PSL利率降至1.5％，“六张网”首获支持，央行结构性工具量价齐调

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　　来源：华夏时报

　　记者刘佳 北京报道

　　在坚持适度宽松货币政策基调下，央行持续优化结构性货币政策工具箱。

　　9月29日，中国人民银行发布公告，调整完善多项结构性货币政策工具，集中推出四项优化举措：下调抵押补充贷款（PSL）利率、将“六张网”纳入PSL支持范围，科创技改再贷款增额并上调资金支持比例，支农支小再贷款扩容并加码民企专项额度。

　　这是继今年1月央行推出八项结构性货币政策工具优化举措之后，年内又一次对结构性货币政策工具实施集中调整。与市场此前期待的总量宽松不同，本次政策未采取降准降息等总量操作。

　　多位受访人士表示，本次结构性货币政策工具降价、增量、扩围，传递出货币政策坚持适度宽松、注重结构精准和存量提效的信号，有利于扩大内需、稳定经济增长，彰显货币政策更加注重精准发力与传导效率。

　　PSL量价优化

　　本次PSL的调整包含利率下调与投向扩容两大方向。

　　具体而言，为更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，下调0.25个百分点；同时，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网“六张网”建设纳入PSL支持范围，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。

　　在邮政储蓄银行研究员娄飞鹏看来，下调PSL利率0.25个百分点至1.5%，有助于推动降低融资成本；将“六张网”纳入PSL支持领域，直接扩大支持范围，推动扩大投资。

　　“抵押补充贷款是央行向政策性银行提供的长期资金，利率下调0.25个百分点，可直接降低政策性银行负债成本，增强其以较优惠利率向实体经济和国家战略领域投放中长期信贷的能力。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对《华夏时报》记者表示。

　　在扩围方面，回顾PSL工具过往实践，该工具主要用于向政策性银行提供长期低成本资金，投向以棚改、重大水利工程等领域为主。此次，“六张网”建设首次被纳入PSL支持领域，是此次调整中最值得关注的增量变化。

　　之前，在央行货币政策委员会三季度例会中首次将“六张网”建设列为结构性货币政策支持的重点领域之后，此次抵押补充贷款扩大支持范围，将 “六张网”建设纳入支持范围，业内人士表示符合市场预期。

　　“其主要考虑这些领域投资规模大、建设周期长、外部性强，单纯依靠商业性金融易出现期限与风险不匹配，需政策性金融先行引导。”董希淼表示，此举既有利于稳定基建投资、扩大有效投资、挖掘内需潜力，也有利于优化金融资源配置，支持网络型基础设施和现代化产业体系建设，体现货币政策对稳增长、调结构等及时有力的支持。

　　东方金诚首席分析师王青判断，在“六张网”建设和“十五五”重大项目建设拉动下，四季度基建投资增速将由负转正，制造业投资增速也将出现上行势头，整体固定资产投资降幅趋于收窄。这是年底前加力扩大内需的主要抓手。

　　再贷款激励机制升级

　　本次政策另外两项调整集中在再贷款工具，分别针对科技创新和技术改造再贷款及支农支小再贷款领域。

　　其中，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元。

　　“增加科技创新和技术改造再贷款额度并将支持比例统一提高至100%，意味着银行每投放一笔合规科创贷可获全额再贷款资金匹配，激励强度翻倍，政策重心从引导转向驱动。”南开大学金融学教授田利辉对《华夏时报》记者表示。

　　“额度由1.2万亿元增至1.4万亿元，可扩大政策覆盖面；支持比例由60%提高至100%，则使银行合格贷款资金可完全由央行低成本再贷款覆盖，显著降低银行资金占用和风险敞口，增强其放贷意愿。”董希淼表示，政策还引导银行更加重视企业研发能力和技术前景，推动授信逻辑由“看抵押”向“看创新”转变，从而加大对中小科技型企业贷款投放，支持重点领域设备更新，促进新质生产力发展和产业转型升级。

　　针对民营小微企业，增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元。

　　董希淼进一步分析称，此类主体通常缺抵押、缺信息、缺信用记录，抗风险能力较弱，融资可得性和融资成本长期处于相对不利地位，而地方法人银行是其重要资金供给方，却受制于资金来源和风险约束。增加支农支小再贷款额度，使支农支小再贷款和再贴现额度增加，此举有助于引导信贷资源流向“三农”、小微和中小微民营企业，稳定就业、改善民生、激发市场活力，并释放继续坚定支持民营经济的政策信号。

　　“这组工具组合展现出央行正以‘精准滴灌’替代‘大水漫灌’。”田利辉补充道，降准降息保留在工具箱中作为极端情景储备，而结构性工具承担日常调控职能。

　　“整体来看，这些政策预计将撬动银行配套信贷，拉动‘六张网’等重大项目加快形成实物工作量，降低实体融资成本，提振信贷投放，为‘十五五’良好开局营造适宜的货币金融环境，并释放稳增长、稳预期的积极信号。”娄飞鹏对《华夏时报》记者表示。

　　对于政策落地效果，央行表示，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。