北京
来源：市场资讯
（来源：东吴期货）
研报正文
【玻璃】
玻璃处于"高库存、弱需求、行业深度亏损"的底部博弈阶段，偏空但下方空间受成本支撑受限。基本面矛盾主要在生产利润与供给弹性，浮法玻璃综合生产利润约-154.56元/吨，持续的行业亏损本应倒逼高成本产线加快冷修，但目前冷修节奏偏缓、复产产能与点火预期强于冷修减量，在产日熔量14.23万吨/日窄幅波动，供应收缩幅度有限。
需求端"金九银十"旺季成色不足，深加工订单规模低于历史同期，下游坚持随采随用、主动备货意愿低，国庆假期加工企业放假导致需求阶段性停滞，叠加生产刚性，节后行业或再度累库。10月行业库存将转为累积，高库存仍是制约价格的核心因素。但综合看，全行业深度亏损对价格形成较强底部支撑，大幅下跌空间有限。
综合研判，玻璃节后低位震荡偏弱、存在松动风险但跌幅受成本托底，操作上建议反弹逢高抛空，轻仓操作，重点关注冷修超预期带来的供应收缩与地产政策对需求端的边际拉动。
【纯碱】
供给端节后检修季陆续结束、前期减量装置将逐步恢复，供应压力回归;需求端浮法玻璃和光伏玻璃整体日熔低位，重碱刚需偏弱，轻碱下游按需采购，需求拖累明显。
库存端，纯碱全国企业库存180.58万吨降至175.93万吨，其中重质82.91万吨、轻质93.02万吨，短期延续温和去化，但同比仍偏高，若供应恢复快于需求，去化将放缓、库存压力重新显现。但低价亏损背景下企业检修预期增强，对短期价格形成支撑。预计纯碱区间震荡，操作上建议反弹做空，重点关注检修兑现程度与库存去化持续性。
【PVC】
整体看，PVC低开工去库、成本托底。低开工维持，电石法装置检修与乙烯法减负并行，供应处低位;成本端电石法深度亏损、乙烯法亦亏损，原料电石报价持稳、有成本底支撑，价格下方空间有限。传统旺季下刚需改善，库存延续去化，但终端订单改善有限、地产拖累下内需同比仍偏弱;PVC短期震荡、下有成本托底，操作上以偏多低吸为主、不追高。
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