永臻股份营收45.50亿元仅赚3958万元，主业承压之下押注电池铝箔

本文来源：时代商业研究院 作者：赖钧洪

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作者|赖钧洪

编辑|韩迅

作为光伏边框赛道的头部企业，永臻股份（603381.SH）手握45.50亿元半年度营收，本应匹配与之体量相当的盈利厚度。但其交出的2026年中报，却呈现出营收体量不小、利润空间明显偏薄的状态。

2026年上半年，永臻股份实现营业收入45.50亿元，同比下降20.13%；归母净利润3958.35万元，同比下降23.34%，对应净利率仅0.87%。更值得关注的是，扣除非经常性损益后净利润仅507.72万元，同比大降91.49%——这意味着公司扣除非经常性损益后的盈利规模仅500余万元，主业盈利能力承压。

拉长时间维度看，这种“规模与利润不匹配”的趋势更加明显。2025年永臻股份营收首次突破百亿元大关，达107.19亿元，但归母净利润却亏损2.21亿元。进入2026年，该公司虽然重新实现盈利，但利润体量依旧十分有限。

对永臻股份而言，眼下真正需要解决的，或许不是还能做到多大的规模，而是规模优势为什么越来越难以转化为利润优势。

9月22日，就公司盈利能力变化与主业经营质量、境内外业务盈利分化与全球化布局、新业务及电池铝箔项目等问题，时代商业研究院向永臻股份发送邮件并致电询问，但截至发稿未获回复。

规模越做越大，但利润体量有限

光伏边框仍是永臻股份的核心业务。半年报显示，2026年上半年，光伏边框产品实现收入41.92亿元，占总营收的92.13%，主业地位并未动摇；同期边框产品毛利率为5.93%，较去年同期的4.74%有所回升。

但毛利率的小幅回升，并未带来利润端的实质性改善。2025年，永臻股份营收同比大增30%以上，但全年仍亏损2.21亿元；今年上半年，营收虽然仍处于45亿元级别，但扣非净利润仅为507.72万元。换言之，该公司已经从过去的“增收不增利”，逐渐走向“有收入、少利润”。

这一盈利困局，与光伏边框的生意模式密切相关。作为光伏组件的配套辅材，边框产品整体同质化程度较高，企业盈利较大程度依赖成本控制与加工费水平。行业景气时，企业可以靠产能扩张和出货增长摊薄成本；但当下游价格竞争加剧，压力首先会向辅材环节传导。

据永臻股份回复公告披露，该公司国内光伏边框平均加工费已从2024年的3281元/吨降至2025年的2603元/吨，跌幅超20%；叠加铝锭价格波动带来的成本端扰动，夹在上下游之间的边框厂商，利润空间被持续收窄。

于是，规模便成为另一种选择。订单单价下降之后，企业需要依靠更大的出货量摊薄固定成本；出货量扩大，又意味着需要更高产能以及更多营运资金，最终形成“降价换订单、扩量摊成本、利润继续被压缩”的循环。

永臻股份正处在这一循环的核心节点。2026年上半年该公司综合毛利率为5.54%，同比有所改善，但扣非净利润同比下滑超九成。这也说明，仅依靠降本增效和订单筛选，目前仍难以明显改善盈利空间——对行业龙头而言，规模能换来市场份额，却未必能换来定价权。

境内外盈利分化，海外业务成利润支点

值得注意的是，永臻股份的盈利表现正在呈现明显的区域分化，境内外业务的盈利水平差异持续扩大。

2026年上半年，永臻股份境内收入约24.65亿元，占营业收入的54.18%，毛利率为-0.75%；境外收入约20.85亿元，占营业收入的45.82%，毛利率则达到12.98%，境内外毛利率相差13.73个百分点，较去年同期约12个百分点的差距进一步扩大。一边是国内业务毛利率转负，另一边是海外业务仍保持两位数毛利率，境内外业务已经呈现出越来越明显的盈利分化。

更直观的变化体现在收入结构上。2025年上半年，永臻股份境外收入约9.06亿元，占同期营业收入的15.89%；到了2026年上半年，境外收入已增至20.85亿元，占营业收入的45.82%，一年间提升近30个百分点。换言之，海外业务已经从此前占比不足两成的补充市场，迅速成长为接近半壁收入的重要组成部分。

