150亿元河南并购母基金来了！省级国资攒局，产业链整合与并购重组提速

9月27日，中原环保公告披露，公司拟联合河南国有资本运营集团、河南创新投资集团、中国平煤神马控股集团、中豫航空集团、河南省铁路建设投资集团、河南农投兴农投资有限公司、河南中豫产业投资集团、郑州国创产业投资有限公司、郑州市郑东新区东宸产业投资合伙企业（有限合伙）等共同设立河南省并购母基金，总规模150亿元。

其中，中原环保作为有限合伙人认缴13.5亿元，占比9%；首期实缴2.7亿元，后续出资将根据项目进度分期缴付。河南国有资本运营集团认缴44.97亿元，占比29.98%；河南创新投资集团认缴30亿元，占比20%；郑州市郑东新区东宸产业投资合伙企业认缴18亿元，占比12%；郑州国创产业投资有限公司认缴13.5亿元，占比9%。基金管理人及普通合伙人为河南国有资本运营集团私募基金管理有限公司。

区县不让设基金了，省里自己下场“攒局”

把时间轴往回拨三个月，国务院办公厅6月初印发的54号文里有一句话，在地方招商系统和基金圈子里炸开了锅——“严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设，确有必要新设的应当报上级人民政府批准”。

这也意味着，过去那种“每个区县搞一支产业基金、靠返投绑定企业落户”的打法，被上面叫停了。

为什么叫停？因为玩不下去了。大量区县级平台既没有财政实力，也缺乏专业能力，更不具备产业生态，却在一拥而上的基金竞赛中把政府引导基金变成了“第二个融资平台”。基金招商成了“政策内卷”换了个马甲，变成了“资本内卷”——高额返投比例、对赌协议，本质上还是变相锁定企业落户。

回到河南。9月27日设立并购母基金，距离54号文发布不到四个月。这个时间节点选得很有意思。

你看它的出资结构——河南国有资本运营集团、河南创新投资集团、中国平煤神马控股集团、中豫航空集团、河南省铁路建设投资集团、河南农投兴农、郑州国创产业投资、郑州市郑东新区东宸产业投资合伙企业……这只基金基本是“省级国资平台+产业集团+郑州市属资本”共同参与的架构，区县层面只有郑东新区一家以LP身份参与。其中，河南资本集团不仅出资最多，还通过旗下基金公司担任GP和管理人，承担基金运作职能。

这就是54号文之后地方政府该有的姿势：省级统筹、省级出资、省级管理，区县想参与可以，以LP身份出钱就行，别自己另起炉灶。

上海国资研究院院长罗新宇对这套逻辑有个精准概括：区县无需自行大规模设立基金，可以联动上级母基金，构建“上级基金赋能+区县产业场景承接”的协同模式。

钱怎么来、怎么投、投多久

当然，河南这次大手笔布局，背后也符合河南近年推动国资布局优化、支持产业整合和并购重组的政策方向。

基金存续期15年，其中投资期10年、退出期5年，必要时可延长2年。首期实缴30亿元，后续原则上分五期缴付，每期按总认缴金额的20%推进；上一期及累计实缴资金投出80%，且储备项目能够覆盖下一期实缴金额时，再启动下一期出资。

这意味着150亿元并不是一次性到位，资金节奏会与并购项目储备、投资进度挂钩。

投资方向上，基金将按照《河南省政府投资基金重点投资领域清单》执行，覆盖新兴支柱产业、未来产业、传统优势产业和现代服务业四大板块、78个细分领域。其中，新兴支柱产业包括新一代信息技术、新能源与新型储能、新材料、现代装备、生物医药与健康、低空经济与航空航天、智能网联新能源汽车等；未来产业涉及人工智能与具身智能、氢能、生物制造、量子科技等；传统优势产业包括农业、钢铁、煤炭、有色、食品、建材、现代轻纺；现代服务业则涵盖数字文化产业、数据产业、软件产品、检验检测认证、物流服务等。

并购母基金跟供应链到底啥关系？

做供应链的朋友可能对“并购基金”这个词既熟悉又陌生。熟悉是因为这两年上市公司参设产业并购基金的消息层出不穷，陌生是因为大多数基金跟供应链企业的日常经营好像隔了一层。

但这支基金不太一样。它的投资方向直接对标河南的“7+28+N”产业链群——新材料、新能源汽车、电子信息、先进装备、现代医药、现代食品、现代轻纺七大集群，再加上28条重点产业链。这些产业链群贡献了河南规上工业增加值的63.2%，汇聚了全省70%以上的重点创新平台，创造了80%以上的进出口总额。

公开信息显示，河南方面曾介绍，该基金将重点支持成熟期民营企业通过并购重组进行资源整合，推动产业集群向高端化、智能化、绿色化发展。如果后续并购项目集中在新能源、新材料、现代装备、物流服务等方向，可能会带动一批上下游企业进入整合窗口期。

具体怎么整？看一个河南已有的案例就明白了。2021年，河南省通过省级政府投资基金的子基金，成功引进了超聚变并迁址河南，然后牵引省内多家企业进入超聚变的供应链，硬是打造出了一个千亿级数字信息产业集群。这就是典型的“以链主为核心、并购整合上下游”的打法。

并购基金干的事，本质上就是帮链主企业把上下游的优质资产买过来、整进来。对供应链上的中小企业来说，这既是机会也是挑战——你可能是被整合的一方，也可能因为链主的扩张拿到更多订单。但无论如何，过去那种“随便哪个区县都能给你配套政策”的时代过去了，未来供应链的布局逻辑，会越来越跟着产业链整合的节奏走。

几个值得继续盯的信号

一是首期30亿怎么花 ：资金是分期到位的，第一批投向哪里，基本能看出河南并购整合的优先级。

二是子基金怎么设 ：母基金通常不会全部直投，后续是否设立新能源、新材料、装备制造等方向的子基金，是观察重点。

三是链主企业是否进场 ：如果平煤神马、中豫航空、铁路建投等产业集团后续在子基金层面加码，说明并购会更多围绕真实产业链展开。

四是上市公司并购会不会加速 ：河南已出台支持上市公司并购重组的政策，并购母基金落地后，省内上市公司整合上下游的动作值得留意。

目前这只基金仍处于筹划设立阶段，合伙协议尚未生效，工商注册和中基协备案尚未完成。真正的影响，还要看后续项目落地节奏。

来源：万联网

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