精细化工行业：下游细分赛道景气分化 绿色循环产业链锻造酮肟精细化学品龙头

《金基研》 允默/作者 杨起超 时风/编审

精细化工作为化学工业中的战略性领域，是推动石化化工行业高质量发展的关键引擎，关乎重要产业链供应链安全稳定、绿色低碳发展。站在政策赋能与新一轮产业变革的交汇点上，从顶层战略规划到绿色制造、新材料产业政策，国家层面密集释放的政策红利为精细化工行业注入了发展动能。

与此同时，光伏、储能、新能源汽车、电子信息等新兴产业的崛起正重塑下游需求结构，为精细化工行业开辟出结构性增长空间。在上述背景下，绿色化与高端化转型已从行业共识转化为实质性的产业行动。2026年1-8月，化学原料和化学制品制造业规模以上企业利润总额同比增长51%，精细化工行业绿色化与高端化变革正加速推进。

在技术壁垒日益成为化工行业分水岭的当下，研发投入的持续加码、核心技术的自主化水平、绿色循环工艺的领先程度，正显著拉大细分领域头部企业与中小企业之间的差距。以深耕酮肟系列精细化学品领域的浙江锦华新材料股份有限公司（以下简称“锦华新材”）为例，其洞察精细化工绿色化、高端化转型的广阔前景，在持续巩固硅烷交联剂、羟胺盐细分龙头地位的同时，依托国内首创的“酮/醛肟—肟基硅烷—羟胺”绿色循环产业链的同时，通过募投项目向高端偶联剂与电子化学品领域延伸。

一、化工行业稳健发展，政策红利赋能精细化工结构性机遇

化工行业是国民经济重要的基础产业和支柱产业，经济总量大、产业关联度高，事关工业稳定增长、经济平稳运行。精细化工产业凭借政策支持以及高附加值行业驱动，成为产业转型升级的重要引擎。

1.1、化工行业营收稳定9万亿量级，利润承压后企稳回升

根据国家统计局数据，2023-2025年化学原料和化学制品制造业规上企业营业收入分别为87,925.8亿元、91,986.4亿元、90,343.8亿元；利润总额分别为4,694.2亿元、4,250.1亿元、3,766.2亿元。

随着政策持续加码、产能出清及供需结构性调整，化工行业迎来盈利改善。进入2026年，2026年1—8月行业营业收入为62,187.7亿元，同比增长9.1%；利润总额达3,532.4亿元，同比大增51%。

从规模与盈利看，化学原料和化学制品制造业规上企业营业收入近三年稳定在9万亿元量级，利润总额承压后企稳。

1.2、高附加值驱动精细化工产业，原材料规划与战略性新兴产业目录锁定高端电子化学品

精细化工是化工领域的重要分支，也是该领域最具活力的新兴行业。其上游产业以基础化工原料为核心，通过技术创新和深度加工，生产出具有高附加值、高科技含量、高关联度、特定功能属性的产品，并广泛应用于食品医药、高端电子元器件、航空航天等重要下游产业，直接服务高新技术产业以及事关国计民生的诸多领域，已经成为国民工业体系的重要组成部分和战略安全的有力支撑。

在细分产品方向上，国家通过原材料工业专项规划与战新产业分类目录，明确将高端化学品与电子化学品列为重点攻关和培育方向。

首先，2021年12月国家工业和信息化部、科技部、自然资源部联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，明确推动高纯/超高纯化学品及工业特种气体等新产品研发。

其次，《工业战略性新兴产业分类目录（2023）明确将硅烷交联剂和偶联剂、通用湿电子化学品（单剂）、功能湿电子化学品（混剂）及清洗剂列入重点产品。

1.3、实施方案与稳增长方案锚定方向，支持产业转型升级

当前，国内精细化工产品主要集中在中低端领域，以原料型、通用型产品为主，高端科研试剂、高性能催化剂、特种表面活性剂、高性能树脂等高端产品供给不足，影响产业链供应链安全稳定。

