拆解医学影像“卖铲人”：CT、核磁核心零件国产厂商开始赚钱了

《科创板日报》10月7日讯（记者 史士云）医学影像零部件这个相对小众的赛道，已经有企业开始赚钱了。

主营X线核心部件的奕瑞科技（688301.SH）2026年上半年实现营收16.71亿元，同比增长56.66%，归母净利润4.06亿元，同比增长21.25%。在往前的2025年营收和净利润分别为22.51亿元和6.50亿元，创下近五年业绩峰值。

聚焦医用磁共振成像（MRI）核心部件的健信超导（688805.SH）同样在今年上半年实现了营收净利的双增，实现营业收入3.33亿元，同比增长32.16%，归母净利润4929.31万元，同比增长54.43%。同时，该公司2025年营收5.79亿元、净利润0.75亿元，两项业绩指标均刷新近四年的最高水平。

在晟诺医疗总经理任毅看来，当前国内的部分医学影像零部件行业正处于产业增长早期。

“比如在CT领域，国产医学影像整机产品的本土化普及已基本完成，相比整机，核心零部件的本土化落地要晚一步，属于产业发展的第二阶段。过去五年，CT零部件领域处于起步培育阶段，接下来五年有望迎来快速增长期，整个产业大概会经历十年的发展周期。”任毅对《科创板日报》记者说道。

站在投资者的视角来看，朴拙资本执行合伙人苗天一认为，医学影像零部件作为影像设备产业链的“卡脖子”环节，也是产业里典型的“卖铲人”赛道，具备长期结构性投资价值。

整个赛道依托国内医疗新基建、设备本土化两大底层逻辑驱动：CT、核磁、DR、超声等整机本土产品渗透率持续抬升，倒逼上游核心零部件完成本土化配套。叠加进口零部件存在供货周期长、价格偏高、售后响应慢等痛点，给本土零部件企业打开了发展空间。

不过，赛道内部并非普涨行情，各细分零部件赛道分化显著。基础结构件、普通电路板等品类技术门槛较低，市场竞争已步入红海。而探测器、球管、高压发生器、核磁射频线圈、梯度功率放大器等核心元器件，技术壁垒高、产品认证周期漫长，拥有更高的毛利空间与护城河。

▌拆解核心部件，本土厂商面临的技术与产业壁垒

如果把一台医学影像设备拆开，可以看到内里由大量零部件构成。

以CT为例，表面直观看到的是机架与操作台，真正决定成像质量的核心藏在机身内部，包含球管、高压发生器、探测器等关键组件。这些部件环环相扣，任何一块核心零件的性能短板，都会直接影响整机成像质量、运行稳定性等关键指标。

再来看医院里常见的MRI，磁体（分为超导磁体与永磁体两种类型）与梯度线圈是该设备的核心部件。健信超导方面对《科创板日报》记者介绍道，在医用磁共振整机中，磁体的作用是产生高度均匀且稳定的磁场，从而有效提升磁共振成像的信噪比和分辨率，为磁共振信号的产生提供必要的基础条件。梯度线圈则承担成像层面筛选、磁共振信号空间定位的工作，它的性能好坏，直接决定MRI的成像速度和图像清晰度。

简单来说，磁体负责“创造信号”，梯度线圈负责“告诉信号来自哪里”，二者相互配合，才能把人体组织发出的信号，转换成可供医生诊断的医学影像。

长期以来，由于国际巨头对于上游源头技术的封锁较强，医学影像零部件的本土技术突破，一度被视作难以跨越的行业天堑。

惠一航（化名）是一家国产零部件企业的创始人。他称：“医学影像行业有点像早年的汽车行业，整机看着是自主品牌，但最核心的发动机还是依赖海外。拿新能源车类比大家会更容易理解，很多人觉得新能源车的大屏、冰箱、大沙发这些配置做起来不难，本质是这类部件供应链已经非常成熟。但医疗器械核心零部件就好比汽车发动机，它的难点不只是供应链层面的问题。”

