夹在A股与美股之间，港股的核心价值从来不止是涨跌

谋士们，A股讲了，美股也讲了，今天最后一期讲讲港股。但我得提前告诉你，港股不是A股，也不是美股，它是一个夹在两者中间的特殊物种，谁都能来，但谁又都说了不算。这里挂着中国最牛的互联网公司，却常年被低估；这里是全球资金进出中国的桥头堡，但内地散户想买还得排队过桥。这个市场才是三期里最值得你琢磨的。

我们先来讲港股最大的一家：腾讯控股。腾讯是中国最典型的社交基础设施，QQ和微信是免费的，但这两个免费产品几乎绑定了中国所有人的数字身份。你可以不用某一个购物软件，但你不能不用微信，这就是腾讯最深的护城河。但真正让腾讯长期霸榜的原因不只是社交本身，而是它把社交做成了一个超级入口。微信里能聊天、能支付、能看公众号、能刷视频号、能用小程序，它用一个免费的通信工具把十几亿人的注意力、交易、内容全都圈在了同一个生态里，然后在这个生态的每一个环节上收过路费。

游戏、广告，每一块都建立在微信和QQ的流量之上。王者荣耀、和平精英，还有朋友圈广告、视频号这些你天天看的东西，都在给它贡献利润。甚至十几年前的QQ秀，也是腾讯最早期用虚拟皮肤赚钱的经典操作。腾讯的本质是用免费抓住人，再用生态收全社会的税。

更厉害的是，这套社会生态还自然长出了金融业务。微信支付是入口，微粒贷是出口。你发红包、扫码付款、在视频号里买东西，每一次交易腾讯都在收一笔支付通道费。它不直接叫自己银行，但它做的很多事已经跟银行一样了。所以腾讯最大的护城河不是游戏，也不是广告，而是它已经变成了这个社会的数字基础设施。

第二名还是腾讯，只是后面带了一个R。这个R的意思是人民币计价。港股默认用港币交易，但带R的股票可以用人民币直接买。这个设计不是随便加的，它背后是人民币国际化的一个实际落地动作。海外有人民币的人不用换成港币，也能直接买这些中国公司的股票。这意味着什么？意味着港股不只是一个交易市场，它还是人民币回流的重要通道。人民币要走向国际化，必须让拿着人民币的人有地方投资，港股就是那个地方。

第三名宁德时代，它同时在A股和港股上市。一家公司不是只能在一个市场上市，可以两边都挂。对国内投资者来说，在A股买更方便，对海外投资者来说，在港股买更方便。中农工建四大行、中石油、中移动、中海油、平安、比亚迪这些你在A股见过的公司，很多都在港股有另一个交易窗口。港股对它们来说，就是面向全球资金的一个展示窗口。

第四名阿里巴巴，跟美股里的亚马逊很像，核心是电商加云。淘宝、天猫、菜鸟这些你熟悉，但更值钱的是它的云计算业务。阿里云在国内排第一，服务器、存储、算力，很多中小企业离不开它。大家看阿里后面还带了一个W，这是同股不同权的标记。持有这些股票的人有收益权，但投票权不同。更特别的是，阿里不止在港股上市，还在美股上市，等于人民币、港币、美元三条通道都能买到它。

带R和带W这两个字母，就是港股作为连接器的核心密码。带R解决的是货币通道问题，让人民币能直接买港股，让海外人民币能投回中国资产。带W解决的是创始人控制权问题，让创新公司的创始人在上市后依然能握紧方向盘。这两套机制，A股不容易做，美股不需要做，唯独港股必须做。所以港股真正的价值不在于它有多少公司，而在于它为中国资产和全球资金之间开了一条别的市场替代不了的转换通道。

再往下看汇丰控股。它的全称叫香港上海汇丰银行，英文缩写HSBC，里面的H和S指的是香港和上海。很多人第一次知道这件事的时候会愣一下：这么一家全球大银行，名字里居然同时刻着中国两个城市的名字。1865年在香港和上海创办，最初是为贸易汇款服务的。150多年过去了，它成了全球银行集团，而且香港超过一半的港币都是汇丰发行的。很多人第一次知道一家银行还能发钞票，也会愣一下。但香港就是这样，中银和渣打也发钞，但汇丰发得最多，它跟香港金融史是绑在一起的。你看汇丰的历史，基本就能看懂香港作为金融中心是怎么长出来的。

小米也在前面。雷军的公司，手机和家电一直做得稳，这两年小米汽车做起来了，把市值又推上一个台阶。港股的前排里，小米是少数同时踩中消费电子和汽车两条赛道的公司。看了这份名单，你最大的感受应该是：港股跟A股、美股都不一样。它不缺A股那些熟悉的中国公司，但它也有一套更国际化的交易机制。A股的底色是国家资产负债表，美股赚的是全球利润，而港股干的更像是一个超级连接器。

那说到这儿，为什么中国最赚钱的一些互联网公司，当年几乎都跑到港股和美股上市，而不是A股？原因不在公司本身，而在于A股的上市规则。过去很长时间，A股不允许没盈利的公司上市。互联网公司在早期恰恰是最烧钱的阶段，为了抢市场必须先融资，但当时A股的门进不去，只能往海外跑。腾讯去了港股，阿里去了美股，后来才回港股。这个历史选择决定了今天三个市场的公司结构：A股偏底盘，美股偏利润，港股偏互联网。

但话说到这儿，普通人怎么买港股？很多人以为得去香港开户，其实不用。现在内地有一个东西叫港股通，你在A股账户里满足一定条件，就可以直接买一部分港股。腾讯、阿里、中移动、中海油这些都在里面。所以港股通就是内地和香港之间的资金桥梁，人民币要出海需要通过它，出海之后要回来也通过它。这就是港股为什么是桥头堡的真正含义。

a所以港股是什么？它不是简单的中国股市海外版，它是中国资本账户开放的试验场，是人民币国际化的桥头堡，是那些还没盈利但成长性最强的公司找到的第一个资本市场入口。谋士们，三期看完，你会发现A股、美股、港股其实是三套完全不同的游戏：A股认结构，美股认利润，港股认连接。理解了这三个词，你再去看任何一个市场，都不会只盯着指数涨跌了。如果现在让你把这三个市场排个序，哪个最值得你长期关注？