中信建投期货：9月30日能化早报

来源：市场资讯

　　橡胶：强势反弹，波动加剧

　　周二，国产全乳胶18550元/吨，环比上日下跌300元/吨；泰国20号混合胶18350元/吨，环比上日下跌230元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收83.00泰铢/公斤，环比上日上涨0.50泰铢/公斤，泰国杯胶报收75.50泰铢/公斤，环比上日下跌1.00泰铢/公斤；云南胶水报收17.6元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收16.4元/公斤，环比上日下跌0.2元/公斤。

　　截至2026年9月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.52万吨，环比上期减少1.01万吨，降幅1.73%。保税区库存5.87万吨，降幅3.77%；一般贸易库存51.65万吨，降幅1.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.51个百分点，出库率减少9.73个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.59百分点，出库率减少0.82个百分点。

　　观点：随着时间的推移，东南亚以泰国东北部为代表的偏北产区的降雨环比减少，雨季的长度暂未超预期延长，降雨对供应的影响或边际缓解（供应限制缓解不等于供应全面释放）。需求侧来看，国内假期临近，下游企业生产活动季节性放缓，成品库存环比下降或体现实际的销售环节并明显走弱。平衡表来看，尽管未有明显走向紧缺，但同样的，过剩压力或同样有限，短期RU&NR反弹。向后看，随着全球即将进入稳定的旺产季，也就代表这个割季成本曲线的定价区间或逐步确定，在未来不出现宏观风险事件的情况下，RU&NR的定价水位或相对往年同期偏高。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供稳需减。中国行业负荷环比增加0.3pct至80.3%，处于五年同期中性水平，亚洲PX行业负荷环比增加0.8pct 至 68.1%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，10月供给量预计增加，但由于大部分装置已陆续恢复，预期内重启基本完成，未来增量较为有限。需求端，从检修计划来看，PTA负荷预计维持稳定，继续提负空间较为有限。10月PX预计呈现供需平衡状态。原油方面，美国政府或释放4000万桶战略石油储备，以缓解燃油价格压力。同时，Kpler数据显示，经霍尔木兹海峡及绕行路线的原油运输量已恢复至战前水平的近八成。虽然美伊均否认了周一有关积极进展的消息，但从油价表现看，市场仍倾向于认为地缘局势存在降温可能，布油回落至95美元/桶附近。美伊核心利益分歧大，短期难突破，谈判料漫长艰难。当前更关键的是霍尔木兹海峡实际通航，尤其公开稳定通航能否恢复。“暗航维持供应、高成本支撑溢价”下，油价下行空间有限，短期中枢有支撑。综合来看，低库存叠加成本持续走强，是能化板块表现强势的核心原因。短期来看，油价支撑仍存，PX 11月主力合约预计将随油价震荡运行，压力区域9500-9600。节日临近，注意控制仓位风险，谨慎参与交易。假期期间，关注美债走势、美伊局势是否出现阶段性进展、欧佩克+七个产油国周日召开的月度石油政策会议，以及非农与薪资数据。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：韩国一条40万吨PX装置已经于近日停车检修，预计11月中旬附近重启，全球产能占比0.5%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳。本期三房巷、中泰重启提负，逸盛降负，但受独山能源、英力士意外短停影响，PTA行业负荷环比减少2.0pct至70.2%，处于五年同期低位，由于库存持续低位，加之临近假期，部分聚酯工厂存备货意愿，叠加仓单开始流入，现货基差表现强势。需求端，高价限制终端季节性订单下单量以及下单节奏，坯布新订单跟进不及预期，江浙地区综合开机整体下降，下游企业对中秋国庆期间停产放假意向较为明显，聚酯行业负荷环比减少0.3pct至73.9%。预计PTA在9月大概率结束去库状态，转为累库。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，市场整体呈现近强远弱格局。短期来看，油价支撑仍存，TA10 月合约进入交割月前向上补贴水，显著走强。PTA 1月主力合约预计将随油价震荡运行，压力区域6400-6500。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　聚酯装置：江苏一套25万吨聚酯装置已于近日重启，该装置配套生产聚酯切片；台州一套5万吨聚酯新装置已于近日投产，该装置主要配套生产聚酯切片。变动装置涉及全国产能占比0.3%。

