济高控股上半年亏损2665.69万元 控股顶尖芯片企业芯片销售多年零收入

近期，济南高新控股集团有限公司披露了2026年度第八期中期票据募集说明书。说明书显示，此次济南控股发行金额上限为6.5亿元，资金用途为偿还有息债务，票面利率为1.75.

值得注意的是，在2025年营业收入和净利润双双下降的基础上，济高控股2026年上半年开始出现净利润亏损的情况。在债务规模持续攀升的背景之下，净利润出现亏损无疑会给其偿债能力带来更多压力。

截至2026年3月末，济高控股有息负债余额 875.33亿元，有息负债余额占总资产的比例为62.97%。

“有息负债占比较高，债务规模持续增长，短期偿债能力下降，刚性兑付压力较大。如果公司无法有效控制债务规模，将对公司的偿债能力造成一定的压力，不断增加的融资和利息费用也将影响公司的盈利能力。发行人存在有息负债较高的风险。”募集说明书表示。

上半年亏损2665.69万元，营收、净利连年下滑

募集说明书披露的财务数据显示，济高控股近年来的营业收入和净利润正出现持续大幅下滑的趋势。

2023-2025年和2026年1-3月，济高控股营业收入分别为114.83亿元、78.65亿元、51.46亿元、10.62亿元。2024年营业收入同比下降36.18亿元，降幅31.51%，主要系园区住宅开发业务项目未达到收入确认条件所致。2025年营业收入同比下降27.19亿元，降幅34.57%，主要系产业园区投资运营业务项目未达到收入确认条件所致。

作为济南高新区园区建设的承接主体，产业园区投资运营一直是公司的核心业务，但是从财务数据看，该板块业务收入规模也出现大幅萎缩。

2023年济高控股产业园区投资运营营业收入25亿元，占比21.78%。2025年该板块的营业收入占比提升到了23.99%，而实际营业收入的金额仅12.35亿元。金额缩水一半，但是收入占比却不降反升，足以看出济高控股整体收入规模出现了大幅萎缩。

具体到数据来看，2023年其营业收入为114.83亿元，而2025年的收入规模只有51.46亿元，降幅超过50%。

营业收入规模大幅下滑，济高控股的盈利能力也呈现持续下滑的趋势，并在今年上半年出现亏损状况。

2023-2025年度及 2026年1-3 月，济高控股净利润分别为4.58亿元、3.52亿元、7,837.94万元和-3,298.34万元。同期净利率分别为3.99%、4.47%、1.52%和-3.11%。

2026年上半年，济高控股的亏损情况并未得到扭转。2026年上半年，济高控股净利润亏损2665.69万元，同比下降6814.85万元，降幅164.25%。

“2026年上半年项目以盈利性较弱的存量房源为主，拉低整体盈利水平。后续发行人将加快在建项目建设推进节奏，严控项目建设各关键节点，全力推动项目尽早竣工投产，确保毛利水平较高的房产交付，尽快达到收入确认条件并实现营收入账。”募集说明书对此解释称。

募集说明书显示，截至2026年3月末，发行人有息负债余额875.33亿元，有息负债余额占总资产的比例为62.97%。

“有息负债占比较高，债务规模持续增长，短期偿债能力下降，刚性兑付压力较大。如果公司无法有效控制债务规模，将对公司的偿债能力造成一定的压力，不断增加的融资和利息费用也将影响公司的盈利能力。发行人存在有息负债较高的风险。”募集说明书表示。

控股国内一流芯片设计企业，芯片销售连年零收入

除了产业园区投资运营、园区住宅开发等业务外，IT硬件及服务也是济高控股一个重要的业务板块。

IT硬件及服务业务系济高控股于2013年收购山东华芯半导体有限公司之后，开拓的全新业务领域。山东华芯半导体有限公司是中国领先的存储器芯片设计研发和高端集成电路芯片封装测试企业，其业务可进一步细分为存储器设计与服务、封装测试、固态存储芯片与解决方案、触控与应用方案四大板块。

济高控股表示，华芯半导体拥有国内一流的芯片设计研发团队，公司先后研发出国内首款DRAM芯片、安全超高速主控芯片等产品。目前，华芯半导体是国内唯一的高端存储器芯片设计研发企业，有效支撑起半导体存储器的国产化创新发展。公司的地位也得到了国家和行业的高度认可，2013年华芯半导体获评“国家火炬计划重点高新技术企业”，并连续两年被认定为“国家规划布局内集成电路设计企业”。

2023-2025年和2026年1-3月，济高控股IT硬件及服务业务实现营业收入1.41亿元、2.83亿元、6.59亿元、5782.67万元，占营业收入的比重分别为1.23%、3.60%、12.80%、5.44%。

2023年，济高控股IT硬件及服务收入较上年增加26.25%。2024年，IT硬件及服务收入较上年增加100.77%。2025年，IT硬件及服务收入较上年增加132.82%。2024及2025年度，该板块收入快速增长，主要由于前期处于研发阶段，现产品销售渠道增加所致。

不过从毛利率数据看，虽然营业收入增长，但是IT硬件及服务业务的毛利率却持续走低。2023-2025年和2026年1-3月，IT硬件及服务板块毛利润为3614.95万元、3256.05万元、3612.98万元、489.18万元,占毛利润总额的比例分别为1.23%、1.45%、2.80%、1.46%,该板块毛利率分别为25.65%、11.51%、5.48%、8.46%。

除了今年一季度毛利率有所上升外，前三年的毛利率持续下滑，且每年下滑幅度均约50%。

虽然济高控股声称华芯半导体是国内唯一的高端存储器芯片设计研发企业，但是近年来华芯半导体通过芯片销售获得的收入几乎为零。

2023-2025年度及2026年1-3月，华芯半导体通过芯片销售获得61.00万元、0.00万元、0.00万元、0.00万元销售收入，占销售收入总值的比重分别为1.00%、0.00%、0.00%、0.00%；同期华芯半导体通过存储模组分别获1.4亿元、2.82亿元、6.58亿元、5775.88万元销售收入，占销售收入总值的比重分别为99%、100%、100%、100%。

国内唯一的高端存储器芯片设计研发企业芯片销售却多年没有销售收入，济高控股对此并未做出解释。

此外，报告期内济高控股还以济高国际投资发展有限公司（以下简称“济高国际”）和玉龙股份为业务主体开展商品贸易。不过随着将玉龙股份转让给济高资本，济南控股也丧失了对济高资本的实际控制权。

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