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药圈观察局， 最新观察：
9月29日，北京产权交易所正式披露一则资产处置信息。标的是陕西强森社区医疗集团股份有限公司17.34%股份，转让底价10049.1万元。转让方为北京君联益康股权投资合伙企业（有限合伙）。
此前，该标的在两个月前的首次挂牌底价为13398.8万元。
从1.34亿元降至1.0亿元，底价下调幅度约25%。
君联益康自2016年6月参与强森医疗A轮融资，持股至今恰好十年。天眼查年报数据显示，君联益康认缴出资额为1210.6973万元，对应持股比例17.34%。
强森医疗成立于2014年2月24日，注册于陕西西咸新区，法定代表人为何海洋。
公司主营社区医疗连锁服务，涵盖综合门诊、全科诊所等业态，首创“15分钟便诊生活圈”模式。鼎盛时期，强森医疗在西安、成都、重庆三地布局了30余家医疗机构，拥有700余人的医护团队，年服务量达80万人次。
资本方面，2015年4月获得德辉资本5000万元Pre-A轮融资，当时估值超3亿元；2016年获君联资本领投A轮；2017年完成1亿元B轮融资，启明创投参与；2020年11月完成C轮数亿元融资，战略投资方为融创中国。
财务方面，2025年，强森医疗营收8257.35万元，净利润亏损2164.35万元。2026年1-2月，营收597.16万元，净利润亏损526.97万元。
从数据来看，以2025年营收为基准，17.34%股权对应营收约1431万元。对比10049.1万元的转让底价，隐含的市销率约为7倍。若以2020年C轮约5亿元估值为参照，当前底价对应的整体估值约5.8亿元。
如果此次挂牌仍未产生受让方，转让方可能进一步调整底价，或转为协议转让。
社区医疗，可没有那么好做。
数据显示，诊所行业平均利润率已从2019年的约28%下降至2025年的约9%。人力成本年均涨幅8.5%，核心城区租金年均上涨6%以上，而药品集采持续压缩药品差价，药品平均毛利率从40%被压缩到15%以下。约34%的中小诊所处于盈亏平衡边缘，12%已连续两年亏损。
为什么政策利好却盈利困难？
核心矛盾在于：社区医疗的定位是"常见病、多发病、慢性病"的基础诊疗，客单价低、医保依赖度高、同质化竞争严重。公立社区卫生服务中心有财政补贴和医保倾斜，民营连锁诊所要在同一赛道里靠服务效率和成本控制取胜，难度不小。
不过行业内也有跑通的样本。如中医连锁品牌固生堂2025年营收32.5亿元、净利润3.5亿元，净利率约10.8%，靠的是名医资源和口碑获客。
强森走的是社区全科+家庭医生+企业医疗服务路线，签约过曲江新区管委会、美光半导体、中建西北设计院、工行西安分行等企业客户。B端企业医疗服务是差异化方向，但能否撑起四十家机构的盈亏平衡，从当前亏损数据看，仍在爬坡。
数据显示，2026年以来，北交所及各地产权交易所的医院股权转让项目明显增多。
2026年6月，中信医疗健康产业集团在北交所挂牌中信惠州医院100%股权，挂牌价6.15亿元。同月，北京京西肿瘤医院30%股权挂牌。8月，吉林省梅河新区国资挂牌梅河口市博仁堂医院管理有限公司5%股权。
上市公司层面，医疗资产的并购与剥离同样活跃。2026年4月，新里程健康拟间接收购太原中化二建医院65%股权；3月，济民健康全资子公司鄂州二院引入战投，投前估值约2.74亿元；6月，塞力斯医疗出售控股子公司北京供应链50%股权，不再并表。
这一轮医院股权流转的背后，有几条共性逻辑：国企聚焦主业剥离非核心医疗资产、民营医院集团在债务压力下变现、投资机构到期退出、上市公司通过并购整合医疗服务板块。
强森的君联退出，属于投资机构到期退出这一类。
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