英伟达加码2350亿美元回购，国产存储巨头豪掷349亿元扩产！芯片ETF汇添富(516920)标的指数冲高回落！芯片产业下一锚点怎么看？

隔夜美股三大指数再度集体收跌，科技内部则呈现明显分化，英伟达逆势走强，半导体、存储及光通信整体承压。9月29日，芯片板块高开后冲高回落，反复震荡，值得注意的是，芯片ETF汇添富(516920)昨日逆势吸金，资金逢跌积极布局芯片全产业链！

截至11:19，芯片ETF汇添富(516920)标的指数——中证芯片产业指数开盘冲高后回落，一度涨超1%！

芯片ETF汇添富(516920)标的指数热门成分股多数上涨：寒武纪涨超2%，兆易创新涨近1%，中芯国际小幅上涨；下跌方面，海光信息跌超3%，华海清科跌超2%，北方华创超1%，澜起科技跌近1%，中微公司、拓荆科技、长川科技小幅下跌。

【芯片ETF汇添富(516920)标的指数前十大成分股】

【截至11:19，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

国内消息面上，9月28日，澜起科技宣布，其DDR5第五子代寄存时钟驱动器芯片（RCD05）已成功实现量产。该产品面向高性能DDR5RDIMM内存模组，支持8000MT/s速率，旨在满足数据中心、AI服务器等应用对高带宽、高可靠性内存系统的需求。

9月28日，国产存储巨头公告，全资子公司拟投资新建技术研发项目和存储器晶圆后道测试基地二期项目，总投资额合计349亿元，其中超募资金投入高达180亿元。

据报道，台积电正在加速扩大2nm产能。由于苹果、英伟达、AMD、高通和联发科等主要客户将订单量增加了10%至20%，台积电2nm芯片月产能到年底可能达到12万片，高于此前市场预估的9万至10万片。产能扩张速度的加快将使原定于2027年达到的产能水平提前实现。

海外消息面上，人工智能热潮持续推动收入和现金流增长之际，英伟达宣布大幅扩大股票回购计划。英伟达董事会批准将股票回购授权额度增加1500亿美元，使剩余可回购额度升至2350亿美元，预计将在2028财年结束前执行。这是史上规模最大的单次股票回购授权增额。英伟达CEO黄仁勋表示，新计划反映了公司对AI领域“未来长期机遇的信心”。与此同时，英伟达推出开放式AI代理安全平台，可实时监控智能体以防止其失控。

据报道，三星电子正在加快其位于平泽第五园区（P5）的首条量产生产线（Ph1）的建设。据悉，三星电子正与主要设备供应商商讨将Ph1设备安装的目标时间从原定的明年第三季度提前至明年第二季度。此举被解读为三星电子为应对人工智能（AI）领域对高价值DRAM和NAND闪存的激增需求，迅速确保产能的决心。三星电子高管表示，HBM明年将占DRAM芯片制造商总晶圆产能的近30%，而目前约为20%。

据报道，AnthropicIPO招股书曝光，2025财年营收为45.9亿美元，同比增长1088%，但在扣除主要与此前融资相关的负债减值影响后，公司营业层面仍亏损超过80亿美元。Anthropic表示，去年近四分之一营收来自两家客户，并在风险因素中警告称，其许多最大客户并未签署长期合同，未来可能削减或停止支出。截至2025年12月31日，Anthropic持有现金、现金等价物及短期投资总额为202.8亿美元。招股书显示，Anthropic计划未来几年在云计算、计算资源和基础设施承诺方面投入5180亿美元。

【市场：波动不是终点，科技正在从拥挤交易回归产业验证】

近期科技板块的剧烈波动，正在考验市场对AI产业趋势的定力。但如果把视线从短期涨跌移向筹码、估值和产业催化，会发现这一轮调整并不只是简单的景气退潮，更像是前期高热度交易之后的一次重新定价。国信证券指出，9月中旬以来科技已自底部企稳反弹，截至9月24日，9月15日以来电子、通信最大涨幅分别达到11.0%、11.8%，背后是宏观风险担忧缓解、筹码出清以及AI产业新催化等多重因素共振。

