上海
9月30日，在债市长端回调的背景下，短久期的国债政金债ETF招商（511580）盘中上涨+0.04%，成交额约5.02亿元、量比3.17、换手率4.61%。
今日，债券市场呈现"长端跌、短端涨"的反差：30年国债相关ETF下跌，久期分层特征鲜明。业内分析指出，三重因素，驱动了债券市场的活跃。
驱动一：政策落地后长端先行兑现
9月28日，据报道，国常会提"适时调整货币政策工具"，29日债市大涨（30年期国债期货+0.53%，创2025年8月27日以来收盘新高、10年期+0.10%创上市以来新高）。
9月29日晚，增量政策落地：央行下调PSL利率25BP至1.5%、科创再贷款增额2000亿、支农支小增额5000亿，财政端居民购房贴息10月1日起实施。
今日，盘中长端债券价格回吐：30年期主力跌0.30%，现券30年期收益率上行3.25bp报2.13%。
驱动二：赔率下降，钱从长端挪向短端
30年与10年期国债利差已收窄至41BP、处年内低点，交易赔率降低；叠加10年期美债5.25%、中美利差倒挂超350BP，短久期品种更贴近现金管理定位。
驱动三：节前资金用脚投票
9月29日，全市场ETF净流入约173.13亿元，信用债指数ETF净流入81.44亿元居首，国债政金债ETF招商（511580）当日净流入2.2亿元，连续3日净申购24.58亿元，规模由84.24亿元（9月23日）升至108.84亿元。
今日，是国庆小长假前的最后一个交易日，投资者或可买入债权类ETF。债券类ETF在长假期间仍可能累积债券票息，10月1日至10月7日期间的票息收益有望在节后体现在净值中。
如果想参与长假债券票息，需要自行评估是否直接买入债券ETF，同时注意场内溢价和净值波动风险，不建议为了“跟风”而忽略风险。
国债政金债ETF招商（511580）跟踪中证国债及政策性金融债0-3年指数（932200），久期小于3年，底层全为国债与政金债；支持T+0交易；近3年年化波动率约0.37%，已纳入交易所质押库（标准券质押率约104%）与两融担保品名单（折算率约90%）。
浙商证券分析指出，回购利率正进入"低波时代"，与资金面强相关的短端券种或进入"静态曲线"——包括5年以内利率债、3年以内信用债在内的短端资产，四季度或主要是赚票息的机会。
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