北京
近期，市场围绕美国FCC可能对下一代光模块实施供应链相关限制的研究观点展开讨论，相关政策的具体内容及实施方式仍存在不确定性。值得关注的是，广发证券10月8日发布的通信行业周报指出，美国多家科技及通信行业组织对扩大FCC相关管控范围持反对或审慎态度，强调全球供应链稳定性及政策实施的可行性。此外，近日大摩发布研报对FCC限制中国光模块的方向和时间表进行推演。研报指出，潜在限制可能在3.2T时出台，将限制中国的光模块，但如果美国物料价值占比超65%，就可能不受此限制。研报中指出该政策的潜在推演趋势亦将使得光通信海外企业LITE/COHR受益。
从产业链分工来看，高端无源光学元组件具有品类丰富、应用广泛、定制化程度高等特点，其产业价值更多体现于关键光学性能、多品类配套及高精度规模化制造能力。 中国精密光学产业经过长期积累，在核心工艺、产品良率、成本效率及产业配套方面形成了较强的综合竞争力。对于全球头部客户而言，成熟供应商的技术积累、研发协同及稳定交付能力，难以在短期内简单复制。
此外，有行业专家表示，“按照摩根士丹利关于光模块生产的说法，若美国物料价值占比超过65%，则可能不受FCC限制。从产业链来看，无源光学组件主要由国内企业生产，当前美国并不具备相应的生产能力。因此，无源光学器件被替代的概率较低。”
当前政策存在一定的不确定性。不过在这一背景下，深度融入全球光通信产业链、具备多品类配套能力和国际客户资源的上游企业具备竞争优势，腾景科技(688195.SH)已进入全球主要光模块及光通信器件厂商供应链，与Lumentum、Coherent等国际光通信龙头，以及国内头部光模块厂商建立了稳定的业务合作关系，是全球光通信产业链的重要参与者。
更重要的是，无论光通信行业政策如何变化，高性能无源光学元组件都是实现高效光信号传输与交换的重要基础，且无源器件的价值也正在从连接本身，延伸到系统的密度、良率和可维护性，其价值量持续提升。
腾景科技(688195.SH)覆盖国内外头部客户，具备高速可插拔光模块、OCS、CPO/NPO等多技术路径产品配套能力，并持续完善福州、合肥、郑州及泰国等境内外产能布局，全球客户服务能力较强。未来在AI算力需求持续增长与光互联技术加速演进的双重驱动下，公司有望凭借多元化的精密光学产品矩阵、核心工艺积累、国际头部客户合作基础及全球化产能布局，进一步巩固在全球光通信产业链中的竞争优势，把握行业机遇。
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