近年来，一系列政策从战略高度为化工行业锚定了清晰的发展方向与落地目标。

2024年7月工信部等九部门于印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，明确指出，充分发挥石化化工产业基础雄厚、市场规模超大和应用场景丰富等优势，将大力发展精细化工作为产业延链补链强链、转型升级的主攻方向，坚持需求牵引和创新驱动，以增强高端产品供给能力培育发展新动能

与此同时，《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，围绕提升有效供给能力、促进转型升级等五方面部署十项重点举措，支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关，并围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业拓展新材料应用。

精细化工产业附加值高、需求增速快，是石化化工行业稳增长、转型升级的重要引擎，是制造业高质量发展不可或缺的物质支撑。

总的来说，顶层规划与稳增长工作方案锚定方向、量化目标，共同构筑起精细化工“稳增长、结构转型”的政策合力。在此作用下，行业盈利企稳回升、高端化绿色化持续推进，为新质生产力培育与产业结构转型升级提供坚实支撑。

二、下游需求高景气多点开花，主营产品深度绑定新兴赛道

当前，高端精细化工、化工新材料在产业结构中的占比持续提升，半导体、新型储能等新兴领域带动电子化学品、磷酸铁锂、高性能纤维等化工新材料需求持续增长。

2.1、下游新能源高景气共振，硅烷交联剂深度绑定新兴赛道

随着“碳达峰碳中和”、“中国制造2025”等国家战略的大力实施，光伏、风电、新能源汽车等新能源产业的快速发展，国内工业电子、汽车电子、消费电子等产业高速发展，推动了相关领域对有机硅密封胶和胶黏剂市场需求的持续增长。

下游高景气赛道多点开花，风光储车电子需求形成共振。其中，根据国家能源局数据，2022-2025年及2026年上半年，太阳能发电累计装机量分别为3.93亿千瓦、6.09亿千瓦、8.87亿千瓦、12.02亿千瓦及12.74亿千瓦。

新能源汽车方面，根据中汽协数据，2022—2025年及2026年上半年新能源汽车销量分别达688.7万辆、949.5万辆、1,286.6万辆、1,649万辆、744.6万辆。

受下游新能源汽车、风电等领域的高增长影响，玻璃纤维、碳纤维等高性能复合材料的应用场景不断增加、产品附加值进一步提高，为硅烷偶联剂在复合材料加工领域的持续应用提供机会。

作为国内硅烷交联剂细分龙头，锦华新材旗下硅烷交联剂产品是有机硅密封胶和胶粘剂的关键原料，下游覆盖光伏、风电、新能源车等领域。

根据2022-2025年报及2026半年报，2022-2025年及2026年上半年锦华新材硅烷交联剂收入分别为5.21亿元、6.59亿元、7.14亿元、5.76亿元及2.06亿元。

2.2、农药产业绿色升级，产品赋能高效低毒化发展

农药是重要的生产资料。在农业生产中，农药具有防控农作物病虫草害、调节作物生长、提升农产品品质和产量等作用。国内农药产业取得了飞速发展，已经成为全球最大的农药生产国和出口国。

同时，国内农药管理理念也发生了重大转变，从过去主要关注药效和质量，转向更加注重安全、科学使用和绿色导向。本土企业深度嵌入农药产业链，为高效低毒农药提供支撑。

以锦华新材为例，旗下羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药、新型高效抗菌药物、高效环保金属萃取剂、新型离子交换树脂、绿色环保型染料等；甲氧胺盐酸盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和新型高效抗菌药物；乙醛肟产品主要用于生产广谱高效低毒农药。

2.3、半导体集成电路景气提速，羟胺水溶液用于清洗环节

此外，电子信息制造保持高景气，半导体集成电路景气显著提速。根据国家统计局数据，2026年上半年规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，其中集成电路制造增加值同比大增67.3%；受全球AI算力与存储芯片需求爆发带动，上半年集成电路产量达2,798亿块、同比增长23.1%。

