上海
（文/汤普济 编辑/吕栋）
从上交所9月30日公布的信息看，蓝箭航天、中科宇航和微纳星空的科创板IPO均在同一天转入“中止（财报更新）”状态。
上交所给出的原因一致，均为“发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”。
中止（财报更新）上交所
三家商业航天企业同时中止IPO，并非孤立现象。9月30日当天，共有58家IPO企业因财务资料更新集中转为中止。按照现行规则，IPO招股书引用的经审计财务报表通常有效6个月，特殊情况下最长可延长3个月。因此，以2025年12月31日为截止日的财务数据，最晚可使用至2026年9月30日。
但三家头部商业航天企业同时进入中止状态仍然值得关注。这释放出一个信号：去年以来快速启动的商业航天IPO，推进步伐正在阶段性放缓。
其中，蓝箭航天于2025年12月31日获得科创板IPO受理，是科创板第五套上市标准扩围后首家正式申报的商业航天企业，被称为冲刺科创板“商业航天第一股”。2026年1月22日，公司进入问询阶段；3月31日，因为财务资料超过有效期，IPO第一次中止；补充完成2025年度财务数据后，6月29日恢复至“已问询”状态；9月30日，其审核状态又一次变为“中止（财报更新）”。不到一年，蓝箭航天已经经历了“问询—中止—恢复问询—再次中止”的循环。
与此同时，2025年蓝箭航天营业收入增至5209.63万元，归母净亏损达到17.11亿元，研发费用达到9.22亿元。全年公司共实施3次火箭发射任务，其中朱雀二号改进型遥二成功入轨、遥三发射失利，朱雀三号则在12月完成首次发射并成功入轨，同时开展一级回收验证。今年8月19日，朱雀三号遥二又成功完成一子级陆地回收，成为我国首次成功实施的重复使用运载火箭一子级着陆腿方式陆地可控回收。
中科宇航此次IPO计划募资约41.8亿元，于今年3月31日获受理，4月15日进入问询，6月29日更新招股书并补充2025年度财务数据，9月30日同样因财务资料过期转为中止。
最新招股书显示，中科宇航2025年营业收入2.77亿元，归母净亏损11.19亿元，较2024年的8.61亿元进一步扩大。与此同时，公司今年发射频率明显提升。截至9月20日，力箭系列年内已经完成6次轨道发射，其中3月30日力箭二号遥一完成首次发射，二季度力箭一号连续完成3次发射，7月和9月又分别完成一箭5星和一箭9星任务。
微纳星空则于5月11日获受理，5月25日进入问询，计划募资50亿元。公司2025年营业收入约3.85亿元，归母净亏损约1.81亿元，研发投入占营业收入比例28.49%。IPO申报时，公司累计已发射32颗卫星；到6月底，这一数字已经增加至42颗。
由此不难看出，和成熟制造企业相比，商业航天企业经营和技术状态变化较快，甚至可能快于IPO审核本身。短短几个月时间内，任何一次火箭发射成败、订单落地抑或是一项关键技术得到验证，都可能改变公司的收入、研发投入和商业化进度，使得审核进程不断出现新的经营数据和风险因素。
而目前申报IPO的商业航天企业又普遍仍处于亏损阶段。蓝箭航天2023年至2025年连续亏损，中科宇航2025年亏损超过11亿元，微纳星空2025年同样尚未盈利。对于研发周期长、商业化周期长、资本投入大，同时经营状态快速变化的企业来说，如果审核持续数月甚至更长，申报时的财务和经营数据就可能很快失去时效，由此出现“财务数据到期—补充最新数据—继续审核—下一期资料再次到期”的循环。
科创板于2025年6月扩大第五套上市标准适用范围，将商业航天等前沿科技领域纳入其中，为尚未形成一定收入规模、但具备明显技术优势并取得规定阶段性成果的企业提供上市通道。放宽的只是盈利门槛，企业能否形成持续商业化能力，仍有待后续经营验证。
此前，中国卫通、航天宏图、中科星图、星图测控等一批航天产业链企业已经成功登陆资本市场，但业务主要集中在卫星运营、遥感及空天信息应用、航天测控等环节。相比之下，直接从事商业运载火箭研发制造的民营企业，此前尚未出现成功上市案例。
而在后面，还有更多商业航天企业正在排队。天兵科技、星河动力、星际荣耀等商业火箭企业，以及银河航天、天仪空间等卫星企业均已进入IPO辅导阶段。
随着这些企业陆续进入正式审核，类似此次因财务资料到期而出现的中止，未来有可能会越来越常见。
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