智谱市值蒸发近 1 万亿！股价从最高 2980 元跌至 622 元

　　2026 年 9 月 28 日，智谱收报 622 港元，下跌 1.82%。盘中一度跌至 594 港元，较 6 月创下的 2980 港元历史高点回撤约 79.1%。

　　按实际股本计算，智谱在 6 月股价最高达到 2980 港元时，已发行股份约 4.458 亿股，对应市值约 1.33 万亿港元。此后智谱在 7 月和 9 月两次增发新股，目前总股本增至约 4.876 亿股。以 9 月 28 日收盘价 622 港元计算，当前市值 3035 亿港元。

　　相比历史高点，智谱市值已经减少 1 万亿港元。

　　如果把时间拉回今年 1 月，智谱上市以来的股价轨迹更为剧烈。

　　智谱于 1 月 8 日登陆港交所，IPO 发行价为每股 116.20 港元，上市首日收报 131.50 港元，较发行价上涨 13.17%。

　　港交所文件显示，智谱首次全球发售 3741.95 万股 H 股，在超额配股权行使后，IPO 净募集资金最终约为 48.96 亿港元。

　　从 116.20 港元的发行价一路涨至 2980 港元，智谱股价最高达到发行价的约 25.6 倍，最大涨幅约 2465%。

　　即便目前已经跌至 622 港元，仍较发行价上涨约 435%，是上市首日收盘价的约 4.7 倍。

　　但对于今年高位参与智谱再融资的投资者而言，情况完全不同。

　　今年 7 月，智谱进行了上市后的第一次大规模配售。

　　港交所公告显示，7 月 13 日，智谱以每股1588 港元向不少于 6 名承配人发行1978 万股新 H 股，占配售完成后股份总数约 4.25%。此次配售募集资金总额约314.11 亿港元，扣除佣金及相关费用后，净募集资金约313.75 亿港元。

　　1588 港元的配售价，如今距离 622 港元的股价已经相差 966 港元，跌幅约60.8%。

　　如果当时参与配售的投资者至今仍持有全部股份，1978 万股目前对应市值约为123.03 亿港元，相比约 314.11 亿港元的认购金额，账面价值已经缩水约191.08 亿港元。

　　两个多月前以 1588 港元参与智谱配售的投资者，如果一直没有卖出，仅这一轮配售目前对应的账面浮亏就超过190 亿港元。

　　智谱随后又进行了第二轮大规模融资，而且配售价已经比 7 月低了一半以上。

　　9 月 16 日，智谱完成第二轮新股配售，共发行2196.5 万股新 H 股，每股配售价为714 港元，向不少于 6 名承配人配售。募集资金总额约156.83 亿港元，净募集资金约156.64 亿港元。

　　相比 7 月的 1588 港元，第二轮配售价已经下降约55%。

　　但从 714 港元到目前的 622 港元，股价又跌去 92 港元，跌幅约12.9%。

　　如果这一轮配售股份仍全部由原承配人持有，目前 2196.5 万股对应市值约136.62 亿港元，相比约 156.83 亿港元的认购金额，账面缩水约20.21 亿港元。

　　两轮配售合计计算，如果相关承配人从获配后一直持有至今，股票账面价值相较认购金额已经缩水约211.3 亿港元。

　　与此同时，智谱 9 月还完成了一笔规模更大的可转债融资。

　　9 月 18 日，智谱完成发行本金总额201.4 亿元人民币的美元结算零息可换股债券，2027 年到期。此次发行募集资金总额约30.16 亿美元，净募集资金约30.11 亿美元，折合约236.10 亿港元。债券的初始转股价为每股892.50 港元。

　　目前 622 港元的股价已经较 892.50 港元的初始转股价低约30.3%。

　　不过，这并不能直接理解为可转债投资者已经亏损 30.3%。可转债仍具有债权属性和转股选择权，其实际盈亏取决于债券市场价格、赎回及偿付条款等因素，因此不能简单按照正股价格与转股价之间的差额计算。

　　仅计算今年 7 月和 9 月两轮配售，以及 9 月完成的可转债发行，智谱获得的净融资已经达到约706.49 亿港元：其中 7 月配售约 313.75 亿港元，9 月配售约 156.64 亿港元，可转债约 236.10 亿港元。

　　再加上 IPO 及超额配股权带来的约 48.96 亿港元净募集资金，智谱上市以来通过上述股权及可转债融资获得的净资金合计已超过755 亿港元。

　　从股价节点看，智谱今年走出了一条罕见的陡峭曲线。

　　1 月 IPO 发行价 116.20 港元，上市首日收于 131.50 港元；6 月最高冲至 2980 港元；7 月以 1588 港元完成第一次配售；9 月第二次配售价降至 714 港元，同时以 892.50 港元的初始转股价发行可转债；到 9 月 28 日，股价已经跌至 622 港元。

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