随着全球半导体产业的快速发展，清洗液作为半导体制造过程中不可或缺的一环，其市场需求持续增长，特别是在新兴技术如5G、物联网、人工智能等的推动下，半导体产品的需求量不断增加，进而带动了清洗液市场的快速增长。

值得注意的是，锦华新材羟胺水溶液产品主要应用于芯片及莱赛尔纤维等领域。其中，在芯片领域，羟胺水溶液产品主要用于集成电路制造过程中的清洗环节。

根据2022-2025年报及2026半年报，2022-2025年及2026年上半年，锦华新材的羟胺盐产品收入分别为2.98亿元、2.75亿元、3.68亿元、2.85亿元及1.29亿元。

简言之，下游光伏、风电、储能、新能源汽车等风光储车赛道高景气共振，与锦华新材的硅烷交联剂核心产品深度绑定；半导体集成电路景气提速，为羟胺水溶液等电子化学品业务打开增长空间；农药原药产量创新高、绿色低毒化纵深推进，为羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等农药中间体提供需求支撑，行业扩容正为锦华新材产品放量提供持续支撑。

三、深耕酮肟精细化学品，智能化锻造新质生产力

当前，精细化工产业发展面临企业研发投入较低、技术装备基础不牢、高端产品供给能力不足等问题，制约产业高质量发展。大力发展精细化工产业，引导精细化工产业高端化、绿色化、智能化发展，转型升级，才能为推进新型工业化、建设制造强国提供坚实基础。

3.1、深耕酮肟精细化学品，硅烷交联剂龙头卡位功能性硅烷赛道

硅烷交联剂属于精细化学品中的功能性硅烷，主要用于生产有机硅密封胶和胶黏剂，属于有机硅密封胶和胶黏剂的第一大类产品。室温硅橡胶广泛应用于建筑建材、能源电力、电子、新能源汽车、机械、航空航天等其他领域。硅烷交联剂产业的发展与下游行业发展密切相关。

以锦华新材为例，其主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟、羟胺水溶液等，是国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业。

据锦华新材2025年度报告援引数据，全球功能性硅烷产量近年来复合增长率为8.61%，预计到2028年全球功能性硅烷产量将达到71.9万吨；中国功能性硅烷产量从2002年1.5万吨增长至2024年的46.9万吨，占同期全球总产量的74.03%；预计到2028年中国功能性硅烷产量将达到59.88万吨，约占全球总产量的83.28%，复合增长率达6.3%。

3.2、多个核心产品全球领先，细分龙头市占率持续上行

从行业格局看，精细化工细分赛道普遍呈现“强者恒强”的集中化态势，头部企业凭借工艺技术、规模与客户壁垒占据主导地位。在这一格局下，具备完整产业链与核心工艺的企业往往能够持续扩大市场份额，稳固领先地位。

作为酮肟硅新材料绿色循环产业链的创始企业和龙头企业，锦华新材拥有行业内最完整的产业链，形成了产品系列化、产业集聚化、工艺绿色化和装置智能化的发展格局，多个核心产品市场竞争力位居全球领先水平，产能和市场占有率均具全球第一。
锦华新材高度重视科技创新，构建了完善的绿色循环产业链，攻克耦合精馏反应、高效串联纯化、过程强化等关键技术，突破行业安全生产核心瓶颈。在产品质量、成本控制和绿色生产等方面形成显著优势。

根据ACMI/SAGSI统计的全国硅烷交联剂产量数据并结合锦华新材硅烷交联剂产量计算，2022年、2023年、2024年锦华新材硅烷交联剂国内市场占有率分别为27.85%、31.6%、38.16%；根据QY Research统计的全国羟胺盐市场规模及销量数据并结合锦华新材羟胺盐销量计算，2022年、2023年、2024年锦华新材羟胺盐国内市场占有率分别为34.86%、33.21%、42.37%。

