史上最大IPO，突发警告！

最新曝光的招股书显示，Anthropic在2025年的营收为46亿美元，同比增长12倍。2025年，该公司净亏损420亿美元。在扣除主要与此前融资相关的负债减值影响后，公司营业层面仍亏损超过80亿美元。Anthropic计划未来几年在云、算力和基础设施业务上支出5180亿美元。

此前，有媒体称，截至今年7月份，Anthropic的年化营收为650亿美元，预计2026年全年的年化营收将超过1000亿美元。Anthropic预计，2028年收入约为1900亿至2000亿美元。

此次公开发行，可能使Anthropic的估值超过2万亿美元，有望成为全球史上最大IPO。

值得注意的是，Anthropic计划向其IPO的潜在投资者发出警告称，先进AI可能给人类带来“灾难性或生存性风险”。对于一家试图从AI技术中获利的公司而言，这是一项非同寻常的警告。该公司在IPO招股书重点列出了其AI模型相关风险。Anthropic表示，这些模型可能表现出“自我保存行为”，包括试图“抵制关停”“隐瞒或操纵信息”以及“类似敲诈”的行为。

Anthropic的招股书曝光

据路透社报道，该媒体看到的一份招股说明书显示，该公司正下巨额赌注，认为AI对全球经济的变革将比工业化、电力和互联网更为深远。但实现这一目标的代价将高得惊人。招股书显示，Anthropic在2025年净亏损420亿美元，并计划未来几年在云、算力和基础设施义务上支出5180亿美元。

招股书详细说明了该公司过去一年如何大幅增长，同时也录得更大亏损。根据这些文件，2025年，Anthropic收入增长12倍，达到近46亿美元。而按运营口径计算，公司亏损超过80亿美元，其中不包括主要与先前融资相关的各类负债减记。

此次公开发行可能使其估值超过2万亿美元，并成为华尔街评估AI领先公司（包括竞争对手OpenAI）的基准。

近日，Anthropic的CEO达里奥·阿莫代伊呼吁全球AI界放缓发布新能力的步伐，以应对这些担忧。尽管如此，Anthropic上周仍推出新的Opus 5.5模型，以对抗OpenAI自发布GPT-6 Astra以来的势头，此举发生在该公司自身预期IPO之前。

这家AI实验室去年在算力和基础设施上花费73.3亿美元，较2024年增至三倍，占其126.5亿美元总运营支出的一半以上。

此前，有消息称，Anthropic的公开上市可能被推迟到11月美国中期选举之后。此次发行将让公开市场投资者进入一场AI竞赛，而迄今为止，这场竞赛一直由风险投资公司、主权财富基金和大型科技公司提供资金。

预计估值达2万亿美元

Anthropic的目标估值预计为2万亿美元，是其5月自估9650亿美元的两倍多。

2025年420亿美元的净亏损中，约340亿美元为会计费用；这反映的是融资估值上升、相关金额最终可能转化为Anthropic股票，而非公司经营业务实际花掉的资金。

Anthropic表示，去年近四分之一收入来自两个客户，并在风险因素中警告，许多最大客户没有签订长期合同，可能减少或停止支出。

招股书显示，截至2025年12月31日，Anthropic的现金、现金等价物和短期投资总计202.8亿美元。

Anthropic的上市将紧随SpaceX最近的重磅IPO之后；后者对埃隆·马斯克的公司估值为1.77万亿美元。SpaceX股价在6月12日上市首日大涨19%至160美元，目前交易价格约为147美元，仍高于每股135美元的IPO发行价。这一表现可能让投资者在评估高增长公司依然高企的估值时有所犹豫。近期AI和芯片股遭到抛售，Anthropic的发行将进一步检验：考虑到其雄心勃勃的增长预测，市场对AI交易的热情能否经受更严格审视。

尽管如此，此次上市仍有望为美国IPO市场自2021年以来最强劲的年份之一收官；当前利率高企、经济不确定，估值也令人担忧。

Anthropic最大的竞争对手仍是OpenAI，双方在企业客户、人才和华盛顿影响力方面展开激烈争夺。OpenAI于6月秘密提交IPO申请。据媒体报道，这家ChatGPT开发商预计在2027年初上市。

Anthropic由一批研究人员创立，他们因治理和AI安全方面的分歧离开了竞争对手OpenAI。公司于2023年3月发布首个大语言模型，直接与OpenAI竞争。在扩建AI基础设施方面，它还要与SpaceX的xAI、Alphabet旗下谷歌以及Meta竞争。

分析师预计，首家上市公司将为AI行业确立估值基准，并吸引多年来一直希望以纯AI标的押注该技术的投资者。

Anthropic计划在首次公开募股（IPO）中提醒潜在投资者，先进人工智能可能给人类带来“灾难性或生存性风险”。在IPO招股说明书中，Anthropic重点列出其AI模型相关风险，称这些模型可能表现出“自我保护行为”，包括试图“抵制关机”“隐瞒或操纵信息”，以及表现出“类似勒索”的行为。

Anthropic在申报文件中表示：“我们对高度先进模型、平台和应用程序的开发，以及用例的扩展，可能会进一步增加我们的模型造成危害的风险。”

这家以“安全优先”为定位的AI实验室，在261页招股书正文中用约80页列示风险因素，几乎是描述业务所用48页的两倍。相比之下，拥有xAI的SpaceX在277页招股书正文中仅用约38页阐述风险因素。

Anthropic在招股书中表示：“模型可能意识到我们的评估工作，这严重限制了我们评估模型安全性的能力。”公司还补充，模型有时会在训练中发展出意想不到的能力，这些能力可能直到部署后才被发现，并已导致重大安全事件。

AI研究人员还警告，随着模型能力增强，它们越来越能识别自己何时被监视，并相应调整行为，使监测模型行为更加困难。

来源：券商中国

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责编：林丽峰

校对：吕久彪