上海
10月8日，开源证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，重视PH链投资机遇。致尚科技于2026年9月30日发布公告，宣布与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，约定PH客户预计2027年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日。我们认为，本次备忘录的签署反映出PH客户对光纤连接器的需求呈现强劲增长态势，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证。
我们认为，MPO产业趋势开启蓬勃向上的发展状态。MPO作为用于高密度光纤连接的标准化连接器，可在单一接口中同时接入12、16、24、48乃至更多根光纤，与传统仅连接单根光纤的连接器形成代际差异，其背后最重要的驱动因素在于“量价齐升”逻辑的显现。从需求量层面看，AI算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，持续拉动MPO用量需求；从价格层面看，MPO插芯正从12芯向24/48/64芯高密升级，并朝着MMC/SN-MT等小型化连接器方向演进，推动产品价值量相应提升，器件小型化与芯数多元化正是助推光器件价格通胀的主要幕后推手。
我们认为，在AI算力集群规模持续扩张、网络架构加速迭代的背景下，CPO/NPO等新架构有望协同驱动需求新增量显现，进一步释放MPO需求弹性。从产业跟踪来看，NPO方面，随着国内超节点迈入新时期，NPO作为核心器件的战略地位日益凸显，MPO用量有望显著抬升，华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点、阿里巴巴3.2TNPO已完成Beta版本测试等产业事实，已充分印证这一论点；CPO方面，Quantum3400X800IB交换机外置144个MPO光接口，未来随着交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用。新架构的持续落地有望为MPO需求注入强劲增长动能，产业链相关环节有望核心受益。
建议重视PH&Senko链投资机会。1）【senko三兄弟】推荐标的：杰普特、仕佳光子，受益标的：致尚科技；2）【保偏MPO】受益标的：长盈通；3）【MPO优质企业】推荐标的：天孚通信，受益标的：长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技；4）【光纤&MPO】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份，受益标的：永鼎股份等。
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