四川
债券市场方面，我们认为，核心是八个字：利好支撑，中期向好。首先，宏观现实层面受到需求和供给端错配因素影响，PPI持续了30多个月为负，现在，PPI终于站上了水面。但是，反内卷的政策任重而道远。反内卷政策体现了政策制定者从量到价的重视方向变化，但是供给侧改革往往需要适度配合需求侧刺激。只有这样，价格负反馈螺旋才有望提前结束。
市场已经有所反应。比如近期涨幅相对靠前的房地产相关板块，这些行情说明市场已经在押注供给侧改革，以及需求侧刺激的潜在空间。在这一大背景下，债券市场，我们认为整个利率还是以稳为主，甚至在四季度可能进一步调降。
第二个大方向是政策层面的支持，可以看到，2026年财政赤字率维持高位。宏观环境对债市偏温和，货币政策适度宽松，年初结构性工具利率有所下调，全年降准降息仍然值得期待。央行通过各方面的一揽子工具，保持了整个市场流动性充裕，而在四季度政策高峰期内，货币政策宽松的窗口有望进一步打开。
第三个，我们认为是债券市场供需改善，因为大家都知道，债券和股票一样，也会受到供需影响；权益市场、债券市场也都受到供需影响。今年全年的新增债务总规模，与去年大体持平。政府债务和债券的供给压力有所减小，债券供需的关系有望逐步改善。
此外，我们认为配置盘逐渐成为市场稳定器。可以看到，一些国有行、一些股份行，甚至一些城商行、农商行，在前几个月，净买入超长端利率债环比增加。银行自营层面，也加大了超长债的一些配置。在整体负债成本下行的背景下，银行自营债券投资增量有所上升。险资、年金、理财等资金，也有望带来一些可观的配置需求。所以综合来讲，我们认为债券市场是有较强支撑的。虽然说，我们认为之前的那种债券轰轰烈烈的牛市可能难以复现，但是，债券稳中向好的投资基调，还是值得大家期待的。
基于十年国债可以构建“固收+”组合：模型看好权益市场时，将权益仓位提高到20%，否则全仓买入十年国债ETF（511260）。“固收+”组合以更小的最大回撤获得了更高的年化收益，相较十年国债基准年化超额大概3.5%，策略核心包括构建权益性价比信号、筛选投资标的和进行组合回测；权益性价比信号结合情绪超跌、协同效应和风险过滤，右侧交易还可以搭配止损机制。
十年国债ETF（511260）的本质是打包十年国债资产，是全市场首个、目前唯一跟踪十年国债指数的ETF。十年国债兼顾收益和波动，是相对均衡的配置选择；相较于十年国债个券，ETF无需新老换券，可以一键配置标准化工具，具有省时省力、交易灵活和成本较低等优势。十年国债还是债券市场的基准，可以作为组合底仓，并提供日内T+0、质押加杠杆和期现套利等多维度交易价值。
权益端主要配置中证A500ETF（159338）、现金流ETF（159399）和红利国企ETF（510720）。中证A500指数覆盖传统价值型和新兴成长型行业，具有攻守兼备、均衡配置和代表性更强的优势；现金流是红利之源，高自由现金流有望转化为股东回报；红利国企ETF则实现了国企稳健性与高股息率的叠加。
站在利率逐渐下降的背景下，年化7%左右的“固收+”组合值得关注。整体策略是在十年国债稳定向上的基础上增加弹性，在控制回撤的同时争取更高收益，真正实现“以正合，以奇胜”。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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