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智通财经APP获悉，花旗研究表示，美光科技(MU.US)最新公布的第四财季业绩进一步印证了NAND闪存市场供应持续紧张的趋势，预计行业供需偏紧的局面可能延续至2028年，为存储芯片价格提供支撑。花旗认为，人工智能(AI)驱动的数据中心需求持续增长，将进一步改善NAND行业基本面，并使闪迪(SNDK.US)从中受益。
花旗分析师Atif Malik在周四发布的研究报告中重申对闪迪的“买入”评级，目标价维持在2100美元。他指出，美光最新业绩反映出NAND市场供需关系仍然有利于供应商，而AI基础设施建设带来的长期需求增长，也提高了行业未来收入及盈利表现的可预见性。
美光NAND营收环比大增42% 价格上涨约30%
美光第四财季业绩显示，NAND业务增长强劲，产品价格上涨成为重要推动因素。根据花旗的分析，美光第四财季NAND业务营收环比增长42%，NAND位元出货量环比增长10%，而平均销售价格上涨约30%。这一价格涨幅明显高于市场普遍预期的20%，但略低于花旗此前预测的34%，反映出NAND市场供应紧张程度仍然较高。
值得注意的是，NAND业务营收增幅明显超过出货量增幅，说明价格上涨对收入增长的贡献较为突出。在供给相对受限、需求持续增长的情况下，存储芯片制造商获得了更强的定价支撑，这也是花旗继续看好NAND行业基本面的重要原因。
行业供应紧张或延续至2028年
对于未来供需走势，美光管理层预计，2026自然年公司的NAND供应增长速度将低于行业整体供应增速。展望2027年和2028年，美光预计，全球NAND行业位元出货量增速将在20%中段水平，但即使供应规模继续扩大，行业在这两年仍可能面临供应受限的局面。
这意味着，NAND市场的供需紧张状况可能并非短期现象，而是有望延续至2028年。花旗指出，尽管美光对未来行业位元出货量增速的判断，高于闪迪此前预计的行业中双位数年复合增长率，该行仍对NAND市场保持积极看法。
在花旗看来，决定行业前景的关键不仅是供应增长速度，还包括需求能否持续吸收新增产能。随着AI数据中心对存储容量和数据处理效率的要求不断提高，NAND需求有望获得长期支撑。
AI数据中心需求持续增长 SSD应用成为重要推动力
花旗认为，AI驱动的数据中心建设是支撑NAND需求的重要长期因素之一，尤其是AI推理过程中对固态硬盘(SSD)的使用需求正在增加。其中，一个值得关注的应用是将部分键值缓存(KV Cache)数据从成本较高的存储资源转移至更具成本优势的SSD。
KV Cache是大语言模型在推理过程中用于保存此前计算结果的一种缓存机制，可以减少重复计算，提高模型处理请求的效率。
随着AI模型规模扩大、推理任务增加，缓存数据对存储资源的占用也可能持续增长。通过将部分缓存数据转移至SSD，数据中心有机会在满足存储需求的同时降低整体运行成本。
花旗认为，这类应用有望推动数据中心持续增加对NAND闪存的需求，并为行业带来更加持久的增长动力。与传统消费电子产品需求相比，AI数据中心相关投资也可能为NAND供应商提供新的增长来源。
花旗维持闪迪“买入”评级 看好长期供需基本面
基于美光最新业绩释放的行业信号，花旗继续看好闪迪的业务前景，并维持2100美元的目标价。Malik表示，AI推动的数据中心需求具有持续性，尤其是利用更具成本优势的SSD承接部分KV Cache数据的趋势，将进一步支撑NAND行业的供需基本面。
与此同时，长期需求可见度的改善，也有助于增强市场对闪迪未来业务表现的信心。
花旗特别指出，尽管美光对行业未来位元出货量增长的预期高于闪迪此前的判断，但考虑到AI需求的持续性，以及长期协议带来的业务可见度，该行仍然对闪迪保持积极观点。
整体而言，美光第四财季NAND业务营收环比增长42%、价格上涨约30%的表现，进一步凸显了当前存储市场的供需紧张程度。在AI数据中心持续扩张、SSD应用场景不断增加的背景下，花旗认为，NAND行业有望在未来数年维持有利的供需环境，而闪迪也有望从这一趋势中受益。
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