那难点到底在哪里？想要攻克影像设备的核心零部件，究竟要跨过哪些关卡？

“这里面除了关键的专利布局，还牵扯到原材料的问题。飞利浦、西门子等国际巨头入局更早，不少特种原材料供应商长期与其深度绑定，较少对外供货，本土厂商获取原材料存在壁垒。

除了原材料，还有一个难点就是工艺经验的长期积累。影像核心部件对加工精度、稳定性、一致性要求极高，不是拿到图纸，备齐原料就能量产，需要一点点沉淀工艺参数，这个过程没有捷径，是长年累月的试错打磨。”惠一航表示。

除原材料、工艺生产两大难题外，核心零部件的攻关还离不开多学科交叉的技术研发支撑。

以超导磁体为例，其研发涉及超导物理、低温物理、电磁学物理、机械工程、材料学等多学科联合攻关，且需要同时兼顾稳定性、失超保护、超导开关、电流引线等多种关键性能的兼容性，难度较高。此外，超导磁体批量制造工艺也非常复杂，制造工艺壁垒较多。

任毅创立的晟诺医疗主要做CT成像器的研发（CT探测器和主控成像计算单元共同组成了成像器）的研发，成像器的作用是将球管发射的X射线转化为可供临床诊断的影像，中间包含多道工序：先把X光转为数字信号，再传输至处理单元，经由算法运算重建出图像。成像器与球管同为CT的核心组件，球管约占高端CT整机成本的20%，而成像器的成本占比可达40%。

仅仅是在成像器的数据采集环节就存在多重技术难点。CT扫描时，数据是在设备高速旋转情况下完成采集，本身技术难度就较高。与此同时，数据处理层面要求实时、高带宽运算，还要依靠专用成像算法，把物理积分信号转化为多角度重建的组织密度分布信号，就更为复杂。

▌资本已入场

面对严苛的行业认证门槛、成熟供应链的封闭生态以及技术专利等多重壁垒，国产部分零部件厂商依托一定的技术积累、工艺打磨与持续的研发投入，已经开始跨越山海，实现阶段性突破。

《科创板日报》记者从健信超导方面了解到，超导磁体领域此前长期被欧美企业牢牢把控，公司于2010年进入该领域，投入大量资源完成超导磁体的研发与规模化制造，不仅在国内市场实现自主供给，还实现批量出口，成为全球磁共振行业排名第一的超导磁体独立供应商。同时，在无液氦超导技术领域，凭借独创的“全固态传导冷技术”已领先于国际巨头。

奕瑞科技的数字化X线探测器全球市场占有率则从2021年的16.46%提升至2024年的19.83%，位居国内第一。与此同时，奕瑞科技还规划了数款CT球管产品，包括50kV荧光管、140kV背散射球管等产品完成了开发并进入试产阶段，小焦点CBCT球管、150kV旋阳球管已完成原理样机试制，同步覆盖前装和后装市场，部分产品已开始向客户小批量供货。

另外一家数字化X射线平板探测器服务商康众医疗（688607.SH）的产品应用已从医疗普放逐渐延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像等多个领域。

产业端的持续突围，也已进入资本市场的观察视野，投资者开始正视本土厂商崛起带来的增长空间，赛道内融资动作有所抬升，资本活水反过来又助力产业发展。

“现在零部件领域已经获得资本市场关注，资金这块基本不用发愁。有了钱进来，我们就可以招人，采购生产设备，剩下的就是培育上游供应链。只要手里有资金，供应链体系是可以慢慢搭建起来的。”惠一航说道。

在任毅的感受里，零部件赛道的投资热潮大约兴起于五年前。发展至今，资本的策略已经转向，更聚焦于头部企业，不再是早年撒胡椒面式的广撒网投资。

在苗天一看来，投资医学影像零部件标的，可以从技术壁垒、客户验证、商业化能力、供应链与合规、现金流五个方面来综合判断。

技术层面重点考察底层自研实力，区分单纯代工组装企业与掌握自主材料、芯片、工艺设计能力的厂商，重点关注产品性能参数、稳定性、一致性，以及维持产品迭代所需的持续研发投入；

