上海
30年期国债期货(TL)总持仓量创下历史新高，国内新一轮“债牛”在加速。
当前，超长债遭到“抢购”，机构拉长久期的行为仍在持续强化，全市场债券平均市值法久期达6.1562年，全面刷新历史高位，30年期国债收益率已经跌至2.11%。随着包括购房贴息在内的一揽子增量政策重磅落地，市场预计超长端国债将成为今年四季度的配置主场。
9月29日，30年期国债期货合约总持仓量达到26.8万手，创下品种上市以来历史新高。特别是，在9月18—22日期间单日净增仓手数均维持在万手之上，18日一度达到1.94万手，为历史次高点。
9月29日晚间，包括购房贴息在内的一揽子增量政策重磅落地，货币、财政领域均迎利好。从当天债市表现来看，银行间市场主要利率债收益率全面下行，但尾盘收益率有所抬升，10年期、30年期国债收益率全天分别下行0.9BP、1BP，目前分别在1.66%、2.11%低位。
9月以来，伴随着30年期国债期货总持仓量的攀升，10年期国债收益率从1.68%以上降至1.66%附近，30年期国债收益率则从8月末的2.18%以上降至2.11%附近。需指出的是，债券收益率的持续下降，对应的是债券价格的持续抬升。这也表明资金抢筹相关债券的意愿强烈。
资产荒成为国内债券市场的重要配置底层逻辑。资产荒并非指市场上无债可买，而是指实体经济信贷意愿偏弱，资金只能涌向低风险、低资本占用的品种。摊余成本法债基的集中放量，进一步加剧了资产荒的蔓延。这类产品以净值平稳、不惧回撤为卖点，吸引了大量居民和机构资金。然而，其投资范围受限，主要购买中短久期高等级信用债，导致中端资产利差被进一步踩平。中短端收益无望，资金只能继续往更长的久期里挪，从而推动了超长端国债的行情。
国内债市配置盘需求仍在持续释放，保险、银行、理财、养老金等核心配置主体的久期行为进一步强化，全市场长久期资产承接力维持在历史极高水平。
资料显示，截至2026年9月末，国内债市全市场久期已全面刷新历史高位，机构拉长久期的行为仍在持续强化，全市场债券平均市值法久期达6.1562年，对应平均市值法到期收益率仅1.6329%，全市场久期中枢持续抬升。
“超长债行情可能处于加速的初期阶段。”兴业证券固收首席分析师刘郁认为，四季度部分配置盘可能仍有换仓或补仓的诉求。首先是保险机构，四季度可能将部分仓位重新切换至债券。其次则是中小银行，随着年末将近，中小银行可能为了2027年的绩效目标，面临重新补足久期的诉求。
此外，多家研究机构指出，超长债供给压力在四季度将明显回落，高收益信用资产进一步稀缺：2026年前9个月10年以上政府债净融资5.4万亿元，月均5953亿元；四季度超长债合计供给预计为1.18万亿元，月均3944亿元，较前9个月下降1/3左右，后续供需错配将进一步支撑超长债行情韧性。
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