四川
软银宣布发行总额111亿美元公司债，美元债100亿，欧元债10亿欧元。
利率方面，3.5年期8.625%，5.5年期9.25%，7.5年期9.75%，欧元部分也在8%左右。
这个利息水平，创下全球高收益债券单次发行历史纪录。
今年到现在，软银已发行约146亿美元高收益债券，占亚太和日本高收益债市场的63.4%。
按国际评级标准，标普BBB以下、穆迪Baa以下就是高收益债，也叫垃圾债。
违约风险明显高于投资级债券，这点很直白。
百亿美元级别融资，年化成本9.4%，投出去税后收益至少要超过10%才能不亏。
这种玩法，不像正常融资，更像奔着赌一把去。
钱去哪了？押给西海岸。
2025年1月，特朗普宣布AI项目“星际之门”。
软银募集的资金，就是给这个项目输血。
完成投资后，软银对OpenAI总投资将达到646亿美元，持股约13%。
日本一年对外投资总额，大约30%被软银拿去押注OpenAI这一家公司。
日本规划15年的国家级氢能战略，总盘子是软银这笔投资的将近两倍。
日本想押半导体国运，产业扶植计划投资也就470亿美元。软银这一把，比国家级项目还猛。
OpenAI最出名的产品是GPT和Sora。Sora已经黄了。
GPT算合格产品，但产品合格，不代表公司能赚钱。
Sora发布时，华尔街、传媒、科技、金融都在吹。
高盛、红杉资本把它列为下一代互联网核心入口。
迪士尼自己找上门，掏出10亿美元股权投资，外加IP授权协议。
结果呢？Sora日均运行成本1500万美元，一年烧掉约54亿美元，上线一年总收入只有140万。
OpenAI账本更真实。
2026年一季度，总营收57亿美元，营业亏损93亿美元，营业利润率负122%。
二季度营收67亿美元，营业亏损扩大到123亿美元。每赚1美元，就要烧掉1.8美元。
软银为了支持OpenAI，净债务已飙升到10.8万亿日元，比开始投资时翻了一倍还多。
结果方案被新墨西哥州土地局拒绝两次。
理由包括温室气体排放、水资源消耗、项目未能给州政府带来足够收益。
它在彭博美国投资级企业债指数中，背负约1170亿美元债务，是金融业以外最大债券发行商。
债务股本比高达388.87%，杠杆水平是同行四倍以上。
再说回软银。对日本软银来说，这是在押宝AI，赌国运。
可在华尔街眼里，日本根本没有所谓国运，只有配合。
现在的情况，很像当年软银投资WeWork的翻版。
WeWork把二房东生意包装成共享办公，华尔街牵头。
软银进入后，WeWork拿钱疯狂扩张，可公司从成立到倒闭，从来没盈利过。
最终软银亏损近200亿美元，还是在美国政府介入下才脱身。
这次，只是把当年剧本又演了一遍。
软银这一百多亿美元，和高市早苗的5500亿投资承诺一样，日本能选的余地很小。
所谓拒绝，更多只是嘴上说说。
软银9.25%的高息融资，不是终点。随着美国泡沫破裂风险变大，肯定还会从日本身上割更多肉。
后面局面怎么走，咱们接着看。
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