北京
作者 | 郭一鸣，编辑 | 梁普西
来源：巨丰投顾、好股票应用
国庆节后首个交易日，A股并未延续节前修复预期，盘中，沪指跌幅扩大至1%左右，创业板指跌超3%，科创50跌超5%，两市全天成交微幅回升。盘面整体疲软下，算力硬件、CPO、光芯片、存储等前期主线集中回落，源杰科技、东山精密等核心标的跌停，长鑫科技放量下挫，带动科创与创业板走弱；而银行、航运、油气、固态电池等低位或防御方向逆势活跃，中行、工行盘中创历史新高，招商轮船、中远海能涨停。这说明资金并未全面离场，而是在高位科技兑现后，向低估值、高股息和具备事件催化的方向再平衡。
从假期内外影响看，今日下跌并非单一利空所致，而是海外利率、外围市场波动、产业预期变化与地缘风险共同作用的结果。美联储9月加息后，美债收益率维持高位，10年期美债收益率一度突破5.3%，对高估值成长股形成估值压制。IIF数据显示，9月外资从新兴市场股债合计撤资263亿美元，为6月以来首次月度净流出，风险偏好下降对A股科技成长板块情绪影响明显。隔夜美股科技股高位分化，芯片、半导体板块回调，也削弱了A股算力链开盘承接力。
产业层面，科技主线自身也出现了预期松动。假期期间，东芝宣布扩产HDD产能，市场将其解读为存储供给纪律可能放松的信号；同时DRAM现货价格横盘、光模块海外限制传闻发酵，令部分资金担心“AI供不应求”叙事短期被提前兑现。在节前交易拥挤、节后三季报披露开启的背景下，机构更倾向于从“炒预期”转向“看业绩”，于是高位、高估值、缺少短期业绩验证的标的更容易被集中减仓。
地缘因素同样放大了避险情绪。沙特主导的多国联军对也门胡塞武装发动大规模军事行动，摧毁82处军事目标，冲突升级引发对曼德海峡、霍尔木兹海峡航运安全的担忧。这既推升了油运和能源板块表现，也令市场风险偏好进一步下降。资金选择银行、航运、油气等方向，本质上是在不确定环境中寻找确定性更强的资产。
对节后行情，不宜因单日大跌过度悲观，也不宜急于追涨。当前市场更像处于震荡修复与结构分化阶段：指数层面需要等待量能重新稳定、权重与成长形成合力；结构层面，三季报将成为10月最重要的定价锚。有订单、有业绩、估值相对合理的科技硬件龙头，在急跌后可能迎来低吸观察机会；而单纯依赖题材、业绩难以验证的高位股，仍需防范继续分化。高股息防御板块短期仍具对冲价值，但也不宜在连续冲高后盲目追涨。
综合看，节后仍有波段修复机会，但更可能是结构性行情而非全面反攻。操作上可保持耐心，下跌不恐慌，上涨不追高；仓位上以均衡配置为宜，科技逢低关注业绩兑现能力，防御方向以底仓思维持有，同时密切跟踪三季报、量能变化、外资流向以及地缘局势对风险偏好的影响。市场真正企稳，需要看到指数不再创新低、强势板块重新形成合力、成交量稳定放大这三个信号。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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