　　产销：江浙涤丝周二产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在100%偏上。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环增加1.8pct至78.7%，其中，合成气制负荷环比增加8.3pct至84.9%。部分装置开始EO回切，目前月度回切量不足2万吨。10月上半月船货逐步卸货后可适度补充现货流动性，月内沙特货抵港量预计明显增加，进口量有望回升至26万吨以上。10月乙二醇库存将由去库转为累库。综合来看，高利润刺激下，国内乙二醇开工率提升，同时，下游需求负反馈有所显现，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货，9月乙二醇现货供应紧张格局较8月有所缓解，但仍难以明显宽松。目前乙二醇成本端仍有支撑，但供需面支撑边际减弱。随着EG10合约进入交割月，交割逻辑将主导其价格；EG10虚盘空头平仓压力较大，但近期仓单持续增多、基本面做空驱动已现，多空交织下EG10预计震荡运行。10月乙二醇行业预计转为小幅累库，新主力EG11合约自身供需驱动偏弱，但油价支撑仍存，预计主要跟随油价运行，压力区域5500-5600。EG1-5月差逢高反套。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比减少0.6pct至68.0%，后期部分工厂可能进一步减产，随着供应端持续收缩，负荷仍有下滑趋势，但短纤加工差继续下降空间有限。需求方面，进入节假日模式，成交将进一步走淡，中秋及国庆期间，下游多有放假或减产动作，涤纱厂负荷环比减少0.3pct至47.3%。综合来看，短纤减产增多，供需面环比将有所改善。短期油价支撑仍存，PF10月进入交割月前向上补贴水，偏强。PF 11月合约预计震荡运行，压力区域8400-8500。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：福建某直纺涤短工厂9.29起再减350吨/天，日产量降至400吨/天，重启时间待定，全国产能占比1.2%。

　　产销：周二直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销46%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供稳需减。供应端，瓶片行业负荷环比减少0.2pct至57.3%，处于五年低位，9月产量预计创年内新低，装置计划外减产力度或进一步加大，但供应端实际收缩只能延缓现货加工差被进一步压缩的节奏。需求端，国内旺季订单采购已结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑减弱，下游以刚需零星补货为主。综合来看，供应端主动减产，瓶片基本面预计边际改善。短期油价支撑仍存，PR10 月进入交割月前向上补贴水，偏强。PR 11 月主力合约预计震荡运行，压力区域8300-8400。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2611合约日度下跌12元/吨至1817元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格605-720 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格990-1030元/吨，较上一工作日均价稳定。山东需求一般，下游接货积极性不高，氯碱企业有一定出货压力，部分企业节前为缓解库存压力，价格略有下降，32%液碱价格成交区间不变；50%液碱需求平淡，多数氯碱企业出货压力尚存，市场价格稳定。

　　近期烧碱供应端开工率窄幅回升至78.7%，四季度新产能持续投放，供应弹性仍存；需求端氧化铝开工基本持稳，非铝刚需采购为主，“金九银十”改善有限，出口偏弱；液碱厂库同比仍偏高，氯碱综合利润改善有限，企业减产意愿渐增。展望后市，价格下方有成本支撑，短期或震荡，但中长期新产能投产压力以及同比高位库存将使估值承压，上行空间受限。

　　策略：宽幅震荡，主力SH2611参考价格区间1750-2000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年9月29日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度上涨71元/吨至4844元/吨。

　　成本端乌海电石受兰炭及限产支撑报2725元/吨，乙烯法原料高位但近期有回落预期，深度亏损形成成本底。供给端开工负荷率约66.7%，仍处低位，然9-10月有检修缩减、装置重启预期，供给或边际回升。需求端旺季成色不足，下游开工仅约40%，昨日发布的地产贴息政策在情绪上或形成需求预期提振，但政策更集中于刚需住房需求为主，对“新开工-竣工-PVC需求改善”链条的需求传导力度仍待观察，短期逻辑更集中于成本侧。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4600-5000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）