港股通预期升温，这家低调的算力公司值得关注

港股AI板块中，一家已经形成规模化算力服务收入的公司，正在因港股通纳入预期受到关注。

根据智通财经APP的测算，粤港湾智算(01396)2026年前七个月日均市值已超过135亿港元，8月以来市值进一步抬升。市值表现、经营业绩与行业需求的共同变化，让这家公司的投资价值值得进一步研究。

市值测算显示余量，明年3月成为关键窗口

港股通的纳入有明确标准。沿恒生综合指数路径进入港股通，需要具备相应的指数成分股资格；其中，恒生综合小型股指数成分股还须满足考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于50亿港元等条件。

不过，50亿港元并非完整的准入门槛。进入恒生综合指数，还要根据过去十二个月平均市值排名、累计市值覆盖率及流动性等要求筛选，因此指数选样所对应的市值门槛会随市场变化。现有机构测算显示，2025年12月31日节点的门槛约为93.07亿港元，2026年6月30日节点已升至约101.56亿港元。这些属于特定考察期的测算值，并非固定标准。

从现有测算看，粤港湾智算已具备较好的市值基础。公司今年前七个月日均市值超过135亿港元，8月以来升至170亿港元以上。若后续维持相应水平，预计十二个月平均市值可达145亿至155亿港元，相较本轮指数选样门槛测算值具有一定余量。

接下来，关键节点是2026年12月31日。恒生综合指数的常规半年度检讨，以每年6月底及12月底为数据截止日，通常在其后八周内完成，相应成分股调整于9月及次年3月生效。因此，年底考察数据将是判断公司下一轮纳入机会的重要依据。

据此推演，若公司在年底考察中满足市值、流动性及其他适用条件，并获纳入相应指数，2027年3月将是最值得关注的潜在入通窗口。这一时间判断基于现行检讨机制，正式资格与生效日期仍以公告为准。对粤港湾智算而言，潜在纳入意味着内地投资者参与渠道有望进一步拓宽，也为更多资金研究其算力业务提供便利。而公司亮眼的中报，已经为这种关注提供了扎实的经营依据。

中报亮眼，算力业务进入规模化兑现阶段

2026年上半年，粤港湾智算实现营业收入约25.6亿元(人民币，下同)，同比增长约1020.9%；其中AI业务收入约23.8亿元，占总收入的93.1%。AI算力业务已经形成规模，构成公司收入的核心来源。

增长质量可以从毛利进一步观察。上半年，公司综合毛利约5.85亿元，毛利率约22.9%，同比提高约6.3个百分点，期内利润约2.81亿元。收入快速扩张的同时，毛利率有所提升，表明业务放量也带来了盈利贡献。

其中，AI算力技术服务收入约15.2亿元，毛利率达到35.5%。这项业务的表现，让公司通过技术服务获得回报的能力更加具体。集群组网、调度优化和持续运维，都是将设备资源转化为客户可用服务的重要环节。

后续增长，则需要结合订单交付来看。公司披露，FP16稠密算力规模超过5万PFLOPS，在手意向订单超过370亿元，其中已交付、稳定计费的订单规模超过200亿元。订单金额并非已确认收入，但进入稳定计费，意味着相关项目已经从建设交付走向运营服务。

这份中报的价值，在于同时呈现了收入规模、盈利表现和履约进度。对于投资者，下一步可以沿着新增交付、持续计费和现金回收跟踪经营成果。在全球AI基础设施需求扩张的背景下，这样一份已有实绩、也有后续观察线索的成绩单，值得认真研究。

全球AI基建扩张，规模化交付能力值得关注

全球算力市场近期仍在释放积极信号。9月17日，CoreWeave公告称，自6月底以来继续以更高价格签订新增算力容量合同，并披露第三季度初新增客户承诺超过250亿美元。客户仍在争取新增容量，说明其所服务的高端算力市场需求保持强劲，也为观察行业景气度提供了具体依据。

国内基础设施升级同样在推进。华为9月17日发布昇腾960超节点，将光互联、全液冷和系统架构创新作为重点。随着集群规模扩大，供电、散热、网络和软件需要更紧密地协同，工程交付与持续运营的重要性随之提高。

这些变化指向一个共同问题：不断增长的算力需求，最终由谁承接?客户既需要设备性能，也关心上线时间、运行稳定性和总体使用成本。能够把各个环节组织起来，并持续提供可靠服务的企业，更有机会将行业需求转化为收入。

粤港湾智算值得关注，正因为其中报已经呈现了规模化收入、实际盈利和交付进展。这些经营成果，为判断公司能否承接下一阶段需求提供了基础。随着新增项目投入运营，利用效率、成本控制和现金回收，将进一步检验其增长质量。

对投资者而言，2027年3月的潜在港股通窗口，是观察公司投资者覆盖能否扩大的时间节点；持续兑现的经营业绩，则是评估长期价值的依据。资本市场预期与产业需求在此交汇，让这家港股算力公司值得进入更广泛的研究视野。