北京
现货黄金价格大跌超3%。
9月28日，伦敦现货黄金、白银双双大跳水。截至发稿，伦敦现货黄金报4144.8美元/盎司，跌3.27%；伦敦现货白银报61.179美元/盎司，跌4.79%，盘中一度大跌超5%。
国内金饰价格应声下调。9月28日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格均回落到1280元以下。其中，周生生报价1272元/克，周大福、潮宏基、菜百首饰报价1278元/克。
短短一周的时间，现货黄金价格已从接近4400美元/盎司，接连跌破4300美元/盎司、4200美元/盎司整数关口。对于金价此轮下跌，KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“高债券收益率与高油价的组合持续对黄金构成压力。由于石油供应前景出现不确定性，油价上涨，令通胀重新成为投资者关注焦点。”
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen则认为，这种疲软态势反映了债券收益率飙升、美元走强以及支撑位被突破后的技术性抛售等因素的综合影响，而中国投资者在黄金周假期前获利了结，可能会加剧这种疲软态势。
“利率压力越来越难以忽视。”Hansen指出，债券收益率上升带来的金融和财政压力可能会增强黄金的长期投资价值，而严重的流动性紧缩最初可能会引发抛售并打压金价，这是一个重要的短期悖论，“目前来看，实际收益率的急剧上升和今天的技术性下跌表明，黄金的韧性正面临迄今为止最严峻的考验。”
投资者本周将关注一系列美国就业和通胀数据，包括职位空缺、ADP就业报告、PCE通胀报告以及非农就业报告。“如果通胀或就业数据强于预期，可能继续推动债券收益率走高，并进一步打压黄金价格。”Waterer表示。
急跌之后，黄金还能买吗？
短期来看，本周市场预计以震荡为主。中信期货认为，节前预计整体延续震荡走势，关注仓位风险管理，价格下方有支撑，但上方压制同样较强，美债收益率的走高仍是短期重要的趋势性压制因素。
南华期货提示，考虑到国庆长假期间仍有多项重要数据、美联储官员讲话以及原油价格扰动，该机构建议投资者轻仓过节，预期黄金回调压力有限，短期若回调仍可视为逢低买入机会。
展望四季度，多家机构对金价中期走势并不悲观。
中信期货表示，一方面，不同于二季度的资金持续流出，9月以来黄金ETF持仓整体呈现震荡向上，配置需求仍对价格形成支撑。另一方面，虽然8月核心CPI环比抬升，但目前通胀的扩散效应仍可控，就业市场并未过热，非农时薪维持弱稳，高频消费数据延续放缓迹象。在新旧财年交替且中期选举临近的背景下，预计市场将对债务风险保持密切关注，该机构倾向于四季度贵金属上方仍有空间。
光大期货给出三层支撑逻辑。第一层在于黄金定价锚重新切换至“美元信用”，三季度已显现“收益率上行但金价不跌”的背离，地缘格局碎片化叠加市场对美国财政稳健性与美元信用的担忧，持续催生对替代性储备资产的旺盛需求；第二层来自央行购金的刚性买盘，全球央行二季度购金量创出季度新高，中国央行6至8月单月增持量分别为48万、64万、65万盎司，“越跌越买”的央行强信用背书构成了金价最坚实的底部支撑；第三层则是11月3日美国中期选举临近带来的事件驱动催化，美股面临大幅逆转风险，风险资产承压，黄金作为避险资产或稳中求进。
目标价方面，光大期货认为，四季度中上旬黄金或继续呈现缓慢修复态势，金价有望重新上探4800~5000美元/盎司。
南华期货指出，估值端压力已较充分释放，黄金的年内低点或已形成。此前贵金属回踩已定价美联储至明年年中加息2.5次的偏鹰预期，当前加息预期更为鹰派定价下金银明显抗跌。整体看，加息预期交易已趋拥挤，后续加息空间受制于经济韧性、财政压力及债市负反馈，进一步深化的空间有限。“金银若受到10月加息预期升温影响而进一步回调，反可视为逢低布局窗口。”该机构维持年内伦敦金看至5000美元、伦敦银看至90美元的判断。
道明证券高级商品策略师Ryan McKay指出，尽管黄金继续面临利率上升带来的不利影响，但潜在投资需求依然强劲，“黄金价格即将迎来下一轮上涨。随着投资者和央行对黄金的需求再次增长，2027年金价有望突破每盎司5000美元。”
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