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智通财经APP获悉，里昂发布研报称，中国主要品牌9月汽车销量月度环比升5%，传统旺季表现逊于预期，领先出口商的出口增长亦放缓，因海外产品组合趋于稳定，以及拓展新市场步伐正常化。该行认为，较弱的内需背景及出口，可能加剧近期板块对整体市场的波动性，但核心出口论点仍然成立，待第四季出口退税及欧盟关税政策清晰度提升后，有望进一步获得支持;内地方面，即使旺季偏弱，需求料继续向领先整车厂集中。该行首选比亚迪股份(01211)、吉利汽车(00175)及零跑汽车(09863)，并给予比亚迪及吉利“高度确信跑赢大市”评级、零跑“跑赢大市”评级，目标价分别为120港元、30港元及60港元。
该行指出，主要品牌9月汽车交付月度环比升5%、年度同比升8%，受内地及海外电动车需求支持;内地需求亦似乎向领先整车厂集中。其中，长城汽车(02333)9月出口录得2026年首次月度环比下跌，比亚迪、吉利及长城汽车出口分别占乘用车销量40%、37%及52%。该行视此为高增长期正常化，而非出口故事逆转，并预期海外销售于2027年仍会年度同比增长，继续成为重要贡献。
该行又指，欧洲已成为中国整车厂日益重要的海外盈利池，但关税框架不确定性仍高;欧盟现行反补贴税主要针对中国制纯电车，混动车及燃油车目前不在范围内，有助出口组合快速转向混动车，但若限制扩及混动车，仍是主要下行风险。无论结果如何，欧洲本地化生产愈见重要，行业正由纯产品出口逐步走向更本地化的海外模式。
个股方面，比亚迪9月售出45.67万辆乘用车，年度同比升16%、月度环比升5%，第二代闪充车型在手订单料约2.5个月；吉利上月交付29.22万辆乘用车，年度同比升7%、月度环比升8%，电动车占总量65%。零跑9月售出10.56万辆，年度同比升59%、月度环比升约2%；给予“跑赢大市”评级，目标价60港元。小鹏集团-W(09868)9月售出4.12万辆，年度同比跌1%、月度环比升5%。
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