3.3、数智化智能制造推进，构建绿色低碳生产体系

当前，化工行业正加速向数智化、绿色化方向转型，智能工厂与绿色制造成为产业升级的重要方向。

在此方面，锦华新材深耕精益生产与安全管理，以数智化赋能生产效率与安全水平双提升。

其中，数智建设提质方面，锦华新材聚焦智能制造+智慧管理，推进“四零四无”（零手动、零备机、零距离、零报警，无样装置、无变更装置、无人巡检、无人调度）数智化项目落地，深化推动业务重构、系统重塑、组织变革，实现新质生产力与新型生产关系协调发展。巩固提升“三零两无”阶段性成果，强化本质安全实效性提升。

践行生态文明理念方面，锦华新材积极响应“绿水青山就是金山银山”号召，巩固深化国家绿色工厂创建成果，深度运用绿色化技术，全方位优化能源结构、改进生产工艺，提高产业发展的低碳循环集约化水平，构建绿色低碳产业体系。

总的来说，锦华新材的竞争优势不止于领先的技术与市场地位，更体现在数智化智造带来的品质与成本优势，以及绿色低碳带来的合规与ESG壁垒。

四、绿色循环产业链全国首创，研发投入构筑技术护城河

绿色低碳是化工行业高质量发展的底色，持续研发创新是企业迈向产业价值链高端的核心引擎。当前，化工行业正加速从粗放扩张转向绿色化、高端化发展，绿色循环工艺与核心技术自主化水平，日益成为衡量精细化工企业长期价值与核心竞争力的关键标尺。

4.1、首创“酮/醛肟—肟基硅烷—羟胺”绿色循环产业链，循环生产构筑绿色壁垒

绿色化、循环化是化工行业转型升级的重要方向。国内化学工业体量大、能耗与排放集中，推动绿色循环生产、提升资源利用效率，既是实现“双碳”目标的内在要求，也是提升产业附加值、锻造竞争力的关键路径。

在此背景下，锦华新材高度重视技术创新，坚持绿色化发展，在国内首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，实现酮肟系列产品的循环生产。

锦华新材成立于2007年，控股股东为浙江省属重点企业巨化集团有限公司，是一家深耕酮肟硅新材料领域近二十年的行业龙头企业。

具体而言，该链条通过两条路径实现物料闭环：其一，通过酮/醛生产酮/醛肟，再由酮/醛肟生产硫酸羟胺和甲氧胺盐酸盐，生产过程中产生的副产品酮，再循环生产酮肟；

其二，通过酮生产酮肟，再由酮肟生产硅烷交联剂，生产过程中产生的副产品丁酮肟盐酸盐水解后生产盐酸羟胺，以及产生副产品酮再循环生产酮肟。

该绿色循环工艺技术开发及产业化项目具有原子经济性高、工艺安全性高以及“三废”少等优点。

4.2、研发投入持续加码，研发投入比常年保持4.5%以上

持续技术创新是企业维持和提升核心竞争力的关键因素。目前，国内精细化工创新体系仍然不够健全。精细化工产品专用属性强，研发和服务成本高，国内精细化工企业研发投入不足，上下游协同攻关意识不强，缺乏典型应用场景发掘，影响产品推广应用和性能迭代提升。

绿色循环产业链的领先背后，是锦华新材长期稳定的研发投入与核心技术自主化。

根据2022-2025年报及2026半年报，2022—2025年及2026年上半年锦华新材研发投入分别为4,809.44万元、4,970.75万元、5,725.17万元、5,061.41万元及1,919.73万元

同期，研发投入占营业收入比例分别为4.84%、4.46%、4.62%、4.9%及4.67%，研发投入比长期保持在4.5%以上。

具体而言，锦华新材现有员工242人，其中博士2人、硕士17人，正高级工程师2人、高级职称14人，为企业高质量发展提供坚实人才支撑。据2026年半年度报告，累计授权发明专利已达70余件。

4.3、核心技术自主化构筑护城河，电子级羟胺水溶液打破国外长期垄断

高端电子化学品长期是国产化的薄弱环节。受制于高纯度、高洁净度等严苛要求，超净高纯电子化学品等高端产品此前主要由巴斯夫等少数国际厂商垄断供应，国产化率低、供应链安全风险突出。近年来国家通过重点新材料研发及应用科技重大专项等举措，支持关键电子化学品攻关突破，国产替代进程明显提速。在此领域，锦华新材以核心技术自主化构筑护城河。