这也在一定程度上解释了，为什么今年上半年永臻股份营收同比下降20.13%，综合毛利率却不降反升。其背后并非来自行业整体回暖，而是与该公司主动调整业务结构有关：一方面收缩国内低效订单；另一方面依托越南基地的本地化产能，持续扩大海外业务占比，以境外业务相对较高的毛利率改善整体盈利水平。

但海外业务占比提升，也意味着新的经营变量正在增加。随着国内业务盈利承压、海外收入权重持续上升，永臻股份对海外市场的依赖程度也在提高。若海外需求、产品价格或贸易环境发生变化，而国内业务尚未明显修复，该公司整体盈利仍可能受到影响。

对永臻股份而言，全球化正在承担新的角色。过去，海外布局更多意味着扩大产能、获取订单；如今，在国内价格竞争持续的背景下，海外市场不仅需要贡献收入，更需要贡献利润。如何通过境内外业务结构优化，在扩大海外市场的同时维持合理盈利水平，将成为该公司下一阶段需要面对的重要课题。

5.97亿元押注电池铝箔，从“卖吨数”到“卖技术”的破局尝试

在光伏边框业务盈利空间持续收窄的背景下，永臻股份开始将业务触角延伸至更高附加值的铝加工领域。

9月17日，永臻股份披露拟投资建设年产6万吨成品电池铝箔项目，计划总投资5.97亿元，建设周期预计两年，产品主要面向动力电池、储能电池、钠离子电池及消费电子电池等领域。项目重点布局10μm及以下高端铝箔产品，进一步向铝加工产业链的深加工环节延伸。

从产业基础来看，这一布局并非完全跨界。永臻股份本身具备铝加工能力，此前已布局新能源汽车电池托盘、储能液冷等扁挤压业务。相比光伏边框，电池铝箔对产品精度、加工工艺和客户认证提出了更高要求，也因此被视为优化产品结构的重要方向。

但切入电池铝箔，并不意味着可以迅速打开新的利润空间。永臻股份在公告中提示，该项目仍面临客户认证周期较长、产能爬坡及良率提升不及预期、市场竞争加剧等风险；同时，项目建设周期预计为两年，短期内难以对当前盈利形成直接贡献。更值得注意的是，近年来电池铝箔行业持续扩产，未来随着新增产能释放，产品价格和加工利润同样可能面临竞争压力。

因此，5.97亿元投资的意义，并不只是增加一个新的收入来源，更在于永臻股份试图改变过去以规模、产能和成本效率为核心的竞争方式。对于一家光伏边框营收占比超过九成的企业而言，电池铝箔能否真正做出技术差异和产品溢价，将决定这场业务延伸究竟是简单的品类扩张，还是盈利模式的一次升级。

最终转型能否成立，取决于三个核心变量：项目能否按计划推进，产品能否进入下游客户供应体系，以及量产后能否形成稳定的盈利能力。对于目前扣非净利润仍然偏薄的永臻股份而言，新业务能否真正成为新的利润来源，仍有待时间验证。

核心观点：从规模龙头到利润龙头，永臻股份进入换挡期

永臻股份当前并不缺规模与市场地位。45.50亿元的半年度营收、领先的产能布局以及不断提升的海外业务，构成该公司的基本盘。但在光伏行业进入存量竞争后，规模、成本和产能优势正在越来越难转化为同等厚度的利润：永臻股份上半年扣非净利润仅507.72万元，国内业务毛利率转负，盈利空间明显承压。

与此同时，从主动收缩国内低效订单、提升海外业务占比，到投建5.97亿元电池铝箔项目，永臻股份正在尝试改变过去单纯依靠规模扩张的增长路径。对这家已经站上行业头部的企业而言，下一阶段需要证明的，不是还能把规模做多大，而是能否在价格竞争中守住利润，并通过海外业务和新产品布局改善盈利结构。

从“做大”走向“做厚”，或许才是永臻股份进入下一阶段后真正需要完成的转变。

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