广东
智通财经APP获悉，太平洋证券发布研报称，2026年上半年华润置地(01109)营收增长，利润微降，土地储备充裕，结构持续优化，融资成本降低，该行预计公司2026/2027/2028年归母净利润为244.12/257.15/271.11亿元，对应26/27/28年PE分别为7.19X/6.82X/6.47X，给予"买入"评级。
太平洋证券主要观点如下：
事件
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入678.7亿元，同比下降28.5%，归母净利润98.4亿元，同比下降17.2%。
营收小幅下降，核心净利润超百亿
2026年上半年公司实现营收678.7亿元，同比下降28.5%，分业务板块来看，公司三大主要业务开发销售型业务、经营性不动产收租型业务和轻资产管理收费型业务收入分别为452.6/141.6/84.5亿元，营收占比分别为66.7%/20.9%/12.4%。2026年上半年公司实现核心净利润101.6亿元，同比增长1.6%，归母净利润98.4亿元，同比下降17.2%。公司销售毛利率为25.4%，较25年同期增长1.4个百分点。
销售规模维持行业前三，聚焦高能级城市
开发销售型业务作为公司业绩贡献基本盘，2026年上半年实现签约销售金额1165.0亿元，同比增长5.6%，签约规模保持行业前三，签约销售面积316万平米，同比减少23.2%，在6座城市市占率位列当地第一，在15个城市市占率排名前三。2026年上半年公司开发销售业务结算收入452.6亿元，同比下降39.1%，结算面积198万平米，同比减少38.3%。
投资规模行业前列，土储结构持续优化
拿地方面，公司上半年内获取16宗优质土地，新增总计容建筑面积284万平方米，总地价341亿元，权益地价324.9亿元，投资强度位列行业第二，一二线城市投资占比99%，土储结构持续优化。截至2026年上半年末，公司总土储面积4712万平方米。
经常性业务收入利润稳健增长，多元版图持续扩张
2026年上半年公司经常性业务收入合计为226.1亿元，同比增长9.9%，占总营业额33.3%。实现核心净利润66.5亿元，同比增长10.4%。其中经营性不动产收租型业务实现营业收入141.6亿元，同比增长17.0%，购物中心实现营业额124.4亿元，同比增长19.4%，出租率98.0%，同比增加0.7个百分点。在营购物中心数量维持98座。轻资产业务方面，万象生活实现营业额92.2亿元，同比增长8.1%;核心净利润增长10.8%至22.3亿元。
财务融资渠道畅通，融资成本持续降低
截至2026年上半年末，公司综合借贷额为2711.8亿元，净有息负债率41.0%。融资方面，2026年上半年公司在境内公开市场获取融资115亿元，票面利率介于1.55%至2.00%区间。公司持续优化融资成本，2026年上半年末，加权平均债务融资成本为2.63%，较2025年底下降9BP，维持行业最低水平。
风险提示
房地产行业政策风险;销售改善不及预期;毛利率下行超预期。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
