“胡润富豪”66亿定增遭遇跌停，背后“亨通系”正推进第6家公司IPO

崔根良、崔巍父子胡润富豪排名比去年上升189位

作者 | 高岩
编辑 | 叶开
来源 | 野马财经

“企二代”崔巍接班后最大手笔的一次资本运作——66亿定增，遭遇到了投资者的用脚投票——跌停。

9月28日，中秋假期后的第一个交易日，A股光通信板块一片绿。龙头亨通光电（600487.SH）开盘就一路向下，不到10点便死死焊在跌停板上，报60.64元/股，全天成交超68亿元，市值回落至1496亿元。相比2026年6月9日，2590亿元的市值高点，这家千亿巨头3个多月整整蒸发了上千亿元。

而这次下跌的引子，可能与中秋节前夜——9月24日晚宣布的定增有关。亨通光电公告称：拟向不超过35名特定投资者发行A股，募资不超过66.36亿元，其中20亿元补充流动资金，其余投向光通信、海洋能源等9个项目。

而这个节点，还恰逢公司刚刚披露半年报。净利暴涨93%、赚得盆满钵满，转头却向市场伸手要钱，投资者用脚投了票。有股民在股吧里直白吐槽："不赚钱的时候要钱，赚大钱了还要钱，赚的钱到底去哪了？"

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AI加持光纤

市值飙涨2000亿

故事的主角造富，靠的是一根比头发还细的玻璃丝——光纤。2025年末，亨通光电的市值还只有610亿元；到了2026年6月9日，股价一举冲到105.02元的历史新高，总市值飙至2590亿元。半年时间，市值暴涨近2000亿元，增幅甚至超过了"猪王"牧原股份一家的体量。如今虽然市值回落了，还有将近1500亿元。

这波行情的引擎是AI。随着今年大模型迭代、跨境数据流量激增，把光纤光缆这门"老行当"重新推上风口。人工智能催生数据中心算力底座对“超大容量、超低时延、超低损耗”网络的新型光纤光缆产品需求。而作为控制光纤性能的原始棒体材料“光棒”，自今年1月以来持续供不应求。央视财经报道，A2类光纤预制棒——光纤制造的"母体"材料——平均价格较去年初暴涨近550%，下游一度"一棒难求"。

早在2006年，崔根良就力排众议砸下6亿元攻克光棒技术，如今这根当年的押注结出了果子：亨通光电吃到了"光棒—光纤—光缆—光器件"全产业链的多个利润环节。

亨通光电子公司江苏亨通光纤科技有限公司研发总监孙伟在近日接受媒体采访时表示，公司建成了全球最大的绿色光棒研发及产业化基地，并且由光棒与技术延伸来部署高纯石英产品，光纤预制棒市场份额占国内总量的24%以上。

图源：罐头图库

今年一季度，亨通光电实现营收177.91亿元，同比增长34.09%；其扣非归母净利润则大增107.68%至11.33亿元。公司透露，这主要是由于光通信市场需求增长、价格上涨，海洋通信及能源产品交付增加和海外市场需求增长所致。

在今年的机构调研中，亨通光电表示，公司的光纤光缆产品已经大批量应用于国内外数据中心，而基于光通信行业景气度的现状以及长协订单需求，公司计划对内蒙古基地光棒产能在内蒙古一期的基础上提升1.5倍。

乘着热度，实控人父子的身家水涨船高。2026年“胡润全球富豪榜”上，崔根良、崔巍父子以350亿元财富位列第894位，财富较上年250亿元又增加了100亿元，排名较上年上升189名。

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66亿定增：钱怎么花？

先把这笔把股价砸跌停的66.36亿元的定增拆开看：发行对象不超过35名，定价基准日定在发行期首日，发行价不低于前20个交易日均价的80%，认购股份锁定期6个月。按9月24日总股本测算，发行数量上限为7.4亿股，不超过发行前总股本的30%——股本一扩，原有股东的每股收益难免被摊薄，新增产能落地周期又长，短期难兑业绩，市值因此承压。

截至2026年9月24日，崔根良直接持有公司3.86%的股份，崔根良及儿子崔巍通过亨通集团间接持有公司24.07%的股份，合计控制公司27.93%的股份，崔根良及崔巍为公司的实际控制人。本次发行完成后，俩人持股比例将有所下降，但不会导致公司控制权发生变化，崔氏父子仍为公司实际控制人。

图源：罐头图库

钱花在哪？预案把66.36亿元切成了9块。光通信是绝对大头：新一代光纤研发生产7.58亿元、内蒙古800吨/年光棒项目8.62亿元、AI先进光互联10.51亿元、CPO先进封装2亿元、数据智联2.81亿元，光通信相关合计约31.48亿元；能源侧则砸向揭阳海洋能源互联6.44亿元、万吨级深远海敷设船4.69亿元、智能制造基地3.85亿元；剩下近20亿元直接补充流动资金。公司给的理由有四条：巩固光通信全产业链、补齐智算光互联能力、完善能源互联布局、保障项目资金。

与此同时近五年，公司也披露了5年来的违规处罚信息。2024年因2017至2019年部分会计核算差错致财务信息披露不准确，被上交所予以通报批评；同年又因2023年度关联交易超出预计范围却未及时审议披露，被口头警示。虽不影响利润，但这两次处罚也体现出公司曾在投资者知情权问题上犯过错误，是否已经汲取教训，还有待观察。

