北京
来源：智通财经网
随着油价升至每桶100美元附近，中东冲突、人工智能投资热潮以及美国经济韧性共同加剧全球通胀担忧，主要央行重新收紧货币政策，全球政府债券正迈向2024年以来表现最差的一个季度。
彭博全球政府债券指数自6月底以来累计下跌2.1%，势将创2024年第四季度以来最大季度跌幅。当时特朗普赢得美国总统第二任期，投资者为更加扩张性的财政政策可能带来的通胀压力做好准备。
本轮全球债市抛售中，美国国债受到明显冲击。30年期美债收益率周二一度突破5.61%，触及2002年以来最高水平。短期限美债本季度同样遭遇抛售，不过在美联储青睐的通胀指标周三低于市场预期后，部分跌幅有所收窄。
美国最新数据显示，核心个人消费支出(PCE)价格指数表现低于预期，一度缓解市场对通胀的担忧，但并未从根本上扭转本季度全球债券市场的跌势。
多重因素推升通胀风险 全球央行重启加息
持续的中东冲突推高能源价格，而AI领域投资支出激增以及美国经济保持强劲，也使投资者重新评估全球通胀前景。市场越来越担心，通胀压力可能比此前预计的更加持久。过去三个月，澳大利亚、欧元区、日本、挪威和美国的央行均已上调利率，全球货币政策环境重新趋于紧缩。
荷兰合作银行全球策略师Michael Every表示，第三季度市场不仅彻底放弃了对利率长期走低的期待，而且这种预期已经发生彻底逆转。目前市场面临的关键问题已经从“央行是否还会加息”，转向未来究竟还需要加息多少次。
货币市场目前已经完全计入未来一年美联储和欧洲央行将进一步加息三次的预期。
法国国债遭遇重挫 10年期收益率升至4.8%
在全球主要政府债券市场中，法国国债本季度遭遇的抛售最为严重。随着法国将在明年举行总统选举，政治不确定性加剧投资者担忧。距离投票仅剩约七个月之际，反对党与总统马克龙即将卸任的政府之间仍难以就关键问题达成妥协。
法国10年期国债收益率本季度累计上升1.15个百分点至4.8%，为欧元1999年正式启用以来最差的季度表现。法国国债周三进一步跑输其他欧洲债券。最新数据显示，法国9月通胀率加速至逾两年来最高水平，进一步增加欧洲央行控制物价的压力。
法德国债利差升至2012年以来高位
投资者目前尤其关注法国与德国国债之间的收益率差，将其视为衡量欧洲债券市场压力的重要指标。投资者持有法国10年期国债相对于德国同期限国债所要求的额外收益率目前已超过1.2个百分点，即120个基点，达到2012年以来最高水平。
法国与德国国债利差持续扩大，意味着投资者要求更高的风险补偿才愿意持有法国政府债务，也反映市场对法国财政和政治前景的担忧正在升温。
加拿大皇家银行资本市场利率策略师Peter Schaffrik等人在报告中表示，即使能源市场不再出现新的冲击，欧洲国债利差仍可能进一步扩大。
随着油价维持高位、全球央行重新转向加息以及主要经济体财政和政治风险上升，债券投资者正面临近年来罕见的多重压力。市场接下来的焦点将集中在能源价格是否继续推升通胀，以及美联储和欧洲央行需要将本轮紧缩周期推进到何种程度。
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