耐克四大区域改三大，大中华区营收降26%、息税前利润降34%，重组能否见效？

10月1日耐克宣布把全球业务从四大区域改为三大区域，但是大中华区的营收按照固定汇率下降了26%，息税前利润也下降了34%。此次重组将会给资源配置以及供应链协同带来影响，消费者会发现产品、渠道和服务又发生了怎样的改变？

耐克集团把组织以及区域业务一起调整了。公司发布截至2026年8月31日的2027财年第一财季业绩，宣布Pace运营模式转型，全球业务由原来的四大区域市场改为美洲、亚太和大中华区、EMEA（欧洲、中东和非洲）三大区域市场。

重组之后，耐克的经营数据依然处于压力之中，大中华区营业收入、利息扣除前利润持续下降。本次调整不是单独进行的，而是在2026年3月之前就已经存在的成本削减计划中的一部分。“这次调整并不是一个孤立的行为”，而是延续了耐克2026年3月发布的成本削减计划。

Pace计划包含全球供应链现代化，在印度创建新的园区，简化组织架构，重新分配地区业务。“区划只是管理层次的改变”，但是它也会引起资源再分配、协同效应以及费用管控。

但是现有的安排首先是组织和运营方式发生变化，具体的业务改善还需要后续经营数据来验证。耐克把Pace同“Sport Offense(以运动为引领)”战略联系起来。“Sport Offense”已经使运动表现品类有所发展，“Pace”的目标就是把这种成效扩展到整个耐克业务上。

同时，他提到运动休闲、Jordan品牌以及大中华区还有更多的任务要完成，公司会采取审慎而有目的的动作来加强这些业务，在长期内为自己的发展做准备。财报数字说明重组不是在业绩全面回升的基础上开展的。

耐克第一财季营收是112亿美元，同比下降了4%，净利润是7.12亿美元，比去年同期下降了2%，每股摊薄收益为0.48美元，上年同期为0.49美元。营收和利润一起下跌说明公司目前所处的不是单一指标的波动而是收入端缺少支撑。

品牌表现也存在分化。第一财季NIKE品牌的收入是110亿，比去年同期下降了4%，大中华区和EMEA地区下跌的部分被北美地区的增长所抵消。匡威营收为2.63亿美元，同比下降28%，所有地区均出现下滑。

北美市场增速可以缓解压力，但是没有改变集团总收入下降的趋势。渠道的变化又带来了不同的业务压力源。NIKE品牌的经销商业务营收为68亿，同比下降1%，大中华区下滑是主要原因，而北美的增长起到了一定的抵消作用。

耐克自营业务营收41亿美元，同比下降8%，数字业务销售额下降13%，自有门店销售额下降5%。这组数据把压力从区域层面延伸到了销售渠道上，经销商业务基本稳定，但是自营业务、尤其是数字渠道和自有门店的下降幅度更大。

大中华区为本次重组中被单独提及的市场。第一财季，耐克中国用固定汇率计算的营收降了26%，息税前利润下降34%。固定汇率口径不考虑汇率变动的影响，更直接体现当地业务本身的变化。

中国市场的加入使原先的亚太及大中华区变成一个新的地区，但是并没有因此而产生相应的管理范围、区域协同方式的变化，该市场仍然处于一个未被恢复的状态之中。相反的是财报以及管理层的表述都表明大中华区依然是耐克需要重点加强的一个业务板块。

公司也同时压缩了费用。第一财季毛利率上升到42.8%，主要由于仓储、物流成本降低所导致的销售和行政费用下降3%即从原来的39亿美元变成现在的38.6亿美元，经营费用为27亿美元，比上一年同比下降了6%，工资相关支出和其他行政成本减少是主要原因。

毛利率的改善以及费用的下降给利润提供了一定的支持，但是并不能消除由于营收下滑而产生的压力。报表中所提及的成本改善，与主营市场的重新恢复增长并不是同一件事的结果。

Pace的成本账已经被披露了。耐克预计，到2031财年的相关计划累计节省超过25亿美元，而截至2031财年的税前费用将达到约10亿美元左右，并且主要由员工相关的成本所构成。公司于2026年已经确认了大约3亿的员工离职补偿费用，并且预计还有大约3亿将在2027财年被确认出来。

也就是重组带来的节约不能立即全部反映在利润上，前期还会伴随明显的调整费用。公司对于2027财年预期仍偏弱。财报预计全年营收将出现高个位数的下降

调整后每股摊薄收益预计为1.15美元至1.35美元，不包含2027财年约0.15美元的Pace相关重组费用影响。该展望说明耐克正用组织调整和成本控制来应对目前的压力，但是管理层并没有给出短期内营收迅速反弹的预期。

耐克此次重组的主要变化，可以概括为两个方面：区域市场由原来的四个调整成现在的三个，运营体系又通过Pace进一步削减成本、改造成供应链并精简组织。就这套安排是否能取得更好的经营结果而言，主要看大中华区的营收、数字业务销售以及集团整体的营收是否止跌。

目前可以确定的是，耐克已经开始了重做业务结构尚待验证的部分，也就是调整结构能不能真的改变业绩的压力。