Meta Platforms发力云业务：增长机遇与AI隐忧的博弈

关键要点

• 7月1日，有报道称Meta Platforms可能开始向外部公司出售多余的计算能力，此后Meta Platforms股价上涨了8.8%。
• 与CoreWeave的对比以及SpaceX与Alphabet之间的租赁协议表明，Meta潜在的云业务可能迅速扩张，并缓解人们对资本支出上升的担忧。
• 首席财务官Susan Li最近表示，Meta一直低估其计算需求，这让人怀疑究竟有多少多余计算能力可用于推动云业务。

“美股七巨头”之一Meta Platforms（NASDAQ: META）的股价最近迎来了一波大涨，因为该公司进军云计算的计划离落地又近了一步。7月1日，有报道称其计划向第三方出售多余的计算能力，股价因此上涨8.8%。

虽然市场反应显然是积极的，但如果Meta真的这么做，这一举措对投资者来说既有正面因素，也有负面因素需要考虑。尽管Meta的云业务推进可能成为重要的收入和利润来源，但这也让人质疑其AI产品的长期竞争力。

出售算力的利好：AI变现与支出信号

市场对Meta进军云计算反应积极，最大原因之一是这有望为该公司开辟新的AI收入来源。随着公司将计算能力出租给其他企业，Meta或许能让其资本支出（CapEx）产生可观的回报。

在思考Meta在云计算领域的定位时，像CoreWeave（NASDAQ: CRWV）这样的新型云服务商是一个很好的参照。这是因为CoreWeave专门瞄准AI基础设施需求，而像Microsoft（NASDAQ: MSFT）这样成立更早的公司则同时覆盖AI和非AI需求。

由于Meta的人工智能基础设施主要集中在图形处理单元上，该公司的业务领域将与CoreWeave相似。因此，看看CoreWeave的情况，就能大致了解Meta进入云计算市场能获益多少。

上个季度，CoreWeave实现了20.8亿美元的收入。其中，该公司调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为12亿美元。如果Meta能做到差不多的水平，那对它来说会是不小的增量，按计算，Meta 2026年第一季度的EBITDA约为288.7亿美元。不过，随着Meta进入该市场，新增的竞争可能会压低这一领域的利润率。

然而，由于对算力的整体需求仍在持续上升，Meta在这个基础上还有很大的增长空间。此外，近期SpaceX（纳斯达克：SPCX）与Alphabet（纳斯达克：GOOGL）签署的协议说明，Meta扩大云收入的增速可能比CoreWeave快得多。Alphabet将每月向SpaceX支付9.2亿美元 租赁计算资产，折算下来每季度就是27.6亿美元的收入。

另一个重要影响是，这个动作对Meta未来资本开支释放了什么信号。如果Meta已经认为自身算力过剩，这表明该公司未来可能不需要在资本支出上投入那么多。Meta居高不下且不断增长的资本开支，可以说是压在它股价上最大的一个包袱。反过来，如果释放出这一趋势可能反转的信号，对很多投资者来说就是利好。

负面影响：出售算力表明AI产品实力薄弱

从负面来看，Meta愿意出售算力，说明其内部没有足够多的应用场景来消化这些算力，这让外界质疑它在AI产品方面整体上还有没有竞争力。

考虑到几个月前Meta的Muse Spark模型发布，这个时候做出这样的调整，值得注意，该模型比之前的版本聪明得多。出售过剩算力的举动表明，Muse Spark相关产品的开发可能没有想象中推进得那么快。毕竟这类产品往往需要更多算力才能跑起来。事实上，近期报道称，CEO马克·扎克伯格告诉员工，公司AI智能体的开发速度低于预期。

此外，需要指出的是，目前Meta在云业务上的发力细节非常有限。现阶段尚不清楚Meta认为其算力中有多少超出了内部需求。Meta在这一问题上的看法很重要，因为它有多少过剩算力，直接决定了它靠云业务能赚多少钱。

值得注意的是，Meta在最近一次财报电话会议上的表态否认了自己有大量过剩算力的说法。首席财务官苏珊·李表示：“从我们目前的情况来看，我们一直在低估自己的算力需求。”她接着指出：“我们预计，算力在未来的业务中会变得越来越关键。”

Meta的下一次财报电话会议可能为其云业务雄心提供明确信息

总体而言，Meta尚未就其云业务布局发表任何具体评论。鉴于这对Meta的未来发展意义重大，这很可能会成为公司下次财报电话会议的重点讨论话题。

当Meta正面回应云计算问题时，投资者应关注Meta计划向第三方提供算力的力度。这将有助于了解Meta对其收入机会的判断，以及其对推广自身AI解决方案的信心程度。