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“企二代”崔巍接班

“亨通系”资本运作提速

近6年来，“企二代”崔巍逐步走到了台前，虽然父亲崔根良仍然担任亨通集团的董事局主席。已经逐步从父亲崔根良手中接过权杖的他，今年4月还捧回了"全国优秀企业家"称号。而就在他接班后的这几年，特别是今年，"亨通系"的资本动作密集得像是按下了快进键。

第一招，分拆造富。2026年5月29日，亨通光电董事会审议通过分拆子公司江苏亨通华海科技股份有限公司至科创板上市，6月15日股东会高票通过。这家由海底光缆业务整合而来的公司，是全球仅有的四家具备跨洲际海缆建设能力的企业之一、也是其中唯一的中国企业。截至2025年末，亨通华海累计签约交付新建海底光缆项目超13万公里，业务覆盖78个国家和地区，项目覆盖“海上丝绸之路”大部分区域。

庞大的市场覆盖也体现在财务上。亨通华海2025年实现营收27.17亿元，归母净利润3.65亿元。截至2025年末，其总资产和净资产分别为62.26亿元、36.96亿元。而根据评估机构以2025年8月末为基准日的评估，亨通华海的评估价值为83.96亿元。

目前，亨通光电和亨通集团分别持有亨通华海64.26%、9.88%的股权。一旦亨通华海成功上市，“亨通系”的资本市场版图将进一步扩容。

图源：罐头图库

目前崔根良、崔巍父子通过亨通集团等平台实际控制5家上市公司，包括3家A股上市公司（亨通光电、亨通股份、盟固利）、1家港股上市公司（亨鑫科技）以及1家印尼上市公司。此次亨通华海如成功分拆上市，崔氏父子将收获第6家上市公司。

第二招，质押融资。野马财经梳理发现，"亨通系"今年已第八次质押苏农银行。作为苏农银行的第一大股东，6月25日，亨通集团先解除4917万股、再质押4470万股，累计质押苏农银行股份达1.0542亿股，占其所持股份的69.72%。占苏农银行总股本的4.75%，未来一年内到期质押股份对应融资余额为4亿元。

亨通集团与苏农银行之间，已形成一种深度绑定关系。其不仅通过质押苏农银行股权从外部金融机构获取融资，还派驻董事参与治理，并且双方还有密切的业务合作。

苏农银行2025年年报显示，该行向亨通集团及其关联方提供9.36亿元的授信额度，其中关联方苏商融资租赁用信余额最高，达3.41亿元，亨通集团用信余额2.9亿元。

图源：苏农银行年报

在操作苏农银行质押与解质押业务的同一天，亨通集团在亨通光电也来了波"解押再质押"，累计质押亨通光电3.6865亿股，占持股总数比例从56%升至62.09%。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元分析，这种"旧质押解押、新质押续作"，本质是把存量融资滚动延续，降低了流动性管理成本；但他也提示，该质押率"处于较高水平"，若经营现金流不及预期，存在潜在平仓风险敞口。中小投资者可持续关注后续质押到期前的续作安排。

图源：东方财富网亨通光电

此外，亨通系旗下控股的创业板上市公司——锂电正极材料企业盟固利，也有部分股份质押。根据东方财富网数据中心数据，截至2026年6月，盟固利全市场总质押比例为9.54%，质押股数4385万股（含多家股东），质押笔数3笔，对应市值约7.98亿元。

分拆子公司IPO、质押，再加上前文那记66.36亿元定增，三招连发，外人看来是“长袖善舞的资本腾挪”，内里却藏着一门关于现金流的精算题。

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资本腾挪术的B面

先看钱：亨通光电2026年上半年营收420.26亿元、净利31.20亿元，账面光鲜，但经营活动现金流净额却是-8.65亿元。公司一边喊着"量价齐升"，一边要通过定增拿近20亿元募资补流，难怪投资者质疑账上赚的钱去向。天风证券分析师王奕红倒是乐观，认为二季度单季净利20.14亿元、同比增91%，光通信高景气有望延续；第一财经援引行业人士观点称，市场怕的不是66亿的定增规模，而是"产能大幅扩张后行业供需格局生变"——参考2021年前后光伏集体扩产的剧本，AI相关投资终会分化，护城河不够深的要小心。

再看红线。高质押率像一根绷紧的弦：股价涨，质押物增值，融资方从容；股价跌，补仓甚至平仓的风险就来了。9月28日跌停当天，通信设备板块主力资金净流出98.6亿元居首，高位筹码集中涌出，把情绪砸穿。瑞银当天发研报"唱反调"，认为市场对过剩的担忧被高估，高端光纤紧张将延续到2027—2028年。分歧的本质，是没人说得清这轮AI光纤周期能拉多长。

图源：罐头图库

一根玻璃丝在AI的热火朝天中，将亨通光电捧出了2500亿市值，分拆的海底光缆业务还很有可能造出崔氏父子的第6个IPO。但当"造富"的故事叠加向市场伸手的定增资本动作、不断把银行、上市公司等股权质押融资来获取资金，这场腾挪术可能有点玩的越来越大，而此前的恒大、正威、泛海，已经成为前车之鉴——杠杆是一柄双刃剑，对于任何有雄心的企业和企业家都是一样的。但是，能否驾驭杠杆，以及何时收，何时放？这个选择，决定企业的成败，考验操盘者的魄力和智慧。

你怎么看亨通光电"定增遇到跌停"？以及崔根良父子的资本腾挪术？欢迎在评论区聊聊。