IPO鹰眼预警 | 腾盾科创净利润持续�...

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

四川腾盾科创股份有限公司（以下简称“腾盾科创”）披露招股书。腾盾科创计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事高端无人机系统的研发、生产、销售及相关服务

招股书显示，腾盾科创的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.291.011.32速动比率（倍）0.560.640.95资产负债率（合并）74.53%71.26%63.93%应收账款周转率（次）3.343.422.65存货周转率（次）0.220.350.26息税折旧摊销前利润（万元）-32048.45-25001.89-36112.27归属于母公司所有者的净利润（万元）-42573.15-36448.48-46881.01每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.06-3.51-2.88每股净现金流量（元/股）1.281.370.12归属于发行人股东的每股净资产（元/股）3.2810.0411.94加权平均净资产收益率-36.43%-33.20%-60.22%每股收益 (元/股)-1.06-0.91-1.23

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，腾盾科创已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.75亿元、3.15亿元、3.79亿元，同比变动80.36%、20.38%；净利润分别为-4.69亿元、-3.64亿元、-4.26亿元，同比变动22.25%、-16.80%；经营活动净现金流分别为-2.87亿元、-3.51亿元、2265.45万元，同比变动-21.98%、106.46%；毛利率分别为11.04%、27.28%、24.58%；净利率分别为-268.27%、-115.64%、-112.21%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.38%，净利润同比增长-16.8%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为24.58%，低于行业均值28.47%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为11.04%、27.28%、24.58%，而行业均值分别为33.33%、29.94%、28.47%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为11.04%、27.28%、24.58%，最近两期同比变动分别为147.14%、-9.89%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-36.43%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为2.1亿元、1.8亿元、2.1亿元，研发费用/营业收入分别为118.66%、57.97%、55.78%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为21.33亿元、19.41亿元、33.08亿元，占总资产之比分别为64.55%、55.66%、63.07%；非流动资产分别为11.71亿元、15.47亿元、19.37亿元，占总资产之比分别为35.45%、44.34%、36.93%；总资产分别为33.04亿元、34.88亿元、52.45亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为63.93%、71.26%、74.53%；流动比率分别为1.32、1.01、1.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.08%、存货占总资产之比为35.66%，固定资产占总资产之比为11.67%，有息负债占总负债之比为38.96%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为0.22，同比大幅下降36.93%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.22低于行业均值1.81。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.09低于行业均值0.34。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长28.01%，应收账款较期初增长-7.7%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为4.9亿元，较期初增长173.15%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为74.53%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为74.53%，高于行业均值40.06%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.2亿元、3.7亿元、5.3亿元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-3.5亿元、0.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-4.7亿元、-3.6亿元、-4.3亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为20.38%，上一期增速为80.36%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-16.8%，上一期增速为22.25%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-4.7亿元、-3.6亿元、-4.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为22.25%、-16.8%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-33.2亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

腾盾科创本次公开发行股票数量不超过13576.45万股，拟募集资金为30.21亿元，其中68913.42万元用于XX大型无人机产品研制与产能提升项目，40886.66万元用于XX无人子机生产研发基地项目，57359.34万元用于工业无人机研发与产业化项目，84961.32万元用于无人机研究院项目，50000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-1.8亿元，营运资本为7.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为9.2亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准