抄底蔚来换电网络，吉利做的一手好买卖

文 | 青橙财经，作者丨青风，编辑丨六子

2026年的中国新能源市场，补能成了最卷的战场。

比亚迪3月甩出兆瓦闪充，吉利9月底反手把单枪功率推到2.2兆瓦，两家自主品牌在超充赛道上贴身肉搏。就在所有人以为“超充路线”要一统江湖的时候，吉利却在中秋假期后的第一个工作日，把一只手伸进了换电的牌桌。

9月28日，蔚来与吉利联合宣布充换电领域全面战略合作。吉利控股以易易互联100%股权加6.4亿元现金，入股蔚来能源，获得30%股权。蔚来能源投后估值约160亿元。同时，蔚来反向入股吉利旗下浩瀚能源10%股权。

消息发布后市场反应平静。毕竟对两家企业而言，6.4亿元都只不过是“零花钱”。但仔细品味这次合作，会发现吉利在这笔交易里，做了一手漂亮的买卖。而蔚来能源也收获了此前一直“求之不得”的产业背书。

01「重资产甩出去，换电网络拿过来」

先看这笔交易的本质，远不是“吉利投了蔚来能源”这么简单。

根据蔚来向香港联交所提交的公告，吉利控股集团旗下子公司以所持易易互联科技100%股权，加上6.4亿元现金，认购蔚来能源新发行股权。交易完成后，吉利持有蔚来能源30%股权，蔚来中国继续持有63.6%的控股权，武汉光创持有6.4%。

*图源双方战略合作发布会

现金6.4亿元是什么概念？对交易双方来说，都算不上一笔大钱。

根据财报，截至2026年二季度末，蔚来集团现金储备达567亿元，6.4亿仅占其1.1%；吉利汽车2026年上半年营收创历史新高至1736亿元，核心归母净利润同比增长46%，这笔现金支出对其现金流几乎没有影响。

吉利真正拿出来的核心筹码，是易易互联这家B端换电公司。根据天眼查及公开信息，易易互联深耕营运车换电多年，截至2025年4月已运营超470座换电站，主打出租车、网约车市场，单站日均换电可达六七十次，频次远高于蔚来C端站点。

这份资产看似优质，实则是个重资产包袱：换电站的土地、设备、备用电池、运维团队都要持续投入，单靠吉利自身的营运车队规模，很难把成本摊薄，更难实现全国性扩张。

现在打包注入蔚来能源，由蔚来的专业团队统一运营，吉利直接甩掉了运维成本的包袱，还能按30%的股权比例享受后续收益，相当于把“成本中心”变成了“投资标的”。

更划算的是网络使用权。吉利旗下曹操出行目前有超过4.2万辆定制营运车，吉利控股集团CEO安聪慧表示，以后全部会用上蔚来能源的换电网络；吉利正在开发的Robotaxi车队，也会全面使用换电技术，目标2030年累计投放10万辆。

按蔚来总裁秦力洪的测算，高密度换电能让营运车单日节省90分钟补能时间，对应营收提升15%-20%，全生命周期运营成本最高下降40%。仅这部分效率提升带来的收益，就已经远超6.4亿的现金投入。

这笔交易还留着C端的后手。双方约定将共建统一的C端换电技术标准，吉利将开发面向C端的换电车型。安聪慧在发布会上明确表示，吉利会在私家车领域使用换电技术，“我想这个产品会很快落地”。

这意味着蔚来花了十年、烧了超200亿元建成的换电网络，将从蔚来车主专属基础设施，变成吉利旗下品牌可共享的公共服务网络。

花小钱，拿大网络，还顺带卸下了资产包袱——吉利的这笔买卖，做得很精明。

02「智充+换电两手都要抓」

吉利为什么非要蹚换电这趟浑水？核心压力来自比亚迪，来自补能赛道的白热化竞争。

2026年的新能源市场，补能体验早已和产品力、价格力并列，成为用户购车的核心决策因素。

从销量规模看，比亚迪依然占据绝对优势：8月比亚迪新能源单月销量44.03万辆，1-8月累计销量266.8万辆，稳居国内零售市场榜首；吉利旗下吉利、领克、极氪三大品牌8月新能源销量17.59万辆，1-8月累计113.55万辆，体量上仍有约一倍差距。

*图源比亚迪

补能赛道的规模差距同样悬殊。今年3月比亚迪启动“闪充中国”战略，第二代闪充桩单枪额定功率1500kW，配合第二代刀片电池实现常温10%-70%充电5分钟。截至8月28日，比亚迪闪充站已落地1万座，覆盖全国332个城市，年底目标直接冲到2万座。

比亚迪的打法是，用电芯技术拉满充电速度，用规模效应快速下沉，把闪充做成大众市场的标配，反过来拉动整车销量。

吉利原本的牌是超充技术升级。9月23日，吉利刚发布第五代AI智充技术，单枪峰值功率2250kW，10%-97%充电仅需8分40秒，参数上压过比亚迪一头。配合AI预判温升、脉冲修复技术，号称能让电池循环寿命提升20%，主打“又快又安全”的技术牌。

