山东
最近刷到不少吹港股融资能力的通稿，张口就是全球第二，一副市场蓬勃向上的样子。
但真在港股二级市场摸爬滚打的股民都清楚，今年恒生科技指数跌得有多憋屈。
截至10月初，恒科年内累计跌幅已经摸到24.62%，差一点就跌满25%，持仓的人几乎个个浮亏。
一边是一级市场融资额冲进全球前列的喜报，一边是二级市场投资者亏得灰头土脸的现实。
这种撕裂的行情，说句心里不舒坦，真不是玻璃心，是实打实的体感落差。
融资额第二的成色：A+H撑大盘，打新赚快钱
先给大家摆官方数据，截至9月末，今年港股一共有116家公司挂牌上市，累计募资3848.84亿港元。
IPO数量和募资额同比分别大涨78.46%和144.17%，这个规模放到全球交易所里确实能排到第二。
单看数字确实亮眼，但拆开结构看就没那么唬人了，大头全靠A+H公司撑场面。
38家A+H企业合计募资2616.44亿港元，直接占了总募资额的68%，接近七成的体量。
说白了，很多都是已经在A股上市的成熟企业，回港股再发一笔，不是纯新增的初创上市资源。
还有61只新股拿到了超千倍的公开发售认购，看起来打新市场火热，实则都是套利资金在玩。
这些资金就盯着上市首日的溢价，开盘赚一波就撤，根本不会留下来当长期股东。
打新资金的逻辑就是快进快出，赚完就走，从不考虑二级市场的后续走势。
上半年的数据也能印证这个逻辑，上半年港股IPO募资2098亿港元，同样是全球第二。
当时新股平均首日回报率高达61%，钱都被一级市场机构和打新资金赚走了。
至于上市之后股价是涨是跌，会不会破发，打新资金根本不关心。
这些收益和二级市场的普通散户，更是半毛钱关系都没有。
恒科跌近25%：权重股盈利踩坑，流动性被分流
再说说恒生科技这边，年内跌去近四分之一，不是无缘无故的杀跌。
核心原因很直接，就是权重股的盈利撑不起之前的估值。
恒科指数的权重高度集中，传统互联网、电商、新能源汽车这几个赛道的头部公司，占了超过六成的权重。
今年这些赛道的公司，业绩普遍不及市场预期。
互联网行业流量见顶，电商价格战打了一整年，新能源汽车也卷到利润崩盘。
年初市场炒AI概念，把科技股估值抬上去一截，结果半年报、三季报陆续披露。
盈利根本兑不了现，估值泡沫一戳就破，股价自然就往下砸。
一季度恒科就重挫了15.7%，在全球主要股指里直接垫底。
二季度继续探底，到6月下旬的时候，年内累计跌幅就已经突破了22%。
中间虽然有过几次反弹，但全是存量资金博弈的一日游行情，根本站不住。
还有个容易被忽略的利空，就是IPO对二级市场的流动性虹吸，新股抽血效应非常明显。
像之前剂泰科技一只新股就冻结了7300亿港元资金，群核科技也冻了1312亿港元。
市场里的活跃资金都跑去打新套利了，二级市场存量资金越玩越少。
恒科里的成分股又都是大盘股，没有新增资金进场，光靠存量博弈。
买盘跟不上卖盘，指数自然就只能阴跌不止，很难有像样的反转。
这也是为什么利好一大堆，指数却始终涨不起来的核心原因。
撕裂的行情：一级市场吃肉，二级市场挨打
很多人想不通，融资额全球第二难道不是利好吗，怎么市场还跌成这个样子。
其实本质上，融资功能和投资回报，本来就是两码事，赚的根本就不是一拨人。
融资额高，说明港股的一级发行功能强，企业能顺利融到钱。
利好的是上市公司和一级市场的投资者，和二级市场散户没关系。
而二级市场的涨跌，看的是企业盈利、增量资金、估值性价比。
和IPO融了多少钱，几乎没什么正向关系，甚至短期还是利空。
IPO融得越多，从二级市场抽走的资金就越多，对存量行情反而是压力。
以前大家总说股市是经济晴雨表，现在港股倒好，成了融资晴雨表。
融资能力强不代表投资回报高，这个名头对于普通散户来说。
除了听起来好听，没有任何实际收益，也没法弥补账户里的亏损。
也别听人忽悠说融资额高了市场就会涨，这两者之间根本没有必然的因果逻辑。
强行凑在一起吹利好，纯纯是偷换概念，忽悠不懂的新手。
一级市场的机构靠着IPO赚得盆满钵满，二级市场的股民拿着成分股套得死死的。
两个市场各玩各的，完全是两套逻辑，各走各的路。
一边是IPO的狂欢，一边是持仓的煎熬，形成了非常撕裂的市场生态。
这种分裂，也是今年港股最让人心里不舒服的地方。
当然也不是说港股就完全没有机会，毕竟恒科现在的估值已经压缩到历史低位区间了。
但要是拿着“融资额全球第二”这个理由来抄底，还是趁早打消这个念头。
投资终究要盯着企业盈利和资金面，那些虚头巴脑的行业名头，看看热闹就得了。
真金白银的账户盈亏，永远比那些漂亮的宏观数据来得实在。
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