俄罗斯划出红线：美国证券经由Euroclear归还路径已被切断

俄罗斯人归还被冻结在比利时Euroclear托管机构的美国证券变得更加困难。消息透露，新限制影响了通过VTB购买此类资产的投资者，以及该银行参与的会计链或证券存储链的投资者。原因是美国对伊朗实施的新制裁，VTB也在9月被纳入制裁之下。此后，俄罗斯投资者开始收到解除美国资产封锁申请的拒绝。为什么这些限制不仅影响了银行的前客户，以及他们有哪些机会可以回归投资——这是《消息报》的资料。

直到2022年，俄罗斯投资者仍通过国内经纪人积极购买外国证券。同时，资产的会计和存储通过国家清算保管库（NSD）进行。在欧洲对其实施制裁后，俄罗斯人的资产被封锁在国外基础设施中。

NSD将客户的外国证券存放在比利时托管机构Euroclear中。它不仅考虑了欧洲股票，也包括美国股票。这些证券最终也在美国金融机构上市。

要解除对外国资产的阻碍，俄罗斯人首先需要比利时财政部的特别许可。在某些情况下，收到资金后可以提取资金，但这对美国证券来说还不足。一些欧洲经纪商还需要美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）的额外许可。

金融律师奥尔加·普列哈诺娃解释说，没有他的执照，就无法提取美国证券。通常，这类股份通过SPB银行购买，SPB银行与SPB交易所相关联——这是交易外国资产的主要平台。在美国，这些股份存放在纽约梅隆银行（DTC）中。

自由全球分析师弗拉基米尔·切尔诺夫表示，2021年俄罗斯传统上投资美国股票的SPB交易所上外国证券年成交额约为3930亿美元。截至2022年11月30日，俄罗斯资产在海外被冻结了5.7万亿卢布，其中超过20%属于散户投资者。

直到2025年，比利时财政部通常颁发许可以解冻俄罗斯人在Euroclear资金的封锁，而OFAC则采取了更强硬的立场。关于美国监管机构允许向俄罗斯投资者提取证券的案例，公开未知。申请回复可能要等多年，而且很多申诉实际上都没有进展。

2026年8月24日，美国财政部发起了针对伊朗及那些据美国当局称帮助规避制裁的组织的行动。

9月10日，OFAC改变了在伊朗制裁计划下发放个人许可证的做法。现在，这类申请基于拒绝推定，这意味着否定决定成为基本情形。

9月14日，OFAC将VTB纳入伊朗制裁名单。此后，直到2022年通过该经纪商购买美国证券的投资者开始面临解除资产封锁申请的拒绝，阿列克谢·博格达诺夫说。

VTB也出现在俄罗斯投资者的旧有会计和资产存储链中，奥尔加·普列哈诺娃指出。据她说，她的一些客户在证券流通的历史上拥有银行，尽管投资者自己也可以通过其他金融机构购买。

“我们不了解监管机构与前客户之间有任何此类沟通。一般来说，这种情况只会带来遗憾。我们一直以来并将继续为客户提供必要的咨询支持，“VTB My Investments新闻处告诉《消息报》。

此外，受美国新限制影响的人群范围甚至超过了VTB本身的客户群，自由全球分析师弗拉基米尔·切尔诺夫表示。个人可以通过其他经纪人购买证券，但VTB参与了其存储或转让。 这些投资者还因资金提取而感到困难。

历史上，VTB一直是俄罗斯市场最大的经纪商之一，也是购买外国证券或存放外国证券的主要参与者之一，德米特里·莱斯诺夫指出。因此，可能难以获得提取美国资产许可证的投资者圈子相当广泛。

阿列克谢·博格达诺夫证实，OFAC已开始拒绝最初通过VTB购买证券的投资者，也拒绝以某种方式将该银行纳入托管链的投资者。

弗拉基米尔·切尔诺夫表示，这是因为美国财政部曾单独警告外国金融机构，在VTB遭受对伊朗制裁后继续与其合作存在额外风险。

奥尔加·普列哈诺娃强调，已有严重案例中VTB未被提及，但OFAC仍拒绝以伊朗制裁为由解除封锁。因此，实际上，任何拥有美国资产的俄罗斯投资者都可能面临额外的困难。

理论上，其他俄罗斯银行或经纪人参与也可能出现类似问题，因为制裁可能会扩大，阿列克谢·博格达诺夫警告说。

阿列克谢·博格达诺夫解释说，资金回收的前景主要取决于资产最终所在的位置。如果最终存储地点是Euroclear（不仅欧洲证券，部分美国证券也是如此），那么在许多情况下，只需获得比利时监管机构的许可，而一般情况下，这也是可以获得的。如果证券在美国托管机构，没有OFAC许可证就无法提取。

阿列克谢·博格达诺夫继续说，如果投资者已经收到了OFAC的拒绝，可以请求重新考虑该决定。该程序由监管机构直接规定：申请人可以参考之前的案件提交新的申请。

阿列克谢·博格达诺夫补充说，理论上，OFAC的拒绝可以在美国联邦法院提出挑战。法院本身并不发放许可证：最多只能取消决定并将OFAC问题发回重新审议，这也可能拖延多年。

如果VTB从未参与过存储链，拒绝可能是错误的，也必须对此提出质疑，Olga Plekhanova指出。在这种情况下，确认资产核算的实际流程尤为重要，并证明该银行与特定证券无关。

获得比利时和美国的许可只是资金返还的其中一个阶段，奥尔加·普列哈诺娃补充道。之后，你需要通过Euroclear、外国经纪人和银行进行转账，然后再把钱取到俄罗斯。每个阶段都可能出现个别的技术性和制裁障碍。即使获得了外国监管机构的许可，VTB在旧有存管链中的存在也可能因对外国金融机构的检查加剧而使下一步行动更加复杂。