机构称10月A股大概率回暖

来源：中国证券报-中证网

　　9月，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别累计下跌3.61%、8.04%、8.82%、8.31%。行业和个股表现分化，房地产、医药生物、银行行业领涨市场，超三成个股上涨。

　　分析人士表示，节后A股将迎来修复行情，市场大概率呈现“先修复、再分化”的演绎路径，10月市场表现大概率将出现回暖。随着行情向纵深演绎，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

　　● 本报记者 吴玉华

　　9月房地产板块领涨

　　回顾9月的A股市场，主要指数均出现一定调整，房地产、医药生物、银行等板块领涨市场。概念板块中，黄酒、CRO等板块领涨市场，黄金、锂矿、半导体材料等板块领跌市场。

　　Wind数据显示，9月，31个申万一级行业中仅有4个行业板块上涨，分别为房地产、医药生物、银行、美容护理行业，分别上涨6.28%、2.47%、2.32%、0.80%。在下跌的27个行业中，有色金属、电力设备、机械设备行业跌幅居前，分别下跌12.87%、9.46%、8.53%。

　　Wind数据显示，9月A股共有1713只股票涨幅为正，占比超过三成，175只股票涨幅超过20%，24只股票涨幅超过50%，3827只股票下跌，126只股票跌幅在20%以上。剔除9月上市的新股，9月涨幅前十股票分别为近岸蛋白、新华传媒、会稽山、新华文轩、澳弘电子、百普赛斯、华瓷股份、善水科技、闽东电力、满坤科技，涨幅均超过69%，其中2只股票涨幅超过100%。具体来看，9月涨幅前十的股票分布在医药生物、传媒、食品饮料、电子、轻工制造、基础化工、公用事业行业中，其中医药生物、传媒、电子行业均有2只。

　　中国银河证券策略首席分析师杨超表示，9月A股市场呈现缩量摸底、结构性切换行情。首先，9月中旬之前，国际油价重新站上100美元/桶，叠加美国CPI超预期，美债收益率走高，市场对美联储加息的担忧持续升温，成长板块持续承压，市场处于等待和观望的状态，直至9月17日美联储加息的靴子落地。其次，A股成交额从8月高位回落，存量资金在板块间快速切换。

　　节后市场会有更积极表现

　　从历史数据来看，A股市场在国庆节后上涨概率大。2016年至2025年这10年，上证指数在国庆节之后的5个交易日上涨概率达60%，具体年份为2016年、2017年、2019年、2020年、2022年和2025年。

　　对于10月A股市场，杨超表示，短期A股市场中枢震荡仍为基准情形，市场在等待催化剂，将更加呈现结构性交易机会。一方面，三季报是10月最重要的风格催化剂，而成长方向是业绩可验证性最强的领域。9月被减持的高景气方向，可能在10月初获得资金回补，另外，当前AI产业链公司的三季报预告表现突出，高景气环节持续兑现，10月AI产业链景气定价的趋势有望延续。另一方面，当前美债实际利率处于历史高位，长端美债利率的下行空间也相当有限，银行等红利资产的吸引力进一步上升；有色金属、石油石化等资源品缺乏系统性反转条件，且这一条件在10月大概率不会出现。

　　“节后A股将迎来修复行情。”东吴证券首席策略分析师陈刚表示，一方面，节前A股已经连续调整，市场情绪和资金参与度均偏低；另一方面，历史数据显示，节后市场量能中枢往往显著抬升，流动性有望逐步修复，大盘可能经历几日的快速上行。节后市场大概率呈现“先修复、再分化”的演绎路径。在外围市场科技股偏强、国庆季节性效应的共同推动下，前期跌幅较大、景气度仍在的成长方向弹性可能更高。但随着行情向纵深演绎，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

　　“9月A股主要指数普遍回落，行业板块跌多涨少，房地产、银行等板块涨幅居前，国庆节后市场表现或更加积极。”光大证券首席策略分析师张宇生认为，从往年来看，受节后资金回流的影响，10月市场表现大概率回暖。不过，在美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除。国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力。综合来看，市场在节后或许会有更积极的表现，但整体可能较为温和。

　　行情或围绕三条线索展开

　　对于市场配置，张宇生建议关注三个方向：一是硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒的领域，这些板块受益于全球科技产业周期的上行，具备较强的成长确定性与估值弹性；二是政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域；三是自下而上存在景气逻辑的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业更多依靠自身基本面逻辑走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。

　　陈刚表示，配置上建议“科技为进攻、其他方向做均衡”。在科技内部，优先关注即期景气度最容易被三季报验证的AI硬件方向；同时关注AI中间层、Agent编排以及具备原生SaaS能力的应用平台。科技之外，医药、制造出海以及部分低位金融股也具备结构性机会。

　　“整体看，10月市场主线有望围绕科技成长、资源红利、制造出海三条线索展开，兼顾进攻与防御。”杨超表示，AI算力与科技硬件三季报业绩可验证性较强，关注光模块、存储、电子布、MLCC粉体、数据中心电力设备等方向，前期被减持的高景气度成长股有望获资金回补；资源品涨价与高股息红利股再平衡，美债实际利率处于历史高位，银行股等红利资产吸引力上升，铜、金、铝、钾肥等资源品具备配置价值；制造出海与全球化方面，电网设备、两机锻件、铁路装备、彩电等龙头海外收入高增，叠加消费医药板块修复，值得关注。