山东
导 读
据全球半导体观察统计，近期国内半导体、芯片及相关领域至少发生40起融资，33笔披露了金额，七笔十亿级交易占披露总额六成以上。而融资频率最高的赛道，是光互联——一个月之内，至少10起融资落在同一条产业链上。
一图看懂：这批钱往哪儿去了
01
钱从造芯片转向连芯片
这批融资里最值得注意的，不是金额，是方向。
据全球半导体观察统计，近期国内半导体、芯片及相关领域至少发生40起融资，33笔披露了金额。
七笔十亿级交易，占披露总额的六成以上。
而融资频率最高的赛道，是光互联。
一个月之内，至少10起融资落在同一条产业链上。
光引擎、硅光、互联芯片、供电与无源器件，四个环节都有资金进去。
这说明什么？
说明在资本看来，下一个卡点不在芯片里面，而在芯片外面。
算力集群的瓶颈，已经从单颗芯片挪到了芯片与芯片之间。
钱往哪儿去，往往就说明哪儿是接下来要补的短板。
要留意 · 方向
不是金额在变，是方向在变：从造芯片转向连芯片。
瓶颈挪到了芯片与芯片之间，钱就跟着挪过去。
02
为什么是这条链
大模型训练把成千上万张卡捆在一起干活，卡越多，卡之间的通信越要命。
卡算得再快，数据传不过去，整体效率就上不去。
这就是光互联的位置：用光代替电做短距离高速传输，把延迟和功耗压下来。
这条链过去不太起眼，人少、门槛高、单笔金额偏小。
但现在它成了决定集群能堆多大的那一环。
资本的动作比新闻快。
一家今年5月才成立的公司，五个月内连拿6轮融资；做硅光与共封装光学的一笔接近10亿元，是这条链上金额最大的。
卡算得再快，数据传不过去也是白搭——决定集群能堆多大的，是连接那一环。
别忽视 · 定价
有量产履历的团队在拿溢价，只讲故事的那一套不好使了。
地瓜那笔的底气是出货量：旭日系列累计突破800万片。
03
大算力那一头也没停
另一头，做芯片的公司照样在吸金。
曦望由商汤分拆而来，做图形处理器，产品已经迭代到第三代，本轮拿到20亿元。
奕行智能本轮近20亿元，投后估值接近150亿元，它的云端算力芯片已经量产交付。
这家公司上半年刚拿过15亿元B轮和中国移动的战略投资，几个月内又是一笔大的。
同期还有地瓜机器人C轮4亿美元，是目前这批里最大的一笔。
这一笔的成色也最足：9月17日宣布，韩国未来资产领投，美团以战略投资身份入场，合肥国投、南山战新投等政府投资平台跟投，参与机构接近30家。
算上3月的1.2亿美元和4月的1.5亿美元，它年内累计融资6.7亿美元。
支撑这个价格的不是故事，是出货：旭日系列芯片累计出货量已突破800万片，2026年上半年营收较去年同期实现数倍增长。
再看结构：40起里约六成集中在天使轮到A轮。
早期项目的金额被明显抬高，公司成立不满一年就连续完成三轮、累计近5亿元。
团队做没做过量产，成了定价时最先被问到的一条。
这一轮资本最明显的变化：愿意为有量产履历的团队付溢价，而不是只看故事。
别误读 · 热度
钱到账不等于产品做出来，更不等于订单落地。
产业方下场要的是供应链，不是财务回报——动机不同，退出节奏也不同。
04
还有谁坐在牌桌上
这轮融资里有个新现象：产业方下场的比例比以往更高。
宁德时代通过旗下基金领投了做通用图形处理器的行云集成，通富微电出现在奕行智能的股东名单里，新洁能投了做先进封装的矽芯微。
下游芯片厂和整机厂把投资当成锁定供应链的方式。
这些钱单笔不一定最大，但带来的订单和验证机会往往更值钱。
国资的密度也在增加，多地产业基金在这批名单里反复出现。
把这几层合起来看，画面很清楚：这不再是一级市场自己玩的游戏。
产业方要供应链，国资要卡位，财务投资人要回报，三方盯着的是同一批公司。
热闹归热闹，还是要提醒一句：钱到账，不等于产品已经做出来、卖出去。
融资热度不等于技术成熟度，更不等于订单——这三件事之间，通常隔着两三年。
最清楚的信号不是金额，是方向：钱正从「造得出芯片」流向「连得起芯片」。对从业者来说，判断自己在产业链上的位置，比盯着某一家公司拿了多少钱更有用。
下次有人这么说
下一次有人跟你说「某某拿了多少钱」的时候，你可以把这条转给他。
先分三层：按赛道排一次、按轮次排一次、按下场的人排一次。三层排完，方向就出来了，金额反而是最不重要的那一栏。
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