研发上，以自主研发为主，同时加强与浙江大学、北京化工大学等国内科研院所及高校合作。依托省级研发机构，搭建校企联动、产学研协同创新机制，常态化开展核心技术联合攻关，精准破解产业发展痛点难点与关键技术难题。

其中，锦华新材牵头制定的2项标准被列入国家标准立项计划；硅烷偶联剂获省经信厅“415X”集群新质生产力项目立项。

此前，电子级羟胺水溶液成功打破国外长期垄断。而近年来，锦华新材重点发力集成电路关键材料领域，承担国家和省部级重大科研课题，并已研发出羟胺的安全绿色制备工艺。

2024年锦华新材成功开发羟胺水溶液产品并开始本项目建设，并被列入2024年重点新材料研发及应用国家科技重大专项《超高纯羟胺和光刻胶用有机溶剂关键技术工程化开发》。

锦华新材于2024年10月开始试生产，并已向终端芯片客户交付订单，成为企业高质量发展的新亮点。

综述之，从国内首创的“酮/醛肟—肟基硅烷—羟胺”绿色循环产业链，到持续加码的研发投入，构筑技术护城河，锦华新材已在绿色循环、自主创新、数智智造三个维度形成协同共振。随着募投项目逐步达产，锦华新材正加速从“规模扩张”走向“质效跃升”，为打开第二增长曲线积蓄动能。

五、业绩稳健发展，羟胺水溶液产品打开第二增长曲线

近年，化工行业盈利在承压后企稳回升，而高端化转型升级则为行业开辟出结构性成长空间。集成电路、新能源等新兴赛道带动的高端电子化学品需求，正为具备前瞻产能布局的精细化工企业打开第二增长曲线。

5.1、营收利润彰显韧性，近四年一期毛利率均值达25.58%

近年来，化工行业盈利正经历触底回升。在行业景气波动周期中，具备产品结构与成本优势、盈利韧性强的企业更能穿越周期。

在此方面，锦华新材业绩展现出较强韧性。根据2022-2025年报及2026半年报，锦华新材营业收入2022—2025年及2026年上半年分别为9.94亿元、11.15亿元、12.39亿元、10.32亿元及4.11亿元。

同期归母净利润分别为0.8亿元、1.73亿元、2.11亿元、1.95亿元及0.64亿元。

生产经营方面，锦华新材充分发挥绿色循环产业链协同优势，进一步提升关键产品的生产技术、产品品质和生产能力，持续迭代装置自动化能力，降低综合生产成本。

据招2022-2025年报及2026半年报，2022-2025年及2026年上半年锦华新材毛利率分别为17.72%、27.65%、27.94%、29.98%及24.61%。

经测算，锦华新材近四年一期毛利率均值为25.58%。

5.2、优质客户结构支撑，国资背景夯实发展基础

酮肟系列产品的采购属于典型的“专家采购模式”，采购方有能力通过一系列的技术指标分析来确定一种产品的质量水平。采购方通常对供应商的质量保证体系、售后服务水平、长期稳定的供货能力等有较高的要求，因此形成了较高的供应商准入门槛。客户在确定其供应商前通常要经过一段时间的考察及合格供应商认定流程，一旦达成业务合作关系，为保证生产的连续稳定，通常会进行长期战略合作。因此，本行业具备一定的客户壁垒。

在此方面，锦华新材产品业务的稳定发展，离不开优质客户结构的支撑。根据2025年年度报告，2025年，锦华新材前五大客户合计销售占比50.27%。

凭借优质的产品质量、先进的技术水平以及较强的生产交付能力，锦华新材已与拜耳（Bayer）、布伦泰格（Brenntag）等大型跨国企业及万华化学、新安股份、湖南海利、先达股份、中巨芯等上市公司建立稳定的合作关系；此外，硅宝科技、富乐、集泰股份、回天新材、东方雨虹、蓝晓科技、赛恩斯、康普化学等国内外上市公司均为其主要贸易商的终端客户。

