北京
来源：环球市场播报
美国国债大幅抛售开始波及美国企业界，迫使企业调整融资计划，甚至让评级最差的企业出现违约隐忧。
受美债收益率攀升至多年高位、投资者要求为这类企业放贷获取更高风险补偿的双重影响，本月信用评级最低企业的借贷成本升至2020年5月以来最高，达到17%。
CCC及以下评级企业的风险溢价扩大至12个百分点，为2022年以来最高水平。
分析师表示，浮动利率贷款企业以及未来数月需要债务再融资的公司，受国债抛售冲击最大。上周，10年期美债收益率创下2002年以来新高。
凯投宏观资深市场经济学家詹姆斯・赖利称：“投资者越来越要求为承担企业信用风险获得更高补偿。”
国债市场动荡带来的降温效应已经显现，美国银行将本月企业美元投资级债券发行规模预期从约1600亿美元下调至1100亿美元。
企业端，部分交易已经感受到投资者的谨慎情绪。美国传媒集团派拉蒙-天舞上周发行520亿美元债券，为其1100亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易提供资金。
知情人士透露，一个反常现象是，市场对派拉蒙两年期债券的认购需求几乎是30年期债券的两倍，反映出投资者担忧利率上行会侵蚀长期债券价值。
结果是，投资者获得的长期债券配售量超出预期，债券上市后遭遇大幅抛售。
财富资管机构W1M固定收益业务联席主管詹姆斯・卡特表示：“随着投资者挑选标的更加审慎，部分交易临时取消或推迟。派拉蒙-天舞的二级留置权债券表现疲软，2036年期债券自发行后下跌数个百分点，就是佐证。”
眼下不少企业倾向发行短期限债券，以期未来能以更低利率再融资。
法国巴黎银行美洲区全球资本市场联席主管艾琳・布朗说：“它们不想现在就锁定高额融资成本。当下进入市场融资，需要更周密的方案。”
美国香料与调味品生产商味好美上周向投资者表示，鉴于近期借贷成本大幅走高，公司正在评估即将联合利华食品业务的大型并购配套发债方案，包括发债币种、久期以及固定利率和浮动利率的配比。
味好美首席财务官马科斯・加布里埃尔在财报电话会上称：“这是投资者当下重点关注的问题。我们持续密切跟踪市场动态，评估债务融资策略。”
通常而言，今年债券收益率如此大幅上行，会从最弱企业到高评级公司，对整个市场造成冲击。
但今年相当一部分投资级发债活动并未受到影响，发债主体以布局AI项目的企业为主。在它们看来，建设数据中心的紧迫性，高于借贷成本上浮一到两个百分点带来的压力。
不过分析师认为，若美债收益率继续上行，信贷市场将迎来大范围承压。大量企业在2020年代初利率处于历史低位时举债，待到现有债务到期再融资时，高利率或将对这些企业形成冲击。
穆迪去年估算，2026至2030年间，美国投资级企业债务到期规模将达到创纪录的1.45万亿美元。利率上行会倒逼企业利润增速跟上借贷成本的涨幅。
标普全球美国消费市场服务主管迈克尔・兹迪纳克表示：“如果利率在2027、2028年乃至本十年后半段持续维持高位，企业债务体系或将遭遇剧烈冲击。”
兹迪纳克补充道，如果明年借贷成本依旧居高不下，企业会“推迟投资、并购、股票回购以及扩张计划，只要这类非刚性投资的回报相较于走高的利率不再划算，企业就会暂缓相关投入”。
期货市场交易员押注，美联储还会加息三至四次，到2028年初，利率将从当前3.75%–4%的区间继续上行。
穆迪首席信用官阿茨・谢思称：“倘若企业利润无法随借贷成本同步增长，届时就会爆发实质性信用风险。”
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