜀冈-瘦西湖风景区和古运河区域，享有前者20年独 家水上游船观光运营权及后者的无期限专营资格。

具体而言，当前瘦西湖主要拥有四大业务：一是水上游船观光服务，包括增值“游船+”服务、包船服务以及大运扬州夜游；二是观光车项目；三是为旅游景点提供管理服务，获取托管收入；四是使用观光游船投放广告。

截至目前，瘦西湖共有231艘船，包括36艘摇橹船、121艘自驾船和74艘主题船，在标准运营条件下单航次总载客量为4273人，旅游高峰期每日最 大承载量超过37000人。

票价方面，摇橹船包船服务价格一般为1000元，自驾船则按小时租赁，租金根据型号不同分为每小时120元、150元及200元三个档位。主题船分为合乘和包船，票价50元至2000元不等。

这是长三角知名水上游览胜地根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第二，约占江苏省市场份额的18.5%，在全国水上游览市场则以船票收益计排名第十位。

业绩增长较为稳定，2023年至2025年，公司分别实现营收1.09亿元、1.11亿元、1.41亿元，三年复合增长率约13.8%，同期净利润分别为4643万元、4287万元、4829万元，毛利率居于50%以上。

当中，水上游船观光业务仍是瘦西湖的主要收入来源近三年，公司水上游船观光业务产生的收入约为9510万元、9600万元、1.18亿元，占总收入比重分别为87.2%、86.2%、83.7%，观光车和管理服务收入贡献有限。

瘦西湖并不满足于单纯运营游船。根据招股书，本次IPO募集资金将用于策划更多水上创新沉浸式项目，并在扬州开发新的水上游览线路和水上游览项目。换言之，在不依赖新增物理水域的前提下打开新的收入空间。

眼下景区人潮涌动，上市路同样此起彼伏。坐落福建武夷山的印象大红袍已于去年12月登陆港交所，成为港股“实景演出第 一股”；背靠华山索道的陕西旅游也于今年1月在A股挂牌。还有开封清明上河园、地中海度假集团，名单应接不暇。

更多小而美的企业拿到了通往资本市场的入场券，令人感慨。

“资本市场基本功能就是让资本与机遇配合，希望能让市场具有包容性”，日前港交所行政总裁陈翊庭在出席全球青年力量峰会时如此表示，在欢迎科技企业赴港IPO的同时，不以牺牲其他行业或市值规模稍小的公司为代价。

此刻，港股IPO市场再度创下新高。数据显示，香港在上半年位列全球第二新股募资中心，今年以来总募资额已接近3300亿港元，超过2025全年。

中国游客，正挤爆全球

一年一度的黄金周宣告结束，就像坐在瘦西湖上的摇橹船，不少人节后第 一天仍是恍恍惚惚。

毕竟，这是今年最后一个法定节假日了。国庆前兴奋地计算怎么拼假、去哪里玩，回到工位后翻着日历，发现下个假期在2027年，瞬间眼前一黑。

人在工位，心还在山海。

今年中秋、国庆之间仅隔3个工作日，不少人“请3休13”凑出超长假期，出行队伍浩浩荡荡。据交通运输部发布的数据，7天里全社会跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，平均每天就有约3亿人次出行。

网上流传着一句：“中国一放假，全世界都知道。”国庆期间，中国游客住进全球两千多个城市，原本小众的爱尔兰、希腊、尼泊尔等目的地挤满了中国人。去境外“错峰”，结果发现错的是自己的预期。

在新西兰，有游客称峡湾要不是有几个英文字母，“还以为到了桂林”。意大利的街头表演，中国游客的呼声此起彼伏。泰国的游船上20多号人，只有五六个不是中国人，惊呆了当地的开船小哥。

“向前、向后、向左、向右，全是中国同胞，无障碍听懂周围所有人说话。”有人在小红书上直言。出国约等于下楼，镜头里挤满同胞，耳边全是上海、辽宁、四川等各地的方言，完全没有身处异乡的陌生感。

在社媒平台上，有中国游客随手晒出打卡照配上多国IP，搭配一度爆火的BGM《中国人能飞》，瞬间成为流量爆款。景区全是自己人，“聚是写字楼，散是满地球”，这句话从未如此具象。

老外也在学着接住这波泼天富贵。当地导游主动招呼“国庆快乐”，泰国普吉岛的酒店两个月前就开始招募中文前台，首尔的化妆品店门口贴满支付宝标识，罗弗敦的冰淇淋摊主学会了“甜筒还是圣代”。

免签、直飞、13天窗口，多重刺激下，中国游客像蒲公英一样在全球散开。背后则是值得被重新评估的国人消费能力与消费半径。

正如人们对吃喝玩乐的需求永远存在，烟火汇聚处，全世界都能听见中国人放假的脚步声。

这是消费时代最汹涌的画面。