*图源吉利

但技术优势抵不过规模差距。截至2026年9月，吉利旗下浩瀚能源仅在232个城市布局2500座充电站，超快充枪超7000把，智充站还处于落地爬坡期。而比亚迪闪充站已经破万，年底就要实现翻倍，两者的网络密度不在一个量级。

补能这件事，用户感知的从来不是峰值功率，而是“家附近有没有、排队久不久”，规模才是硬道理。

如果只靠超充一条腿追，吉利要砸几百亿、花两三年时间，才能追上比亚迪现在的规模，性价比太低。所以吉利选择了第二条路：换电。和蔚来合作，直接补上换电短板，形成“超充+换电”双轮驱动的格局。

在充电领域，吉利依托浩瀚能源自建网络，掌握主动权；在换电领域，通过入股蔚来能源，以轻资产方式快速获取成熟的换电网络和能力。

双线布局的协同效应远不止1+1。网络覆盖上，吉利智充主打县域下沉市场，目标2027年实现县县通；蔚来换电深耕核心城市与高速干线，两者叠加就能形成“县域有智充、核心有换电、高速全覆盖”的全场景补能网络，用户体验反而比单一模式更优。

更重要的是，吉利拥有吉利、极氪、领克、银河等庞大的品牌矩阵，不同用户群体的补能需求差异显著：C端私家车用户更看重超充的便捷性与品牌自主权，而B端营运车辆则对换电的效率和经济性有刚性需求。

用换电合作补齐规模短板，用智充技术守住高端阵地，用最小的投入快速拉平和比亚迪的补能生态差距，这确实是一步妙棋。

03「蔚来换电守得云开」

对蔚来来说，这次合作的意义同样深远。做了十年换电，累计投入超200亿元，建成4136座换电站，蔚来一直是换电路线的孤勇者，这一次终于等来一个真金白银入局的头部车企。

从最新业绩看，蔚来已经摸到了盈利的门槛：2026年二季度总营收321.37亿元，同比增长69.1%，整车毛利率提升至18.5%，经调整净利润0.26亿元实现同比扭亏，已经连续三个季度保持经调整盈利。但上半年归母净亏损仍有12.18亿元，换电业务的重资产摊销与下沉站点亏损，依然是重要的利润拖累。

换电是一门极度讲究规模效应的生意。第五代换电站单站设备成本约140万元，算上电池、场地、运维，盈亏平衡点在日均45次换电。目前只有长三角等核心用户区域的站点能达标，大量三四线城市站点日均服务仅30余次，设备利用率不足七成，持续处于亏损状态。

*图源蔚来

蔚来一直想拉伙伴一起分摊成本，此前和长安、广汽、奇瑞、江汽集团等七家车企都签过战略合作协议，但这些合作大多停留在标准探讨、网络互通层面，没有真金白银的资本投入，也没有实际落地的换电车型。

吉利的加入，是第一次有整车企业拿出真实的资产、现金和未来车型来“押注”换电，是双方在资本、资产、网络、运营等多维度深度融合的标志性产业实践。

这不止是钱的事，更是对换电商业模式的产业背书——主流车企用资本投票，认可了换电的商业价值，也直接给蔚来能源定下了160亿元的市场化估值，为其后续独立融资、分拆运作打开了想象空间。

公告里的细节更值得玩味：吉利拥有追加投资的选择权，而“新一轮融资”的表述，也暗示双方都默认蔚来能源会作为独立公司持续推进资本化。换电业务从蔚来的“成本部门”变成独立的“产业平台”，这一步蔚来走了整整十年。

更深层的影响在于行业标准之争。此前宁德时代以“巧克力换电”体系联合11家车企、18个品牌，计划2026年底换电站突破3000座，远期目标3万座，意图成为换电时代的“英特尔”。而蔚来阵营依托换电联盟7家车企，目标2030年建成1万座换电站，两大阵营一直在争夺行业话语权。

吉利加入蔚来阵营，相当于给蔚来的换电标准投了关键一票。吉利的销量规模、多品牌矩阵、B端营运车体量，能大幅提升蔚来标准的产业覆盖面，助力其从“品牌专属标准”向“行业事实标准”演进。在与宁德时代的标准博弈中，蔚来的底气更足了。

04「写在最后」

吉利与蔚来的这笔交易，不只是两家企业的资源置换，更是中国新能源汽车产业走到存量竞争阶段的一次范式觉醒。

过去十年，行业的主旋律是跑马圈地、各自为战，车企用重资产筑壁垒，用价格战争地盘，仿佛竞争的终点就是把对手挤出牌桌。但当新能源渗透率突破40%、当内卷的边际效益持续递减，所有人都开始意识到：没有哪家企业能靠一己之力跑完整个生态的马拉松，重复建设的高墙之下，没有真正的赢家。

从各自建网到开放共享，从零和博弈到协同共生，这或许才是中国新能源汽车真正走向成熟的标志：不再靠内卷堆砌规模，而是靠协同释放价值。