客户验证是行业最核心的门槛。医学影像零部件需配合整机企业完成注册、型式检验与临床装机，需要考察企业是否进入头部整机厂商供应链，是否具备批量供货实绩，而非停留在样机合作阶段；

商业化层面则看单品毛利率与产品矩阵。仅依靠单一零部件的企业容易遭遇价格挤压，具备多品类协同、可跨影像设备平台复用产品的公司，抗风险能力更强；

合规上要重视医疗器械ISO体系与注册相关资料准备，医疗行业认证一旦受阻，商业化进程将直接中断；

最后看现金流，持续的研发投入和漫长验证周期会消耗大量资金，造血能力不足的企业很难熬过产品验证期。

“最终能够长期留在牌桌上的企业，核心特质是具备稳定批量的供货能力，产品性能可对标进口，深度绑定头部整机客户，并且具备持续迭代的研发能力。那些仅停留在实验室样品阶段，缺乏真实装机数据的厂商，在行业洗牌期很容易出局。” 苗天一进一步对《科创板日报》记者表示。

▌赛道两极分化，还需不断突围

在国内独立零部件企业逐渐发力的时候，医学影像整机企业也早已向上游产业链布局，开展核心零部件的自研，由此形成两条并行路线：一方面是第三方零部件企业面向多家整机客户，走专业化独立供货的路径；另一方面，头部整机厂商出于供应链安全考量，选择自我供给，以此降低对外的采购依赖。

比如在超导磁体领域，MRI领域头部整机企业较早开始该部件的研发与量产，以内部配套自用为主，这类自产磁体占据全球超导磁体总装机量的80%以上。

整机厂商向上游的延伸，是否会对专业零部件企业构成挑战，甚至形成市场挤压？

惠一航认为，二者本质上是商业模式的差异。零部件厂商走的是一对多路线，假设一年出货1万台，服务多家整机客户，形成规模效应；而头部整机企业受自身采购规模限制，自研部件的单位成本，未必能低于专业零部件厂商。更关键的是，整机企业自研的核心部件无法对外销售，这也是独立零部件厂商能够立足市场的底层逻辑。

健信超导方面也向《科创板日报》记者表达了类似的观点，对于MRI设备头部整机厂商而言，其自有超导磁体产能主要进行内部配套，长期以来为封闭供应链，不直接参与市场竞争，供应成本相对较高、研发迭代速度较慢，在日趋激烈的市场竞争中，难以完全适应向新兴市场与下沉市场普及的行业发展趋势，竞争压力或会日益增大。

而独立供应商相比于这些封闭的供应链，在业务专注度、产品迭代速度、批量生产制造工艺和成本控制方面具有显著优势，更加适应行业降本增效和向新兴市场普及的发展趋势。

不过，相较于整机企业自研的是优先级最高的零部件，大部分本土医学影像零部件企业仍以突破中低端市场为主，高端产品领域依旧存在不小差距，尚未实现全面对标。

目前，零部件低端市场竞争已较为充分，并逐渐显现同质化趋势，高端市场则仍由海外厂商主导，行业整体呈现明显的两极分化格局。

苗天一指出，国产影像零部件未来的突破存在多条路径。企业需要攻坚高端影像设备核心器件，包括高端CT球管、平板探测器、核磁梯度与射频组件等，补齐高端整机配套短板。同时面向新一代影像设备，开发适配低剂量成像、AI成像以及便携式影像设备的新型零部件。

除此之外，厂商还可以从单纯硬件零部件，向硬件配套算法、校准组件等软硬件一体化方案拓展。另一条增长路径则是出海，为海外中小型整机厂商供货，挖掘国内市场之外的增量空间。