凭借卓越的综合实力，锦华新材获评国家制造业单项冠军企业、国家“专新特精”重点小巨人企业、国家绿色工厂、国家知识产权示范企业、国家科改标杆企业、国家高新技术企业、国家5G工厂等，彰显了其行业标杆地位。

同时，截至2026年6月末，巨化集团有限公司持有锦华新材59.63%股份，锦华新材的实控人为浙江省国资委，国资背景为企业高端产能扩张与产业链协同提供坚实背书。

5.3、募投项目聚焦高端产能，打开第二增长曲线

集成电路、新能源等新兴产业的快速发展，正催生对高端电子化学品、高纯化学品的旺盛需求。

对精细化工企业而言，把握新兴赛道、前瞻布局高端产能，是打开成长空间的关键。

在此方面，锦华新材将募投项目聚焦高端产能，全力开启企业第二增长曲线。

未来，锦华新材将在巩固全球最大酮肟硅新材料产业基地地位的基础上，加速布局集成电路关键材料、高端硅烷偶联剂等重点项目，聚焦集成电路、新能源和新能源汽车等核心赛道，全力开启企业第二增长曲线。

而募投项目是其打开成长空间的关键落子。

锦华新材募投项目包括60kt/a高端偶联剂项目、500吨/年JH-2中试项目、酮肟产业链智能工厂建设项目，投资总额合计6.01亿元。其中，“500吨/年JH-2中试项目”，计划建设羟胺水溶液的中试研发装置，拟试验的羟胺水溶液产品可作为芯片制造过程的清洗剂，以及特种纤维生产过程的稳定剂。

本项目生产的羟胺水溶液可作为清洗剂应用于芯片行业，属于超净高纯电子化学品。羟胺水溶液产品对羟胺的纯度要求高，而高纯度羟胺的化学性质不稳定，较难以游离碱（即独立完整以碱的状态或结构存在）的形式存在，因此技术壁垒高、制备难度大。目前全球仅巴斯夫等少量外资厂商具有高纯度羟胺水溶液工业化生产能力，处于垄断地位。

当前，锦华新材已成功研发和量产羟胺水溶液，填补国内空白，受国家政策重点支持。

据2026年半年报，锦华新材项目建设全面提速。其中，40kt/a羟胺盐装置即将建成，2025年锦华新材羟胺盐产能利用率为99.13%，已接近满产，随着40kt/a羟胺盐装置未来逐步释放产能，锦华新材将有效突破羟胺盐产品现有产能瓶颈。JH-2中试产品已满足客户需求，10kt/a集成电路关键材料JH-2工业化项目已完成备案，将加快工业化装置建设进程。稳步推进高端偶联剂项目、酮肟产业链智能工厂项目建设。

总的来说，锦华新材在行业景气下行中，依托多个核心产品的细分龙头地位及全球龙头客户结构，持续将绿色循环产业链的技术优势转化为“性能溢价”，毛利率均值保持25%。此外，以60kt/a高端偶联剂、JH-2羟胺水溶液等募投项目锚定高端产能，并依托10kt/a集成电路关键材料JH-2工业化项目提速集成电路关键材料国产化，“第二增长曲线”加速成型。

六、结语

精细化工行业正处于政策红利释放、需求结构优化与技术创新突破的多重机遇叠加期。国内细分化工企业在高端化、绿色化发展中转型升级，助力国内化工产业构建起自主可控、安全高效的现代化体系。

在这一进程中，锦华新材紧跟国家战略导向、精准把握下游需求脉搏，并持续构筑核心技术与产业链优势。在巩固硅烷交联剂、羟胺盐护城河的同时，通过60kt/a高端偶联剂项目与10kt/a集成电路关键材料JH-2工业化项目开辟“第二增长曲线”，持续释放增长潜力。在精细化工领域，凭借扎实的技术壁垒与清晰的成长逻辑，成为企业穿越周期、实现长期价值的核心支撑。