148家店敢冲IPO，这家烤串店凭什么？

“现在最害怕的就是饭后采访环节。”这句调侃来自一位很久以前羊肉串的顾客。别人家退钱是投诉之后的事，这家店退钱是服务的一部分——顾客还没开口，门店先想着怎么退。

就是这家烤串店，最近完成股份制改造，主体更名为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”。市场立刻嗅到信号：它正奔着“烧烤第一股”而去。

2008年在北京顺义开出第一家店，十几年过去，它依然是那个“排队王”。如今甚至成了韩国游客的“特种兵打卡点”，韩国女团成员在社交平台晒出就餐照，门店附赠的冰凉贴成了打卡道具。

把路边摊搬进室内，撸串也能优雅

一提到烧烤，很多人脑子里先冒出来的，是路边大排档，是“脏摊儿”。红色塑料凳往路边一摆，老板光着膀子翻串，油滴到炭上，火苗蹿起半米高。

很久以前偏偏把烧烤做成了“精致感”餐饮。它先把路边烧烤搬进室内，再给每桌配一台自动旋转电烤炉。齿轮链条带着金属签匀速翻滚，肉串在火上转得整整齐齐，几乎不见烟。服务员全程盯着火候，烤好了拿下来放到你面前的小盘子里，再配一把“双钉耙”，把肉从签上撸下来。

环境上也讲究。暗调灯光，墙上映着穴居人的剪影；House音乐的鼓点，压着炭火的噼啪声。创始人宋吉早年做过兼职DJ，他自己调侃：他家是“烤串界最会做夜店的，夜店界最会烤串的”。

最让人上头的，是“海底捞”般的服务。店员怕烤炉热辐射烘头皮，进门先给你一贴冰凉贴，围裙、发圈、手机袋、封包袋一应俱全。走的时候还会提醒你拿根免费冰棍，呼伦贝尔小冰棍，奶味很足。

主动退钱，反而成了招牌

真正让很久以前显得不一样的，是它对“退钱”这件事的态度。

一位北京消费者说：“我们都挺满意了，服务员还坚持让提建议。我们说排烟再好些，她听完特开心，马上要打折。我们说已经结账了，她还要把差价原路退给我们。”另一位消费者只是调侃式地说了一句肉太小了，没想到直接打了个八折。还有人说，五花肉串有腥味，直接免单还打折；等得久，酸菜也免单，走时还送了果冻。

更夸张的是今年5月，很多人手机里收到了一条退款短信。起因是店内电子测温枪有问题，烤炉预热到530℃就开烤，忽略了电压波动可能导致功率不足，羊肉串烤久了发干，消费者吃到的只是“熟了”的肉串，而不是“最佳状态”。最终确认24家门店、超过4.8万桌顾客受影响，退款总额超过110万元。没有投诉，没有曝光，是品牌自己查出来，主动退了一半羊肉串的饭钱。

上海七宝领展中心店开业当天，有顾客吃完收到全额退款，理由是“把开业的喜气分给员工和顾客”。还有店长直接让“吃完随便付”。

但别误会，这可不是折扣策略。相反，在价格上，很久以前可能是烧烤行业里最不肯让步的。人均消费88到100块，比普通烧烤店贵。别家在搞团购、搞秒杀，它却始终坚持原价，甚至定了五不原则：不打折、不促销、不团购、不充值、不外卖。

它的逻辑是：打折本身就会伤害品牌。先打折后涨价，对不起原价买单的人。那种精于算计的折扣，更是把新客当韭菜。在优惠券满天飞的当下，“不便宜但也不算计”，反而成了一种稀缺的确定性和公平感。

148家店，撑得起一个IPO吗

即便火爆，很久以前如今的体量算不上大。全国148家在营门店，覆盖9个省份17座城市，上海52家、北京41家，两个城市加起来占了将近三分之二。其余城市，大多是零星落子。

它不是天生慢，而是摔过跤之后主动选的。创业前四年也做加盟，店开得很快，但管理没跟上，导致品质参差，牌子差点砸了。2016年，它直接终止了所有加盟与联营，全部收回直营。代价是扩张慢了，近一年净增20家，并计划每年新开约20家。

步伐缓慢，也跟烧烤这个赛道本身有关。2025年全国烧烤市场规模2680亿，增速第一次超过火锅，是仅次于火锅的第二大餐饮品类。但门店数前十的品牌，合计只占市场1.02%的份额。大市场，小品牌，是烧烤赛道的真实底色。

更残酷的是，过去一年半，全国超过10万家烧烤店关门，闭店率高达20.9%。丰茂烤串就是这轮洗牌里最刺眼的注脚。1991年创立，做过室内无烟烤炉，喊过“羊肉现穿”，还请了罗永浩当“首席吃串官”，做到全国70家直营门店，年销售额超过7亿。但到2026年6月，全国在营门店不到20家，直营全部关闭，创始人承认资金链断裂，部分员工被欠薪长达一年。

所以，很久以前的逻辑，从来不是比谁多，是比谁活得久。

恰恰是这套逻辑，被资本看中了。2018年，绝了基金参与A轮；2020年，黑蚁资本独家投了近亿元B轮；2022年，C轮完成。股改前，二者分别持股19.39%、9.02%。资本押注的，不是门店数量，是单店模型能不能跑通，跨区域能不能复制，供应链能不能扛住。

148家店当然不算大。海底捞1389家，是它的十倍；木屋烧烤330余家直营门店，也比它多出一倍有余。但全直营意味着没有加盟商环节，门店高度集中在北京和上海，供应链与管控半径相对可控，这恰恰是港交所审核消费类企业时最看重的东西。

只是，资本市场的大门，眼下并不好进。2026年前8个月，港股103家公司完成上市，餐饮一家没有。老乡鸡三次递表全部失效，巴奴火锅两度失效后第三次递表，至今仍未进入聆讯阶段。比格披萨的招股书也已失效，尚未重新递交。

已上市的餐饮企业，日子同样不好过。遇见小面顶着“中式面馆第一股”上市，首日即破发，到5月股价较发行价跌超41%。九毛九股价一度跌到0.99港元，五年跌幅超过97%。

很久以前完成股改、调整董事会，确实是IPO的前置动作。但截至现在，它没有公开宣布上市计划，也没有递交招股书。148家店能不能撑起一个IPO，或许本来就不是数量问题。资本市场真正想看的，是它在烧烤这个十万家店倒下的赛道里，能不能证明自己不止是活得好的那一家，更是能一直活下去的那一家。