华东医药2026上半年扣非净利增5.44% 创新药收入破16亿 基本面韧性凸显高投资价值

来源：新浪财经-鹰眼工作室

四大业务板块协同发力

2026年上半年华东医药整体实现营业收入220.67亿元，同比增长1.81%，四大业务板块协同推进，核心医药工业板块表现亮眼，创新转型成效持续释放。

业务板块上半年营收（亿元）同比增速核心亮点医药工业板块8.92%创新药收入16.84亿元，同比大增52%，占板块营收比重达21.14%医药分销板块1.68%深耕浙江市场，全省公立医疗机构100%覆盖，净利润2.33亿元同比增3.02%工业微生物板块4.3718.64%xRNA原料业务增速超50%，海外收入同比增长33%医美板块6.51-41.43%完成海内外组织架构优化，3款重磅新品同期获批，进入调整后复苏通道

医药工业板块核心子公司中美华东表现超预期，上半年归母净利润17.4亿元，同比增长10.12%，扣非后净利润17.25亿元，同比增速达13.35%。核心创新产品商业化进程加速：自身免疫领域的乌司奴单抗注射液上半年国内含税销售额突破3亿元，超过2025年全年水平，同比翻倍增长；GLP-1类降糖药加格列净纳入医保后放量，上半年销售额同比增速超900%；全球首款FRα靶向ADC药物Elahere®2026年上半年实现销售收入9049万元，上市半年快速完成全国31省份网络布局。工业微生物板块依托合成生物学技术优势，多赛道实现逆势增长：多肽API业务增速超50%，ADC毒素全系列完成美国DMF备案，xRNA核酸原料板块已完成12项美国DMF申报，与多家跨国药企建立合作，宠物镇痛核心产品线下业务同比增长超50%。

核心盈利指标表现稳健

公司上半年盈利端保持高质量运行，扣非净利润增速显著高于归母净利润增速，非经常性损益占比极低，盈利结构持续优化。

核心盈利指标2026年上半年2025年同期同比增速归母净利润（亿元）2.53%扣非归母净利润（亿元）5.44%经营活动现金流净额（亿元）1.73%基本每股收益（元/股）3.08%

盈利能力方面，制造业整体毛利率达73.46%，保持行业高位水平；期间费用管控成效显著，财务费用同比大降29.47%，管理费用同比下降4.08%，整体运营效率持续提升。非经常性损益合计仅321万元，对利润影响几乎可以忽略，利润增长完全来自主业经营贡献，盈利真实性和可持续性极强。

核心盈利指标2026上半年2025上半年同比变动总营收（亿元）+1.81%归母净利润（亿元）+2.53%经营活动现金流净额（亿元）+1.71%基本每股收益（元/股）+3.08%经营现金流/净利润1.361.36持平

公司经营现金流连续多年保持高于净利润的水平，盈利含金量极高，同时研发投入同比下降25.27%至7.47亿元，主要系前期研发项目进入收获期，费用化支出阶段性收窄，管理费用同比下降4.07%，整体期间费用管控效率持续优化。

研发管线成果密集落地

上半年公司在研创新药项目达96个，累计6年时间创新药研发中心已收获12款上市产品，报告期内完成4项NDA/BLA申报、9项IND获批，14项研究成果登上国际顶级学术会议，研发转化效率处于国内第一梯队。

核心研发里程碑进展情况口服GLP-1（HDM1002）减重适应症三期临床达主要终点，2026年7月提交Pre-NDA，预计Q4申报NDA长效GLP-1/GIP双激动剂（HDM1005）减重适应症三期临床完成全部入组，预计2026年Q4提交Pre-NDA三靶点激动剂DR10624纳入中国突破性治疗品种，入选2026国家科技重大专项，三期临床已启动多款ADC产品ROR1-ADC等多个核心项目临床进度全球第一梯队，4款产品获美国FDA孤儿药资格认定

知识产权层面，上半年新增专利申请110件，其中发明专利86件，新增授权专利44件，累计全球专利申请超2000件，授权发明专利超610件。AI辅助药物研发平台已支持近30个研发项目，多个候选分子进入临床前开发阶段，技术护城河持续拓宽。

专利维权取得实质突破

公司全资子公司杭州中美华东针对20家侵权企业发起的吲哚布芬晶型D及制备方法专利维权已取得阶段性成果：杭州知识产权局出具的4份行政裁定全部认定侵权成立，杭州中院已1份裁定维持行政决定，15起专利无效请求中5起已获国知局维持专利全部有效，后续2起行政诉讼北京知识产权法院均一审维持原判，专利核心权益得到司法层面的充分确认，将为公司核心产品构建长期排他性竞争壁垒，保障后续市场份额与盈利空间的稳定释放。

关联交易合规透明

2026年上半年公司日常关联交易总发生额为1.49亿元，仅占全年预计3.99亿元额度的37.3%，所有交易均严格遵循市场化定价原则，交易价格与公开市场同类价格完全一致，不存在利益输送或损害中小股东权益的情形，整体关联交易规模占同类交易比例均低于0.11%，对日常经营独立性无任何影响。

关联交易类别2026上半年实际发生额（万元）占同类交易比例2026全年预计额度（万元）额度使用率药品采购0.35%20.3%药品销售0.09%856245.4%信息/技术服务0.04%28.0%其他服务类0.01%259.3%合计37.2%

担保体系整体风险可控

截至报告期末，公司对外担保总余额为13.29亿元，仅占公司净资产的5.22%，全部为对合并范围内子公司的经营融资担保，无对外非关联担保、无逾期担保，其中资产负债率超70%的担保标的余额仅3.46亿元，整体担保风险敞口极低，完全服务于子公司日常业务扩张的资金需求，未对公司财务安全造成额外压力。

担保统计维度金额（万元）占净资产比例报告期内实际发生担保额3.83%期末担保总余额5.22%其中高负债主体担保余额1.34%

资本开支稳步推进

截至2026年6月末，公司在建工程余额达9.88亿元，较期初增长18.64%，开发支出余额21.20亿元，较期初增长20.74%，产能建设与研发管线落地同步推进，前期布局的创新药、医美等赛道产能将逐步释放，为后续3-5年的业绩增长储备充足动力。

股东回报稳定安全边际充足

上市以来公司累计现金分红已达98.9亿元，2026年上半年推出每10股派现3.5元的分红方案，合计分红金额达6.14亿元，报告期内公司累计完成分红10.17亿元，分红比例保持在55%以上，长期股东回报机制稳定。截至2026年6月末，公司货币资金达56.05亿元，较年初增长12.6%，资产负债率维持低位，现金流储备充裕，为后续研发投入、市场拓展提供充足支撑。报告期内公司完成28.42万股限制性股票回购注销，总股本进一步优化，增厚每股收益。前十大股东中全国社保基金110组合持仓同比大增147.8%，北向资金、新华保险、多只创新药主题指数基金均持续加仓，机构投资者对公司长期价值认可度持续提升。

整体来看，华东医药当前创新药业务已进入商业化收获期，GLP-1、ADC、自身免疫等核心赛道管线价值持续兑现，传统医药分销和工业微生物板块提供稳定业绩基本盘，医美板块完成调整后即将进入复苏通道，叠加专利维权落地夯实长期壁垒，当前估值具备较高安全边际，中长期成长确定性充足。

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