北京
通过百余年的盈亏数据，我们能够发现很多股民平时上盈利的思维误区。比如说，散户追求所谓高成功率，结果总是小赚大亏，这是忽略真正关键的风险收益比，多次试错小亏，才能换来大赚的。还有指数与个股法则背后，是覆盖度与财富的关系；二八效应，其实是2:98效应，这些因素的正确认知才能换来财富。
指数VS个股法则
股市回报极其不均。极少数非凡的公司获得了巨额财富，任何股票都可能跌到零，但赢家的上涨几乎没有上限。1900年至2025年底，美股的市值加权回报率是15040倍，年化10.1%。同期一个月期国债的回报率是25倍，年化3.3%。所以，美股指数在全球金融市场是拥有非常高的投资价值，无论是标普500，还是纳斯达克100，持股体验还是不错的，其经常会有较大幅度调整，但收复很快，投资组合中配置美股指数，的确是有不错效果。
那么，如果不是选择指数，而是个股，则是不同的景象，所有29754只股票的平均持有期回报率是30621%，但中位数是-6.87%，只有48.22%的股票产生了正回报。这意味着，长期持有是普通股民赚大钱的核心，不过这里面有诸多误区，单纯持有某只个股，错误的概率极大；很多所谓的成功案例背后，都忽略成功的分母基数，以及可操作度。
实际上，指数投资的成功，恰恰就是源于，我们不必识别出哪几只股票是大牛股，而是利用高覆盖度完成相关博弈的，尤其是保持总在场，从而包含主升周期来堆积利润的，这样看上去似乎总是一些平均收益的堆积，但由于正确且持续的时间久，使得累积财富程序数量级的差距。这种差距不是靠分散投资能轻易抹平的，这也是指数与个股的最大不同，永续性和覆盖度、长期复利时指数投资赚大钱的核心。
二八法则，实则2% VS 98%法则
二八效应，即“80/20法则”，最早由经济学家维尔弗雷多·帕累托于1906年提出，他认为：在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的。事物的发展，其规模与次数成反比，规模越大，次数越少。与幂次法则相关的是幂律，由幂律又产生了两个重要的定律，一是长尾理论：优秀公司很少，平庸公司很多，并且拖着长长的尾巴；二是马太效应：穷者越穷富者越富，强者愈强弱者愈弱。证券市场上为什么输家总是多于赢家？为什么坏公司和烂公司总是多于好公司？其实，这背后是幂次法则效应的应用。
而我们详解百余年美股历史，就会发现在29754家公司中，11884家创造了正财富，但这11884家赚钱的公司加起来创造的财富，绝大部分来自于头部的几家公司。如苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊这个五家贡献了全部净财富创造的21.4%；前十家贡献了29.0%；前三十家贡献了43.7%。所以，很多时候，股市并不是二八法则，而是2% VS 98%，这才是最残酷的，如果你错过了头部2-3%的公司，就意味着收益归零。
如今AI大模型的爆发，只不过是为这个幂律注入新的动量。AI是一种典型的赢家通吃技术：算力规模越大，模型越强；模型越强，用户越多；用户越多，数据越多；数据越多，模型更强。这个飞轮一旦转起来，后来者很难追上。如果AI真的成为下一代通用技术平台，它可能进一步加剧财富创造向头部公司的集中，但我们很难知晓究竟哪几家公司成功，就好比当年互联网泡沫之后，逾9成的公司消失了一样，指数思维是帮助我们捕捉这种机会的关键。
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