IPO鹰眼预警 | 浙阿波罗预付账款增速高于营业成本增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“浙阿波罗”）披露招股书。浙阿波罗计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主营业务为电动两轮车、汽动摩托车和全地形车等多种非道路休闲车整车及其零配件研发、生产、销售。

从收入结构看，电动两轮车业务收入占比为47.21%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例电动两轮车47.21%汽动摩托车30.44%全地形车16.78%配件及其他5.57%

招股书显示，浙阿波罗的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.921.902.02速动比率（倍）1.681.631.78资产负债率（合并）46.86%45.84%42.31%应收账款周转率（次）18.8513.8014.39存货周转率（次）7.486.555.79息税折旧摊销前利润（万元）8151.515387.475301.09归属于母公司所有者的净利润（万元）6701.834317.814184.34每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.232.781.99每股净现金流量（元/股）-5.013.131.48归属于发行人股东的每股净资产（元/股）11.168.476.89加权平均净资产收益率24.99%20.40%26.56%每股收益 (元/股)2.431.571.59

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，浙阿波罗已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.81亿元、3.85亿元、5.88亿元，同比变动36.96%、52.49%；净利润分别为4184.34万元、4317.81万元、6701.83万元，同比变动3.19%、55.21%；经营活动净现金流分别为5475.22万元、7666.33万元、3401.84万元，同比变动40.02%、-55.63%；毛利率分别为29.34%、26.22%、26.13%；净利率分别为14.87%、11.20%、11.40%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.4亿元、0.7亿元，复合增长率为26.56%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为55.21%，上一期增速为3.19%，出现大幅上升。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长52.49%，经营活动净现金流同比下降55.63%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为29.34%、26.22%、26.13%，最近两期同比变动分别为-10.64%、-0.34%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.13%高于行业均值18.39%，存货周转率为7.48次低于行业均值8.12次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.41%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.41%，销售费用/营业收入为4.78%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.51低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.82亿元、3.75亿元、5.17亿元，占总资产之比分别为85.63%、86.98%、89.30%；非流动资产分别为4732.88万元、5610.07万元、6194.36万元，占总资产之比分别为14.37%、13.02%、10.70%；总资产分别为3.29亿元、4.31亿元、5.79亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.31%、45.84%、46.86%；流动比率分别为2.02、1.90、1.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.51%、存货占总资产之比为10.98%，固定资产占总资产之比为9.45%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率7.48低于行业均值8.12。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为772.8万元，较期初变动率为179.32%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长179.32%，营业成本同比增长52.68%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.86%，高于行业均值45.42%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.87%、11.2%、11.4%，最近两期同比变动分别为-24.66%、1.78%。

四、募集资金情况

浙阿波罗本次公开发行股票数量不超过918.67万股，拟募集资金为3.97亿元，其中11817.88万元用于年产30万台越野车辆产能提升及智能化升级项目，18532.86万元用于新建5万台电动越野摩托车及17万套电驱动系统生产基地建设项目，6132.30万元用于研发中心建设项目，3223.56万元用于营销平台建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-0.1亿元，营运资本为2.5亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2.6亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准