SOX两月暴跌11%后，高盛反手喊多：半导体板块的“黄金坑”来了？

高盛在最新发布的美国半导体三季报前瞻报告中给出了一个鲜明的判断：半导体生态的大多数细分领域都将迎来盈利预测上修，风险回报比已显著改善。

以詹姆斯·施耐德为首的分析师团队指出，过去两个月，费城半导体指数（SOX）在大规模避险抛售中重挫 11%，同期标普 500 指数反而上涨 4%——正是这种极端的背离，让三季报前的交易布局从二季度的“战术性谨慎”彻底转向“更具建设性”。

设备与制造：WFE 支出的可见度拉到 2028 年

高盛最明确的上修方向给了半导体设备。报告指出，晶圆厂设备(WFE)支出正被客户提前锁定，行业订单可见度已延伸至 2028 年。应用材料(AMAT.US)被列为首选之一，并给出670 美元目标价 ：高盛预计其将在 10 月 13 日的 SEMICON West 上上调长期利润率目标，并描绘 WFE 市场迈向 3000 亿美元的路径，随后 11 月中旬的财报将凭借 DRAM/HBM 与先进逻辑需求交出强劲答卷。

泛林集团(LRCX.US)则在股价回调约 20% 后迎来更好的风险回报，其 GAA 环绕栅极与背面供电相关的沉积/刻蚀敞口、DRAM 份额提升及 NAND 升级需求构成三重驱动，高盛给予其“买入”评级，目标价 380 美元。

相对地，科磊(KLAC.US)虽被预计季度超预期，但因 WFE 支出偏向 DRAM、过程控制敞口相对不足，被列为战术性跑输标的。

算力：Agentic AI 正在重估 CPU 与 ASIC 的价值

在云厂商资本开支持续上修的底色下，高盛认为服务器 CPU(受益于 Agentic AI 渗透率提升)与关键 ASIC 项目均有上行空间。

AMD(AMD.US) 是本轮上调力度最大的标的，目标价从 640 美元上调至 700 美元，维持“买入”评级。高盛预计其三季度业绩与指引双双超预期，2027 年每股收益预测 17.10 美元较华尔街高 7%，核心催化是 Helios 平台四季度起量、Agentic AI 驱动的服务器 CPU 需求与定价改善。

Cadence(CDNS.US)则被视为“最不怕 AI 颠覆”的标的——Agentic 工具正在驱动 EDA 软件的货币化，高盛预计其将 2026 年营收指引上调至约 21% 的同比增长，高盛给予其“买入”评级，最新目标价 470 美元。

值得注意的是，高通(QCOM.US)虽可能小幅超预期，但高盛认为市场对 Agentic AI 的预期过高，战术上存在回调风险。

模拟芯片：复苏被低估，工业与数据中心是双引擎

高盛直言“华尔街仍在系统性低估模拟芯片的复苏斜率”，并偏好工业、航空航天/国防与数据中心敞口最大的公司。微芯科技(MCHP.US)是其最青睐的标的之一，工业补库存叠加数据中心收入冲击 10 亿美元目标，目标价 115 美元。

恩智浦(NXPI.US)聚焦汽车需求(尤其中国市场)与数据中心收入翻倍计划，目标价 325 美元；SiTime(SITM.US)凭借 MEMS 时钟对石英的替代逻辑和瑞萨时钟业务的并表，预计季度营收超预期约 5%，目标价 900 美元。

与之形成对照的是，德州仪器(TXN.US)虽业绩强劲，但高盛认为高库存与高折旧将拖累其毛利率跑输同行，维持卖出评级。

存储：紧供给下的“印钞机”，偏好 HDD 与 NAND

在存储板块，闪迪(SNDK.US) 获得“买入”评级，最新目标价高达 2200 美元，为全名单之最：NAND 近期无新增供给，叠加企业级 SSD 在云厂商端渗透和长期协议(LTA)覆盖扩大，高盛预计其季度营收较指引中点超预期约 6%。

希捷(STX.US)获得“买入”评级，目标价 960 美元，HAMR 技术转换进度领先同业，叠加去杠杆后的资本回报空间，有望持续攫取 HDD 份额；相比之下，西部数据仅获“中性”评级，高盛明确“更偏好希捷”。

“买入”名单

综合来看，高盛在本轮三季报季共给出 12 只买入评级个股，构成其半导体配置的核心篮子：

算力与 EDA板块有AMD(AMD.US)和Cadence(CDNS.US)；

模拟芯片：微芯科技(MCHP.US)、恩智浦(NXPI.US)、SiTime(SITM.US)；

设备与材料：应用材料(AMAT.US)列入确信买入名单，还包括泛林集团(LRCX.US)、Onto Innovation(ONTO.US)、Qnity(Q.US)、泰瑞达(TER.US)；

存储有闪迪(SNDK.US)、希捷(STX.US)。

战术层面，高盛明确看涨应用材料、Cadence、微芯科技，提示高通、科磊、西部数据存在下行风险；同时维持对 Arm(ARM.US)、德州仪器(TXN.US)、Entegris(ENTG.US)与 MKS 仪器(MKSI.US)的“卖出”评级，理由是估值透支、毛利率跑输或增长跑输 WFE 大盘。

高盛的核心结论是两个月的深度回调已经洗掉了拥挤的多头仓位，而基本面——WFE 支出前移、Agentic AI 拉动算力、模拟补库存、存储零新增供给——正在集体向上。三季报季，将是空头回补与盈利上修共振的窗口。

本文源自：智通财经

作者：禹余