国信证券指出，前期最拥挤的交易已经得到明显消化。9月中旬电子行业周换手率最低降至2.8%，较6月底7.1%的高点缩量超过60%，电子行业PE（TTM）也自高位下降约40%；从筹码结构看，各类资金对AI硬件的持仓均已出现松动，多数资金或已出清至各自持仓高点位置的六至八成附近。由此来看，近期的高波动本身也在完成一次估值与筹码的再平衡。

而市场最终能否从“情绪修复”走向“基本面修复”，仍然要回到产业景气本身。国信证券复盘2009年以来34轮周期中的36个高景气样本发现，景气行业从第一轮高点至低点的最大回撤，与低点至第二轮高点的最大涨幅高度正相关，相关系数达到0.79；但国信证券指出，弹性大未必代表股价能重回前期高点，景气和市场环境才是决定二顶高度的关键因素。

这恰好提供了一个观察当前芯片行情更合适的框架：短期看，估值压缩、交易降温和筹码出清已经释放了一部分拥挤风险；中期看，真正决定科技行情能走多远的，仍然是AI产业能否继续拿出可以验证的基本面。因此，与其在每一次波动中反复判断科技行情是否结束，不如把注意力重新放回加速器出货、算力资本开支以及存储供需这些可以被产业数据持续验证的变量上。

（来源：国信证券20260926《策略周报：科技M顶第二波启动了吗？》）

【算力：市场交易高波动，产业仍在向系统级扩容】

市场情绪快速切换，但AI算力产业真正值得跟踪的，仍然是订单与产能规划有没有发生变化。

交银国际指出，根据主要加速器公司对2027年及之后的出货量指引，市场对于2027年后加速器出货或有更好的能见度，全球加速器市场增速较此前预测更为乐观，因此将2027/2028年全球AI加速器出货量预测由2905/4048万片上调至3451/5234万片；同时预计2027/2028年全球CoWoS年底月产能分别达到29/36万片。

其中，下一代平台正在成为新增量的重要来源。交银国际指出，英伟达VeraRubin预计从2026年8月开始贡献收入，其基础假设是VeraRubin在2026年上市初期平均单价或接近5.9万美元/片；结合管理层相关指引，预计FY2027/2028/2029GPU加速器出货量分别为798/1622/2259万片。

这意味着，当前算力产业真正需要辨别的，是股价波动与产业扩张之间的时间差。短期科技板块可以围绕估值、预期和交易拥挤度反复震荡，但如果下一代AI加速器持续放量、CoWoS产能同步扩张，那么产业链仍然处在算力基础设施继续扩容的过程中。对芯片产业而言，后续更关键的观察变量，也应从单纯的主题催化转向2027年订单能见度、加速器实际出货以及相关产能兑现。

（来源：交银国际证券20260924《2027年AI增长能见度上升，AI智能体进一步推动CPU／存储需求》）

【存储：从配套走向核心，HBM重塑芯片价值链】

如果说计算芯片体现的是AI资本开支的“量”，那么存储反映的则是这一轮芯片景气的“深度”。国信证券指出，“需求快变、供给慢变”的天然错配是周期波动的核心根源。复盘2000年以来六轮周期，存储行业的核心驱动已经从PC、智能手机逐步转向数据中心与AI。更重要的是，2023年四季度启动的本轮周期，是六轮中唯一同时高强度满足“下游出现行业级增量需求、供给端经历充分出清、技术迭代带来单位价值量跃升”三大条件的周期，AI算力需求的长期持续性使其与传统消费电子驱动周期存在本质差异。

这种变化首先体现在需求结构上。国信证券认为，AI算力基础设施建设已经成为绝对增长引擎，HBM需求爆发式增长，企业级存储依托长协订单提供长期刚性支撑，而消费电子需求占比历史性回落，行业由过去的“消费电子单引擎”转向“AI算力主导、企业级支撑、消费电子托底”的多元驱动格局。

而供给端并没有同步变得宽松。三大原厂高端产能定向投向HBM与企业级产品，消费级产能加速退出；同时先进封装与配套设备构成关键供给瓶颈，技术迭代释放的有效供给又被HBM更高的晶圆消耗强度对冲，高端存储供需紧平衡持续强化。在国信证券提出的中性情景下，HBM、企业级SSD紧缺延续至2027年底，2028年供需缺口逐步收窄，而DDR5等通用存储缺口则在2027年内逐步缓解。

（来源：国信证券20260824《存储行业周期的历史回顾、现状解析与未来展望》）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。芯片ETF汇添富（516920）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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