北京
来源：市场资讯
（来源：华泰期货）
市场分析
宏观面
（1）宏观事件：9月28日国务院常务会议强调“加大宏观政策逆周期调节力度”，要求存量政策增强效能、增量政策务实管用，并明确提出“综合运用并适时调整货币政策工具”、增加科技创新和技术改造等再贷款额度、研究稳定房地产市场与促进就业增收的政策措施。这是在全年经济目标冲刺收官阶段的一次关键部署，宽货币预期随之升温。
（2）经济数据：9月30日发布的9月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点。9月15日发布8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%，生产端延续平稳态势；但消费端明显走弱，8月社会消费品零售总额仅增长0.4%，1至8月累计增长1.1%，内需修复动能依然偏弱；投资端压力最为突出，1至8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产开发后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。9月9日发布8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。
资金面
（3）财政与金融：9月18日发布8月单月一般公共预算收入12937亿元，同比增长4.7%，增速较7月放缓7.0个百分点；支出18562亿元，同比由上月增长0.5%转为下降0.1%，收支两端边际走弱。8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，显示资金活化程度有所提升。
（4）央行：2026-09-30，央行7天期逆回购操作量为零，同时开展8335亿元隔夜逆回购操作，当日实现净投放1270亿元。
（5）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.36%、1.37%、1.40%，回购利率近期回落。
市场面
（6）收盘价：2026-09-30，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.65元、106.43元、109.18元、113.92元。9月涨跌幅：TS、TF、T和TL月度涨跌幅分别为-0.06%、-0.08%、+0.01%和+1.25%。
9月国债期货呈现长强短弱的分化格局，这一分化背后，是宽货币预期升温与“资产荒”格局下配置盘对长久期资产的集中追逐，而短端则受制于资金价格下限约束，缺乏下行空间。展望10月，债市仍是多空交织，行情大概率延续区间震荡。利多方面，内需弱修复、资产荒格局延续，配置盘存在较强配置需求。利空方面，10月上旬季度缴税高峰和政府债集中缴款期带来资金面阶段性扰动，会助推高久期交易盘止盈动力。另外，考虑当前政策对长端利率过快下行的容忍度偏低，国债期货不宜追涨。
策略
单边：中性
套利：关注3T-TL回落。
套保：中期存在调整压力，空头建议采用远月合约适度套保。
风险
流动性快速紧缩风险
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