Strategy 重启连买 BTC，1.5 亿回购托底 STRC 逼近面值

据 Woofun AI 消息，由 Michael Saylor 掌舵的 Strategy(MSTR.US) 在经历三个月的买入静默期后，于 6 月份以来首次实现连续两周增持比特币，并同步启动针对 STRC 优先股的强力托底行动。

这一战略转向标志着公司在重建 BTC 持仓规模的同时，正通过资本运作手段极力稳固其优先股产品的市场定价，试图在资产端与负债端之间构建更稳固的价值锚点。

在比特币资产配置层面，Strategy 展现出显著的进攻性姿态。9 月 28 日披露的数据显示，截至 9 月 27 日的一周内，公司耗资 1.427 亿美元购入 1665 枚 BTC，平均买入成本为 85681 美元。此次操作不仅终结了此前长达三个月的断档期，其买入规模更比上周高出约 75%，显示出囤币力度的实质性提升。此前本季度因抛售导致的持仓净减少局面，已被最近两笔买入操作彻底扭转；在三季度仅剩 3 个交易日的窗口期内，公司本季度净新增 BTC 达 1666 枚。比特币分析师 Mark Harvey 指出，Strategy 已买回本季度卖出的全部 BTC 并实现增持，其连续季度 BTC 净增长的纪录由此延长至 24 个季度。

Woofun AI 整理数据显示，新一轮增持推动 Strategy 的 BTC 总持仓量刷新历史高点至 847,666 枚，累计投入资金约 639 亿美元，平均持仓成本降至 75437 美元。自 2020 年 9 月持有 38,250 枚 BTC 起步，至 2026 年 9 月 28 日，这一数字已膨胀至 847,666 枚，今年至今累计购入 175166 枚。按当前市价计算，这批 BTC 市值约 707 亿美元，相比整体收购成本，账面浮盈约 67.5 亿美元，浮盈率达 10.6%。

然而，若采用 Strategy 特有的以 BTC 为记账货币的'账面收益'指标，今年迄今为止 BTC 收益率为 -3.7%，BTC 账面收益减少 25085 枚，折合亏损约 21 亿美元；季度 BTC 账面收益减少 100275 枚，对应亏损约 83.7 亿美元，反映出在 BTC 价格波动下公司净资产以 BTC 计价的缩水压力。

资金运作方面，Strategy 通过场内增发普通股（ATM 发行计划）为购币提供流动性支持。上周公司出售约 147 万股 MSTR 股票，获得 2.462 亿美元净资金，该发行计划仍剩余 188.4 亿美元的发行额度。MSTR 分析师 Zaid 曾预期当周购币投入为 2.5 亿至 3 亿美元，约为实际金额的两倍，他认为实际支出偏低意味着管理层将资金导向了其他领域，即 STRC 优先股的回购。Strategy 上周斥资 1.517 亿美元回购约 153 万股 STRC，金额略高于 BTC 采购支出。

这笔资金的来源结构清晰：1.035 亿美元来自 MSTR 股权募资，4810 万美元来自公司美元现金账户，另有 2210 万美元从美元储备金中划出用于支付优先股股息。截至 9 月 27 日，Strategy 持有约 10 亿美元通用现金及 50 亿美元独立美元储备。Zaid 分析指出，上周 STRC 回购量占该证券总成交量的 18.9%，较前一周的 22.8% 有所下降，这表明 Strategy 无需再承接如此高比例的市场卖盘即可支撑价格，托底操作初见成效。

STRC 价格已回升至约 99 美元，距离其 100 美元的面值仅一步之遥。回顾此前走势，自 5 月起 STRC 持续承压，在 6 月 BTC 大跌期间最低跌至约 71 美元。为此，Strategy 启动了 20 亿美元回购计划，累计投入超 10 亿美元回购优先股以稳定价格。目前 STRC 年化股息率为 12%，且已于 6 月将派息频率由月度调整为半月派发一次，进一步增强了产品的吸引力。

面对未来，Strategy 正通过机制改革巩固 STRC 的价值支撑。公司定于 10 月 28 日召开股东特别会议，提议调整旗下 4 只美股上市优先股（STRC、STRF、STRK、STRD）的派息规则。按照提案，STRC 将率先切换模式，11 月 1 日登记在册的持有人，将于 11 月 2 日首次收到按日计息派发的股息。

这种按日计息派息机制旨在缩短投资者收到收益并再投资的等待时间，同时缓解因低频派息带来的价格异动，其核心目标之一是维持 STRC 价格贴近 100 美元面值。本季度末的两个关键观察指标已明确：一是 Strategy 能否将 BTC 连续买入延续至第三周，鉴于其仍有大量现金和股权发行能力，这一趋势具备延续基础；二是回购叠加拟推出的按日派息方案能否最终推动 STRC 回到面值，从而摆脱对大规模市场承接的依赖。目前 STRC 价格距离面值仅 1% 的位置，后续披露信息将揭晓管理层能否在无需巨额干预的情况下，实现优先股价格的自我稳定与回归。