北京
来源：市场资讯
（来源：券研社）
A股市场四季度行情即将在国庆假期后拉开帷幕。展望四季度，近期多家一线股票私募机构在接受记者采访时表示，对第四季度并不悲观。国内低利率背景下，部分经济高频数据边际改善，估值压制因素不明显，但增量资金和情绪仍待修复，市场大概率会震荡修复，以结构性行情为主。
在应对策略上，“均衡配置”“轻指数重个股”两大关键词成为私募共识。在市场主线上，AI产业受私募高度关注，但更强调业绩验证和估值匹配。此外，周期股、医药板块及部分低拥挤、高确定性的方向也被看好。
大势研判：震荡修复，结构为王
多家私募对四季度A股大势判断趋同：不悲观，但预期四季度市场不会出现普涨行情。
重阳投资合伙人寇志伟表示，市场在一定程度上呈现出“便宜的板块不景气、景气的板块不便宜”的特征，选股难度较大。同时，市场风格分化将趋于淡化，“轻指数、重个股”将是未来相当长时期的选择。
淡水泉认为，当前部分经济高频数据出现边际改善，外部扰动预计有限，压制估值的因素并不明显。随着三季报披露，业绩确定性强的方向更容易被市场定价。
星石投资副总经理、高级基金经理方磊表示，四季度A股整体或保持震荡修复。资金面和情绪面可能并非A股的主要驱动力量，后续市场仍有修复空间，企业盈利表现将对A股形成支撑。
畅力资产董事长、投资总监宝晓辉判断，四季度A股可能会“先涨后震荡”。短期看，节前市场震荡调整后，情绪面一度偏负面，但超跌往往带来修复，其对国庆假期后市场出现反弹，抱有相对积极的预期。拉长周期看，四季度A股仍面临外部变量的扰动，包括美联储货币政策不确定性对全球市场的扰动，以及中东地缘风险推升油价、进而影响通胀预期。
宝晓辉表示，对于后续市场走向，将重点跟踪三大维度：一是是否有增量资金进场；二是美联储利率调整节奏、海外利率波动对全球股市和A股估值的影响；三是中东局势及油价波动的相关情况。
风格研判：均衡配置，更重个股
对于四季度市场风格，多家私募表示，科技“一枝独秀”难现，均衡配置、轻指数重个股是主流选择。
淡水泉表示，与5月、6月资金高度集中于AI主线不同，当前市场关注点可能从科技行业贝塔转向业绩兑现和个股分化，机会不局限于科技单一方向。
方磊认为，当前市场风格趋于均衡，很难再度出现科技股“一枝独秀”的情况。科技成长股盈利预期相对稳定，短期大概率是震荡行情，中期视角下AI会出现新的应用场景和商业落地，带来新的业绩兑现。当前传统核心资产大多处于低估值、低预期阶段，随着基本面边际改善和资金再平衡交易，存在估值修复机会。
名禹资产建议关注高景气、高确定性、拥挤度较低的方向。一方面，科技产业趋势仍在，拥挤度回落后配置价值提高；另一方面，AI产业机会向供给强约束、低估值等更有确定性的方向集中。
市场主线：科技与“非科技”多线掘金
从行业配置看，上海某头部股票私募负责人透露，近期该机构对组合进行了适度分散，增配了一些周期股和医药股。从2026年中报来看，上游资源和TMT（科技、媒体和通信）是A股利润增速最快的两个行业，医药部分细分领域景气度也较好。
淡水泉表示，四季度会重点关注两条主线。一是AI下半场的产业机会，包括估值相对低位、具备持续业绩成长空间的电子板块龙头，以及电力设备等具备行业优势地位、成长空间广阔的细分领域头部公司。二是优质头部企业的全球化。在国内需求增长相对平稳的背景下，海外市场为头部企业提供了新的增量来源，看好机械设备等先进制造领域的龙头企业，以及在泛消费领域中，具有良好商业模式及重估潜力、更多依靠海外市场创造业绩的头部企业。
方磊表示，目前关注两大方向：一是人工智能、高端设备、创新药等高景气产业的投资机会；二是具有高性价比的核心资产，例如供需格局持续向好的交通运输、有色金属，食品饮料、房地产行业中深度调整的传统龙头企业，以及具有全球竞争力的制造业企业。
宝晓辉则从短期博弈角度提示，四季度国际和国内有多家AI巨头企业推进融资，从历史经验看，头部大模型企业启动上市或大额融资前，AI板块常出现热度上升的现象。四季度AI板块有较大概率迎来阶段性回升。在细分方向上，可重点关注AI应用赛道，如游戏、传媒等。来源：中国证券报
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