“拓荒”万亿破产重整业务 信托化身上市公司“白衣骑士”

　　上证报中国证券网讯（记者 马嘉悦）转型持续加速的信托公司，正频频出现在上市公司破产重整投资人名单中。

　　近日，江西沐邦高科股份有限公司（简称“*ST沐邦”）发布公告披露重整投资关键进展，其中，国民信托、杭州工商信托等5家信托公司构成了此次重整的财务投资人。无独有偶，近期，西安旅游股份有限公司（简称“*ST西旅”）也发布了关于与重整投资人签署《(预)重整投资协议》的公告，公告披露的重整投资人中也出现了信托公司的身影。

　　信托公司化身“白衣骑士”的背后，实则是一场供给与需求的高效匹配。一方面，今年以来启动破产重整的上市公司数量已超过去年全年；另一方面，在传统业务收缩、业绩承压的背景下，信托业转型步伐越走越快。用业内人士的话来说，未来信托业在化解企业债务风险、服务实体经济中将扮演着愈发关键的角色，而如何做好相关本源业务，则是留给各家公司的“关键考题”。

　　信托公司频“现身”破产重整公告

　　9月17日，*ST沐邦发布公告披露了重整投资关键进展，具体来看，该公司及预重整临时管理人与国民信托、杭州工商信托、中建投信托、西藏信托、建信信托共5家持牌信托机构分别签署《重整投资协议》，上述5家信托为本次预重整11名财务投资人中的重要组成部分。

　　此次参与重整的5家信托机构，均采用“信托公司作为受托人、代表旗下专项信托计划出资”的标准模式，合计认购股份约1.47亿股，对应总投资规模约7.74亿元。

　　*ST沐邦在公告中明确，5家信托作为重整财务投资人，所投入资金将专项用于支付重整费用、清偿共益债务与相关债务、补充公司流动性，全方位支持*ST沐邦化解债务危机、恢复经营能力。

　　9月21日，*ST西旅也公告称，经公开招募及临时管理人组织评审委员会评选，确定本次重整投资人为“三元好时光”联合体，牵头投资人暨产业投资人为三元玖运（西安）创业投资有限公司，协同投资人中则出现了长安信托的身影。

　　广东泉为科技股份有限公司此前发布的公告也显示，由南宁芯光通达投资合伙企业（有限合伙）牵头的投资人联合体拟以16.83亿元资金，拿下公司重整后55%股权，用来化解其巨额债务，其中投资人联合体就涵盖了国民信托、中信信托和国通信托三家信托公司。

　　“抢滩”万亿市场

　　信托公司频频化身上市公司重整过程中的“白衣骑士”，其实是行业发力风险处置服务信托业务的缩影。

　　Wind数据显示，目前参与风险处置服务信托业务的信托公司已超30家，存量规模超1.5万亿元。

　　“近年来，A股困境上市公司、大型民企等债务风险集中出清，破产重整的需求持续释放。与此同时，2023年信托业‘三分类’新规明确风险处置服务信托为法定业务类型，并将破产重整服务信托划入资产服务信托范畴，因此在信托业加速转型的过程中，有越来越多信托公司积极拓荒破产重整业务。”用益金融信托研究院研究员帅国让分析，截至2025年6月末，该类业务规模已达2.6万亿元，参与机构超30家，预计2030年市场需求将达10万亿元。

　　从数据不难看出，信托公司在风险处置服务信托上的布局，是一场供需的“双向奔赴”。

　　Wind数据显示，2024年A股有13家上市公司启动破产重整，较2020年的7家增长85.7%，2025年这一数字增至16家，截至9月22日，2026年以来超20家上市公司启动破产重整，已然超过去年全年的数量。

　　另外，据云南信托统计，从2026年上半年信托公司营收、信托业务收入、固有业务收入规模及增速分布来看，行业已经告别同质化发展阶段，各家标品转型成效、投研体系建设进度、资产配置能力的差距直接体现在信托公司经营业绩分化上。从转型方向来看，资产服务信托快速崛起，近20家信托公司在2025年年报中披露了风险处置类项目的工作进展。

　　转型还需自身硬

　　不过记者采访获悉，这场万亿业务的“拓荒”并不简单。用业内人士的话来说：看着热闹，实则“赚钱很难”。

　　沪上某信托业务一线人士向记者坦言：“信托公司参与风险处置业务主要有两种模式，一是信托公司发挥项目风险隔离、管理破产企业多元复杂资产等功能，提升风险处置效率和债权人清偿率；二是以财务投资者的身份进行投资，获得项目后续的增值收益。”

　　该人士表示，第一类业务对信托公司的主动管理能力、架构设置能力以及多方资源协调能力有着极高要求，鲜少有公司具备，更多公司只是设立一个名义上的“风险隔离”架构，叠加市场对于风险处置服务信托的认知较少，目前行业费率“内卷”依旧较为严重；第二类业务则考验信托公司的投研能力，重整失败风险不容忽视。

　　帅国让也直言，目前风险处置服务信托的收费水平极低，普遍在万分之五以下，盈利模式尚在探索中，多数公司是出于战略布局考量进行布局。未来，信托公司亟待提升资产盘活能力，并探索资产增值分成、投行化综合服务等延伸价值创造。